Analyse de la valeur d'investissement profonde de NEAR : Réévaluation de la valeur de l'évolution de l'architecture sous-jacente au système d'exploitation AI de chaîne complète

Le "tueur d'Ethereum" ou "chaîne monolithique haute performance", complétant discrètement son évolution d'une chaîne publique de couche 1 à une infrastructure fondamentale pour le Web3.

Cet article vise à percer le bruit du marché et à revenir aux principes fondamentaux en triant l'évolution technologique de NEAR de 2018 à 2026 (y compris les mises à niveau SPICE, la validation sans état et d'autres innovations sous-jacentes), la reconstruction déflationniste de son modèle économique de jetons, et le fossé central formé dans les domaines des agents AI et de l'abstraction de chaîne, évaluant objectivement sa véritable valeur réseau, ses barrières écologiques et sa logique d'investissement inter-cycles. Cet article espère également répondre à une question : alors que NEAR évolue progressivement vers une plateforme d'infrastructure native AI, la poursuite par le marché d'un cadre d'évaluation de l'ancien cycle de chaîne publique, le considérant simplement comme une chaîne publique de couche 1 traditionnelle pour la tarification, doit-elle être reconstruite ?

Guide de valeur : Termes clés pour comprendre la valeur de NEAR

Il faut dire que le nom du projet Near est assez artistique, avec des termes comme Nightshade, Intents, Abstraction de chaîne, SPICE, Validation sans état... Cependant, de nombreux investisseurs ont été dissuadés par ces noms inconnus avant de pouvoir saisir sa véritable valeur.

Je dois souvent demander aux membres du projet ce que signifient ces termes, ce qui fait qu'une partie significative de la valeur du projet est enterrée sous les barrières cognitives de la terminologie. En fait, ces termes apparemment complexes ne sont pas destinés à impressionner mais correspondent aux innovations sous-jacentes essentielles de NEAR. Une fois que vous reliez ces concepts, vous constaterez que :

NEAR ne consiste pas à avoir de nombreuses fonctions ; plutôt, l'ensemble du système technique tourne autour d'un objectif : permettre à la blockchain de soutenir véritablement des milliards d'utilisateurs et d'agents AI à l'avenir.

Alors, avant d'analyser formellement, expliquons quelques termes uniques et caractéristiques du projet NEAR pour réduire considérablement la difficulté de compréhension de la valeur discutée plus tard : (Si vous êtes déjà un vétéran de NEAR, vous pouvez sauter cette section ; si vous recherchez NEAR pour la première fois, je vous recommande en fait de la lire attentivement, car les sections suivantes tourneront presque entièrement autour de ces concepts)

1. Sharding Nightshade : L'architecture de sharding dynamique native de NEAR atteint à la fois l'expérience de chaîne unique et l'évolutivité horizontale. Elle résout le problème traditionnel de la chaîne publique selon lequel "l'amélioration des performances nécessite un sacrifice de la décentralisation".

La définition officielle est une architecture sous-jacente "monolithe logique, sharding physique". En termes plus simples : le sharding traditionnel (comme Cosmos ou les premières chaînes Polkadot) construit plusieurs autoroutes à grande vitesse qui ne se connectent pas, rendant les interactions inter-chaînes très douloureuses ; tandis que le sharding Nightshade élargit discrètement une route à une voie en dizaines de voies parallèles. Les conducteurs (développeurs et utilisateurs) ne ressentent pas qu'ils sont détournés, et la liquidité mondiale reste unifiée, mais la congestion est complètement éliminée.

2. Abstraction de chaîne : Les utilisateurs n'ont pas besoin de se soucier de la chaîne sur laquelle ils se trouvent ; ils n'ont qu'à exprimer "ce qu'ils veulent faire". Cela permet à plusieurs chaînes comme BTC, ETH, SOL, Base, Arbitrum de se retirer progressivement en arrière-plan, NEAR étant responsable de la coordination et de l'exécution unifiées.

Cela masque complètement la complexité de l'infrastructure blockchain sous-jacente au niveau du protocole. En termes simples : c'est la "carte tout-en-un" du Web3. Vous n'avez pas besoin de comprendre les différentes devises (frais de gaz) et les douanes encombrantes (ponts inter-chaînes) de chaînes comme Ethereum et Solana ; il vous suffit de passer cette carte de compte NEAR, et le backend s'occupera automatiquement de tous les échanges inter-chaînes complexes et des règlements d'actifs pour vous. (Actuellement, de nombreuses chaînes publiques, portefeuilles d'échange et échanges DEX fonctionnent en réalité avec l'abstraction de chaîne de NEAR en arrière-plan)

PS : Par conséquent, je préfère personnellement appeler ce concept agrégation d'énergie de chaîne plutôt qu'abstraction de chaîne, haha.

