La distribution avant le rallye de soulagement... Alea Research évalue les enjeux du marché pour le second semestre

Début juillet, le marché mondial des actifs risqués a rebondi grâce à un assouplissement des indicateurs de l'emploi et à une réduction de la pression des taux d'intérêt. Cependant, la durabilité de ce rebond dépendra finalement de la "distribution" et des ventes réelles, selon une analyse. Alea Research a récemment publié un rapport indiquant que la nature des flux de capitaux dans les cryptomonnaies, y compris le Bitcoin (BTC), l'Ethereum (ETH) et le Solana (SOL), ainsi que dans les actions technologiques américaines, les stablecoins et le marché des actions tokenisées, est en train de changer. L'analyse souligne que la capacité de "distribution" est un facteur clé qui déterminera les performances du second semestre, plus que le simple rallye de soulagement.

Un rebond créé par un assouplissement de l'emploi, mais l'inflation persiste

Le changement d'ambiance sur le marché cette semaine a été directement influencé par les indicateurs de l'emploi aux États-Unis. Selon le rapport, le Bureau of Labor Statistics (BLS) a annoncé que l'emploi non agricole a augmenté de 57 000 en juin, avec un taux de chômage de 4,2 %. Le taux de participation à la force de travail a diminué de 0,3 point pour atteindre 61,5 %, et les chiffres d'avril et mai ont été révisés à la baisse, totalisant 74 000. Cela a été interprété comme un facteur réduisant la probabilité d'un resserrement supplémentaire par la Réserve fédérale en juillet. En effet, le marché des prévisions reflète une probabilité de 91 % de maintien des taux lors de la décision de la Fed le 29 juillet, 8 % pour une hausse de 25 points de base, et moins de 1 % pour une baisse.

Cependant, les variables de prix restent une préoccupation. Le Bureau of Economic Analysis (BEA) a annoncé que l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base pour mai a augmenté de 3,4 % par rapport à l'année précédente. De plus, le nombre d'offres d'emploi aux États-Unis s'élevait à 7,6 millions, avec 5,2 millions d'embauches. Bien que l'indice de confiance des consommateurs ait rebondi, l'indice des attentes est resté à 74,4, en dessous de la ligne de base de 80. Cela signifie que même si le marché peut se sentir soulagé par le maintien des taux en juillet, des attentes de baisse des taux nécessitent un CPI plus bas, un PCE plus bas, ou un ralentissement de l'emploi plus marqué.

Stress d'investissement en IA révélé par l'Asie et les taux de change

Dans l'environnement macroéconomique, l'Asie a été la première à être secouée. Bien que le PMI manufacturier de la Chine pour juin ait atteint 50,3, signalant une réentrée dans la phase d'expansion, le marché boursier coréen a été fortement perturbé par des ventes centrées sur les semi-conducteurs. La chute de Samsung Electronics et SK Hynix a déclenché un mécanisme de volatilité à la baisse sur le KOSPI. Le rapport interprète cela non pas simplement comme une question de sensibilité économique, mais comme le reflet des préoccupations du marché concernant la concentration sur le matériel d'IA.

Le taux de change dollar-yen a également été identifié comme une variable importante. Il est analysé que tant que le yen se maintient au-dessus de 162 par rapport au dollar, la Banque du Japon interviendra fortement ou que les taux des obligations d'État américaines n'augmenteront pas rapidement, les actifs risqués à long terme basés sur le yen auront de bonnes chances de soutien. Cela agit comme un contexte favorable pour le NASDAQ et le marché des cryptomonnaies, en particulier pour les actifs à forte beta.

Bitcoin et Ethereum, des rebonds de qualité différente

Le marché des cryptomonnaies a rebondi en fin de semaine, reflétant un soulagement lié aux taux d'intérêt et à l'emploi. Cependant, la "qualité" de ce rebond a varié selon les actifs. Alea Research a noté que pour le Bitcoin (BTC), les fonds des ETF spot américains ont enregistré un retrait net de 219,4 millions de dollars le 1er juillet et de 40,4 millions de dollars le 2 juillet, évaluant que ce rebond est plus tactique qu'une véritable reprise basée sur les fondamentaux.

En revanche, l'Ethereum (ETH) s'est montré relativement solide. Les ETF spot ETH américains ont enregistré des entrées nettes de 36,6 millions de dollars et 29,7 millions de dollars respectivement durant la même période. En se basant uniquement sur les flux de fonds des ETF spot, on peut interpréter que l'Ethereum reçoit un intérêt institutionnel plus stable que le Bitcoin. Parallèlement, la Fondation Ethereum a publié un guide intitulé "Ethereum pour les gouvernements et les institutions", et l'entreprise française d'infrastructure financière CACEIS a lancé le stablecoin EURXT basé sur Ethereum. Cela montre que l'Ethereum est en train de s'établir progressivement comme une couche clé pour les paiements, la tokenisation et l'infrastructure institutionnelle.

Solana et Hyperliquid, au cœur de la guerre de distribution on-chain

Solana (SOL) tente de se transformer en un modèle plus amical pour les institutions en mettant en avant la gouvernance on-chain et la révision de la structure des frais. Pour initier une proposition, 100 000 SOL doivent être stakés, et des seuils élevés sont également imposés pour le vote, renforçant ainsi la combinaison de capital et de gouvernance. En particulier, le SIMD-547 introduit des frais basés sur les ressources liés à la quantité de calcul demandée et à l'utilisation des données, avec une structure de 100 % de brûlage. Si l'activité est suffisamment soutenue, le volume quotidien brûlé pourrait passer d'environ 648 SOL à entre 10 800 SOL et 64 800 SOL.

