L’Autorité monétaire de Hong Kong crée un groupe d’experts sur les obligations tokenisées

Selon TechFlow, qui cite une annonce de l’Autorité monétaire de Hong Kong, le régulateur a créé le 5 juin un groupe d’experts destiné à soutenir l’utilisation et le développement des obligations tokenisées à Hong Kong. Ce groupe réunit des représentants du secteur possédant une expérience pertinente ou souhaitant contribuer au développement du marché local.

Parmi ses membres figurent des représentants d’associations professionnelles, d’établissements financiers, de cabinets de conseil juridique, d’opérateurs d’infrastructures financières et de fournisseurs de technologies. Leur participation couvre plusieurs étapes du processus d’émission, de la structuration juridique et de la distribution institutionnelle aux infrastructures de règlement et aux technologies utilisées pour enregistrer ou transférer les instruments tokenisés.

Le groupe examinera les mesures réglementaires, les pratiques de marché et les approches innovantes, en s’appuyant sur les travaux déjà menés par la HKMA dans le domaine des obligations tokenisées. L’annonce présente cette initiative comme un forum de coordination visant à résoudre les problèmes pratiques susceptibles de survenir lorsque des titres de créance conventionnels sont émis ou gérés au moyen d’une infrastructure de tokenisation.

La HKMA n’a communiqué ni la liste complète des membres du groupe, ni le calendrier de ses réunions, ni les livrables prévus, et n’a pas précisé si ses discussions aboutiraient à des changements réglementaires officiels. Elle n’a pas non plus identifié d’émissions obligataires, de réseaux technologiques ou de plateformes de distribution spécifiques liés à cette initiative. Ces éléments détermineront si les travaux du groupe déboucheront sur des normes communes, une nouvelle activité de marché ou des orientations sectorielles plus limitées.

Pourquoi c’est important

Les obligations tokenisées se situent au croisement des marchés de capitaux réglementés et de la tokenisation des actifs du monde réel. Réunir des établissements financiers, des juristes et des fournisseurs d’infrastructures au sein d’un même forum pourrait aider à identifier les obstacles opérationnels et juridiques que les émetteurs ne peuvent résoudre seuls. L’impact immédiat reste toutefois limité, car aucune mesure réglementaire, aucun objectif d’émission ni aucun calendrier de mise en œuvre n’ont été annoncés.

Point de vue de WEEX

Le marché devra observer si le groupe se penche sur l’interopérabilité, les actifs de règlement, les responsabilités en matière de conservation, l’éligibilité des investisseurs et les règles du marché secondaire. Ces choix détermineront la liquidité : les obligations tokenisées confinées à des réseaux institutionnels distincts pourraient gagner en efficacité opérationnelle tout en restant difficiles à négocier entre différentes plateformes. Les restrictions de transfert et les contrôles de conformité pourraient également limiter l’arbitrage entre les instruments tokenisés et les marchés obligataires conventionnels.

Pour les plateformes d’échange centralisées, la question essentielle est de savoir si les futurs instruments pourront être distribués en dehors des circuits agréés pour les titres financiers. Sans règles claires concernant la conservation, les obligations d’information et les utilisateurs admissibles, il est peu probable que les obligations réglementées suivent le même modèle de cotation que les crypto-actifs sans restriction. Les capitaux institutionnels pourraient donc transiter par les banques, les courtiers et les infrastructures agréées plutôt que par les plateformes destinées aux particuliers. Les tensions entre les émetteurs recherchant une distribution plus large, les régulateurs privilégiant les contrôles et les teneurs de marché ayant besoin d’actifs librement transférables constitueront une variable centrale lors de la prochaine étape.

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