3. Intents Near : Les utilisateurs disent au réseau leurs objectifs, et le réseau trouve automatiquement le chemin d'exécution optimal. Par exemple : "Je veux acheter un NFT sur Solana en utilisant des USDC d'Arbitrum." L'ensemble du processus complexe d'inter-chaînes, d'échange, de paiement de gaz, etc., est automatiquement complété par le réseau Intents.

C'est le réseau de routage central qui exécute l'abstraction de chaîne. En termes simples : les transactions traditionnelles sur chaîne sont comme "conduite manuelle" ; vous devez acheter du gaz, gérer les autorisations et vérifier les chemins vous-même ; les Intents (intentions) sont comme "réservation de trajet" ; vous devez simplement émettre une demande à l'interface, "Je veux utiliser de l'argent d'Arbitrum pour acheter un NFT sur Solana", et d'innombrables conducteurs expérimentés (solveurs) en arrière-plan saisiront instantanément la commande, vous aidant à trouver le chemin le moins cher et à l'exécuter automatiquement pour vous.

4. Mise à niveau SPICE : L'architecture d'exécution de nouvelle génération de NEAR réduit encore la latence du réseau et améliore l'efficacité d'exécution du trading haute fréquence et des agents AI. L'objectif de conception de SPICE est de découpler davantage le consensus de l'exécution, permettant à l'ordonnancement des transactions et à l'exécution des états d'être plus parallélisés, réduisant ainsi la latence du réseau et fournissant un environnement d'exécution de performance supérieure pour le trading haute fréquence M2M et les scénarios d'agents AI.

Imaginez un restaurant : le personnel de salle (couche de consensus) enregistre rapidement et arrange les commandes des clients ; la cuisine (couche d'exécution) cuisine en parallèle en fonction des commandes en arrière-plan. Le personnel de salle n'a pas besoin d'attendre que chaque plat soit prêt avant de continuer à prendre des commandes, et la cuisine n'a pas besoin d'affecter l'efficacité de réception du personnel de salle.

Les deux travaillent ensemble pour améliorer considérablement la capacité de traitement de l'ensemble du restaurant. Séparer "prendre des commandes" de "cuisiner" permet à la blockchain de ne plus calculer tout en produisant des blocs. Dans les blockchains traditionnelles, le consensus (détermination de l'ordre des transactions) et l'exécution (calcul des résultats des transactions) sont souvent fortement couplés. Les nœuds doivent généralement attendre que les transactions dans le bloc actuel soient exécutées avant de pouvoir continuer à avancer dans les processus suivants, ce qui limite la capacité de traitement globale du réseau. (Remarque : En juillet 2026, SPICE est toujours dans la phase d'avancement en cours de la feuille de route officielle)

5. Validation sans état : Les nœuds de validation n'ont pas besoin de stocker l'état complet de la chaîne pour compléter la validation des transactions. Cela réduit considérablement le seuil opérationnel pour les nœuds tout en fournissant une base pour l'évolutivité future du réseau.

Les nœuds de validation n'ont plus besoin de stocker l'ensemble du dictionnaire de données historiques du réseau pour valider de nouveaux blocs. En termes simples : auparavant, pour être un nœud de validation, vous deviez transporter un livre entier de plusieurs To de "livres de comptes globaux" pour commencer, ce qui était coûteux en matériel ; maintenant, le système vous fournit directement la "fiche de triche d'une page (témoignage d'état)" nécessaire pour cette transaction, et après validation, vous pouvez la jeter. Même un ordinateur ordinaire peut facilement devenir un nœud, abaissant considérablement le plafond de coût matériel.

Pourquoi ces cinq concepts sont-ils si importants ?

Si nous considérons NEAR comme un "système d'exploitation Internet de nouvelle génération", alors :

• Nightshade aborde la capacité de calcul (comment évoluer)
• La validation sans état aborde l'efficacité de validation (comment réduire les coûts des nœuds)
• SPICE aborde l'efficacité d'exécution (comment améliorer les performances)
• L'abstraction de chaîne aborde l'interopérabilité multi-chaînes (comment connecter l'ensemble du Web3)
• Les Intents abordent l'expérience utilisateur (comment rendre le Web3 aussi simple que le Web2)

Les cinq ne sont pas indépendants les uns des autres mais forment collectivement une boucle technique fermée complète de l'évolution de NEAR d'une chaîne publique de couche 1 à une infrastructure AI Native + Abstraction de chaîne. Après avoir compris ces cinq points, nous pouvons avancer vers une analyse de valeur plus spécifique.

1. Reconstruire la logique sous-jacente du protocole NEAR : des limitations de l'EVM à l'optimisation du modèle de compte

Positionnement du projet : AI Native Layer 1 | Couche d'abstraction de blockchain | Chaîne publique pour agents AI

Avant de discuter de la valeur d'investissement à long terme de la chaîne publique NEAR, clarifions ses différences essentielles en matière de conception sous-jacente par rapport à des chaînes publiques comme Ethereum et Solana. Ces dernières années, la piste de la chaîne publique est tombée dans une compétition interne aveugle sur la performance physique extrême des nœuds uniques, ignorant collectivement le plus grand point de douleur qui entrave le chemin du Web3 vers l'adoption massive : le système de compte contre-intuitif, les barrières cognitives élevées pour les utilisateurs et les modèles d'état isolés.

