Les fragments éternels de l'argent : le paiement tiers n'a pas de première cause

De PayPal à Stripe, des stablecoins à Agent, quatre générations coexistent dans l'industrie des paiements, cette fois-ci, vont-ils réussir ?

Rédigé par : Zuo Ye

Le vent se lève, Stripe tente à nouveau d'acquérir PayPal, les temps changent, la dernière fois c'était il y a 30 ans, lorsque Peter Thiel a fusionné PayPal avec la première version de X.com de Musk.

Je ne comprends pas pourquoi tout le monde parle de la croissance stagnante de PayPal, comme si cette voie FinTech était vouée à l'échec. Il y a vingt ans, Peter Thiel a commencé son aventure dans les paiements, lançant sa première entreprise, et le gang PayPal s'est unifié. Partout où Musk allait, le public l'accueillait chaleureusement, il avait vraiment le vent en poupe, cette vitalité débordante, où tout semblait possible, est encore présente à l'esprit. Vingt ans plus tard, le secteur des paiements est-il devenu notre tombeau ?

La croissance est un miracle, les stablecoins ne le sont pas

Stripe n'a pas été introduit en bourse pendant la pandémie, ce qui semble être une erreur.

Tous les efforts de Stripe visent un rêve d'introduction en bourse lointain, et dans le contexte de l'assouplissement monétaire pendant la pandémie, Stripe a atteint pour la première fois une valorisation de 100 milliards de dollars.

Mais n'ayant pas suivi Coinbase et d'autres lors de leur introduction, sa valorisation a chuté à plusieurs reprises, confondant opportunité de marché et efforts personnels, et après une réflexion douloureuse, Stripe a ouvert la voie aux acquisitions.

Stripe a commencé avec un modèle amical pour les développeurs, avec une API facile à intégrer, ce qui est très attractif pour les développeurs, c'est aussi une approche unique dans l'industrie des paiements, ne se préoccupant pas des frais et des scénarios, mais atteignant les personnes qui travaillent réellement derrière.

Stripe espère réutiliser son expérience encore et encore, en entrant dans le système d'acquisition par le biais du B2B, et en entrant dans les stablecoins par le biais du B2C, et même en s'attaquant à l'ACP/MPP du côté Agent, espérant redéfinir l'ensemble de l'industrie des paiements.

L'industrie des paiements présente toujours deux caractéristiques qui entravent la progression de Stripe :

1. La fragmentation élevée du secteur des paiements n'a pas changé, en se concentrant sur un pays, un secteur, voire quelques entreprises, on peut survivre sans être directement éliminé par des forces extérieures ;
2. Les paiements sont un accessoire du secteur bancaire, les développeurs et les entreprises B/C sont finalement l'extériorisation des processus bancaires, et les stablecoins finissent également par être intégrés dans le système bancaire.

En particulier, la série d'acquisitions de stablecoins, de l'émission de Bridge à l'entrée de portefeuille de Privy, en passant par Tempo et OpenUSD, il est très difficile de reproduire la gloire passée de Stripe.

La proposition d'acquisition de PayPal est en fait une tentative de Stripe d'ouvrir le marché C après un échec, essayant de compléter ses propres activités avec celles de PayPal.

Le problème de PayPal n'est pas de ne pas suivre le temps, de Venmo à PYUSD, rien n'a sauvé la tendance à la baisse de PayPal.

En d'autres termes, PayPal est tout simplement trop vieux, l'incapacité structurelle de l'ensemble de l'entreprise ne peut pas être résolue par de nouvelles activités.

Stripe, qui a démarré un peu plus tard, souhaite encore augmenter ses possibilités narratives avant son introduction en bourse.

Si Stripe s'empare du marché des développeurs en arrière-plan, le marché des stablecoins s'empare du front ------ l'histoire du réseau d'émission est probablement déjà terminée, Tempo et OpenUSD vont impacter le prix de l'action de Circle, mais ne toucheront pas Tether d'un iota.

Si la limite de Stripe est Coinbase ou Circle, alors son introduction en bourse est vouée à échouer, comparée à la capitalisation boursière d'Adyen et à l'évaluation de Airwallex, la narration de Stripe sur les stablecoins et les Agents est utile.

• Les stablecoins ne sont pas le quotidien du système de paiement actuel, c'est une tendance visible ;
• Les Agents doivent encore se trouver une entrée pour entrer dans le système actuel.

Dans les nouvelles, les Agents achètent déjà de la puissance de calcul et des tokens avec des stablecoins, mais en dehors de la suspicion de quantité, les Agents n'ont toujours pas pénétré les affaires Web3, sans parler des entreprises plus conservatrices et des systèmes bancaires.

A (futur), B, C, D (démarrage), mais la valorisation de Stripe a du mal à échapper à une valeur raisonnable de 50 milliards dans le FinTech, 100 milliards inclut trop d'imagination active.