Hyperliquid a été évalué comme le "kingmaker" du marché des contrats à terme sans date d'expiration. Au cours des 30 derniers jours, le volume des transactions a atteint 245,2 milliards de dollars, avec des positions ouvertes de 9,26 milliards de dollars, des frais de 78,13 millions de dollars et des revenus de 57,4 millions de dollars. De plus, la plus grande bourse d'Afrique, VALR, prévoit d'introduire plus de 200 marchés de contrats à terme Hyperliquid, et des données sont également en cours de liaison avec TradingView. Le rapport ouvre la possibilité qu'Hyperliquid dépasse le simple échange natif pour devenir une couche de paiement et de liquidité pour les échanges réglementés.

Aave et Morph, deux stratégies DeFi différentes

Dans le marché des prêts DeFi, Aave et Morph s'affrontent avec des stratégies opposées. Aave renforce son modèle d'accumulation de valeur des tokens grâce à Aavenomics 3.0, au rachat automatique et à la réduction des dépenses DAO. Les revenus du protocole sont d'environ 404 millions de dollars, et les frais cumulés ont dépassé 2,21 milliards de dollars. Plus de 205 000 AAVE tokens ont été rachetés depuis avril 2025, représentant environ 1,28 % de l'offre totale ayant été brûlée ou récupérée.

En revanche, Morph a choisi une stratégie centrée sur la "distribution". Le nouveau produit de Robinhood, Robinhood Earn, est conçu sur la base de Morph Vault, et Standard Chartered a également proposé un objectif de prix élevé en évaluant le potentiel de croissance à long terme. Du point de vue des détenteurs de tokens, Aave montre une accumulation de valeur claire, tandis que Morph se développe rapidement dans l'expansion des canaux de distribution. Cela montre que la concurrence DeFi à l'avenir ne se limite pas à un avantage technologique, mais devient une lutte pour savoir quelle plateforme s'implante plus profondément.

Robinhood et OUSD, redéfinir la signification de la distribution

Le sujet le plus fortement souligné dans ce rapport est la "distribution". Robinhood émerge comme un point de distribution pour les investisseurs particuliers en combinant sa propre chaîne, des actions tokenisées, des transactions de type agent, des produits DeFi et des contrats à terme sans date d'expiration sur une seule interface. Les Stock Tokens sont déjà opérationnels dans plus de 120 pays, et la combinaison de Morph Vault et des contrats à terme basés sur Writer élargit rapidement le point de contact entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle dans l'écosystème Robinhood.

Dans le domaine des stablecoins, l'OUSD de Open Standard a attiré l'attention. L'OUSD propose une émission et un remboursement sans frais, une répartition des revenus de réserves pour les partenaires et une gouvernance des partenaires. Plus de 140 entreprises, dont Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard, BlackRock, Google, Shopify, Solana et Aave, participent. Le rapport évalue que les stablecoins ne sont plus un modèle de revenus monopolistique d'un seul émetteur, mais qu'ils évoluent vers une structure où "celui qui a un réseau de distribution, comme une action, gagne". Cela pourrait peser sur l'USDC et Circle (CRCL), mais Tether (USDT), avec sa forte liquidité sur les échanges et sa domination sur les marchés étrangers, est relativement résilient.

Actions dominées par l'IA et cryptomonnaies, confrontées aux mêmes questions

Le message est le même sur le marché boursier américain. Les actions clés de l'IA, telles que Nvidia, Meta, Microsoft, Amazon et Google, continuent d'investir massivement dans les infrastructures, mais le marché se demande maintenant si ces dépenses se traduisent réellement par des ventes et des flux de trésorerie disponibles. Le plan de Meta de vendre une capacité de calcul AI excédentaire est à la fois un facteur de hausse et signifie une intensification de la concurrence entre les hyperscalers. En conséquence, certaines actions liées à l'infrastructure AI, comme CoreWeave et Nebius, subissent des pressions.

Les cryptomonnaies se trouvent également confrontées à la même question. Une simple narration et des attentes ne suffisent pas ; une structure de revenus transparente et une base d'acheteurs répétables sont nécessaires. Les principaux actifs, y compris le Bitcoin (BTC), l'Ethereum (ETH) et le Solana (SOL), ont rebondi grâce à un allègement de la pression des taux d'intérêt, mais si les flux de fonds des ETF et les indicateurs d'utilisation réelle ne soutiennent pas cela, le rebond pourrait se terminer par un simple rallye de soulagement.

En fin de compte, le gagnant de ce rebond est clair. Alea Research a diagnostiqué que le marché valorise désormais davantage une "forte distribution" et des "ventes durables" que de "bonnes histoires". Bien qu'il soit clair que la préférence pour les actifs risqués soit revenue, les performances futures dépendront fortement de qui peut attirer le plus d'utilisateurs, relier ces flux à des revenus, et les convertir en valeur pour les tokens ou les actionnaires. Même dans un marché apparemment calme, les critères du marché sont déjà devenus plus rigoureux.

Avertissement : Ce contenu est fourni à des fins de communication et d'information générale uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, événements en ligne ou toute information mentionnée dans ce document ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, échanger ou traiter de quelque manière que ce soit des actifs crypto, ni à utiliser un quelconque service. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. Les services et événements en ligne de WEEX peuvent ne pas être disponibles dans toutes les régions et sont soumis aux lois, réglementations et conditions d'éligibilité applicables. Il vous appartient de veiller à ce que votre utilisation des services WEEX respecte la législation locale et d'évaluer soigneusement les risques avant de participer à toute activité liée aux cryptomonnaies.