Si l'on ne peut pas atteindre le futur à court terme, alors l'expansion de l'échelle et de l'écosystème est le seul point sur lequel Stripe peut agir, vous pouvez comprendre Stripe comme un produit d'option.

• Les Agents utiliseront le stablecoin OUSD, fonctionnant sur Tempo, Stripe devrait être à la hauteur de Visa ;
• Les Agents utiliseront des stablecoins, mais si OUSD échoue, Tempo prendra une partie du marché, Stripe devrait avoir une valorisation de 100 milliards + valorisation de la blockchain Tempo ;
• L'économie des Agents est difficile à réaliser, le paiement agentique est recouvert par un nouveau concept, alors Stripe a au moins encore ses propres affaires.

Les pertes d'investissement sont bien sûr une erreur, mais manquer l'opportunité sera un regret à vie, en partant du problème que Stripe a posé au marché primaire, il est également intéressant de réfléchir à la façon dont l'ensemble de l'industrie des paiements va évoluer.

Les paiements ne sont qu'une entrée, la rentabilité des services à valeur ajoutée

Les Agents sont un avenir visible, à condition de pouvoir survivre jusqu'à ce jour.

En se tenant au milieu de l'année 2026, c'est un moment très délicat, la fenêtre de temps pour l'adoption claire des lois, les bénéfices des stablecoins pourraient être déterminants.

En même temps, le long terme de l'économie des Agents, l'accent est actuellement mis sur les modèles de substitution pour les cols blancs et bleus, ainsi que sur les nouveaux appareils portables, les téléphones AIOS et d'autres domaines matériels.

Concernant la transformation des paiements par les Agents, cela n'a pas suscité d'attention sociale, il est raisonnable de penser que c'est une opportunité cachée des stablecoins, une opportunité β offerte par l'époque.

Cependant, le modèle opérationnel construit par l'industrie des paiements dans le passé avec « licences + localisation » pourrait faire face à des chocs continus du réseau de règlement.

Les stablecoins ont encore besoin d'entrées comme les dépôts, ainsi que de sorties comme le transfert sur la chaîne et la monétisation, c'est aussi la base de la conformité du secteur bancaire.

Au cours des 30 dernières années, la vague FinTech facilitée par Internet a finalement renforcé le contrôle du secteur bancaire sur les paiements, sans être directement transformée ou disparaître comme l'édition, la consommation, le divertissement, la restauration, etc.

Sous la vague technologique, bien que les banques soient devenues de plus en plus transparentes, elles détiennent toujours le contrôle des liquidités et des points d'ouverture, d'une certaine manière, la fragmentation de l'industrie des paiements peut être attribuée à la division des banques par blocs et par régions, et les licences et les frontières souveraines ne sont rien d'autre qu'une reconnaissance de la réalité.

Mais dans les actions de Stripe et Circle, se cache une autre possibilité pour les paiements, l'acquisition de clients par les stablecoins en front-end, et la rentabilité par le règlement en back-end.

Stripe et Circle sont en réalité très similaires, représentant une forme d'intersection entre l'avenir de FinTech et de Crypto, tous deux travaillent sur des blockchains publiques (Tempo vs Arc), des stablecoins (OUSD vs USDC) et des réseaux de règlement.

La raison pour laquelle ce n'est pas un partage des bénéfices de l'émission de stablecoins, c'est que Circle a déjà commencé à subventionner les canaux Hyperliquid, OUSD distribue directement des bénéfices aux partenaires, les deux parties ont déjà commencé à s'auto-internaliser, ce qui n'est certainement pas l'avenir.

Cependant, le système de règlement permet pour la première fois aux deux blockchains de ne pas avoir besoin de subventionner de force les partenaires, mais de gagner des bénéfices grâce à l'efficacité des fonds pour les paiements et les effets de réseau des stablecoins.

Le système de règlement n'est pas compliqué, le règlement traditionnel des monnaies fiat dépend des organisations de cartes, de SWIFT, des banques centrales et commerciales de chaque pays, déjà surchargé.

Et la nouvelle blockchain de stablecoins n'a pas de fardeau historique, elle peut se concentrer sur l'amélioration de l'efficacité du règlement, et avec Circle et Stripe obtenant la licence bancaire OCC (approbation conditionnelle), ils doivent inévitablement se diriger vers le règlement après la distribution des bénéfices des stablecoins.

Et le réseau de règlement pourrait potentiellement se détacher partiellement du système bancaire commercial, laissant les bénéfices dans leurs propres mains.

Conclusion

Stripe a manqué la fenêtre d'introduction en bourse pendant la pandémie, entrant dans la guerre de tranchées des paiements tiers, cette bataille est un modèle éternel de Verdun, ne pouvant jamais écraser les petits acteurs de chaque région et secteur par la taille.

Il faut changer de méthode, faire face au secteur bancaire, de PayPal à Stripe, des stablecoins à Agent, quatre générations coexistent dans l'industrie des paiements, cette fois-ci, vont-ils réussir ?

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