Les co-fondateurs Illia Polosukhin (l'un des auteurs principaux du document "Attention Is All You Need", qui a jeté les bases des modèles de langage modernes) et Alexander Skidanov (ancien responsable des bases de données distribuées de premier plan chez Microsoft et MemSQL) ont injecté des "gènes AI" et la philosophie de conception de "base de données distribuée" dans NEAR depuis son inception en 2018. Cela a directement établi le cadre sous-jacent de la chaîne publique NEAR : anticiper la demande future des agents AI pour une exécution automatisée haute fréquence sur l'infrastructure de chaîne et l'expérience de traitement fluide de données massives concurrentes grâce au sharding horizontal.

Pour soutenir des milliards d'utilisateurs et des interactions d'intelligence machine (M2M) haute fréquence à l'avenir, il est absolument irréaliste de simplement copier le système d'adresse rigide d'Ethereum basé sur EOA (Externally Owned Account). L'EOA a conduit à d'innombrables attaques de phishing, au vol d'autorisations et aux tragédies de clés privées perdues, la cause profonde étant le lien forcé absolu de "l'identité" et "du contrôle (clé privée)" sous le mécanisme EOA. Par conséquent, l'innovation sous-jacente la plus essentielle et durable de NEAR réside dans la reconstruction complète du modèle de compte.

Résumé :

Comprendre le système EOA d'Ethereum et le modèle de compte de NEAR
Si nous comparons le système de compte Externally Owned Account (EOA) d'Ethereum à un "coffre-fort à trou unique à l'ancienne", vous avez soit une clé physique unique (clé privée) pour prendre tout l'argent à l'intérieur, soit vous ne pouvez pas l'ouvrir du tout. Ce "point de défaillance unique" dans les autorisations est rigide. Lorsque vous cliquez sur Approuver sur un DApp, vous remettez essentiellement une copie de cette clé unique à un hacker. Une fois que la phrase mnémotechnique est volée ou que l'autorisation est erronée, tous les actifs à l'intérieur peuvent être instantanément vidés.

Non seulement les utilisateurs ordinaires, mais même les vétérans soucieux de la sécurité rencontrent le vol d'actifs en raison de la nature opaque du mécanisme d'autorisation sous-jacent lors de l'interaction avec quelques DApps sélectionnés dans les portefeuilles Web3 grand public (comme l'expérience personnelle de l'auteur avec le portefeuille Web3 OKX). Par exemple, les hackers peuvent d'abord voler de petites quantités de gaz pendant leur période d'infiltration, puis transférer l'intégralité du solde. Cette anxiété de sécurité est une blessure fatale qui empêche de gros fonds d'entrer sur le marché.

En revanche, le modèle de compte de NEAR est fondamentalement un "conteneur de contrat intelligent" flexible, ressemblant à un "compte d'entreprise moderne". Son adresse prend en charge nativement des formats lisibles par l'homme (comme st.near, sans dépendre de services externes comme ENS) et peut monter sans effort d'innombrables "Clés d'accès" avec différents niveaux d'autorisations sur ce compte. Vous pouvez accorder au "Directeur financier (Clé d'accès complète)" des droits absolus pour transférer des actifs essentiels et les verrouiller dans un portefeuille froid ; en même temps, vous pouvez émettre des clés limitées (Clé d'appel de fonction) au "réceptionniste" ou à un "agent AI" qui ne permettent d'appeler que des DApps spécifiques avec une consommation maximale de gaz quotidienne de 10 $.

Même si la clé de réception est accidentellement perdue ou si l'agent AI est détourné, les actifs principaux restent intacts, et les autorisations principales peuvent être révoquées d'un simple clic à tout moment.

La clé d'accès de NEAR est native au protocole, pas mise en œuvre par des plugins de portefeuille. C'est un pas au-dessus de l'ERC4337.

Ce découplage complet des "entités d'identité" et des "clés d'exécution" au niveau du protocole apporte des résultats révolutionnaires : cela permet non seulement une expérience fluide au niveau Web2, telle que FastAuth (basée sur la connexion biométrique FaceID/empreinte digitale) et la récupération sociale, d'être prise en charge nativement par le protocole, mais également de poser une base cruciale pour l'intégration complète des agents AI en 2026 (octroyant en toute sécurité aux AI des droits d'exécution de contrat intelligent limités), abordant l'"anxiété de sécurité des actifs" de l'accès AI à la finance sur chaîne.

2. Évolution technologique 2018-2026 : La fin de l'enflure d'état et la réalisation de l'évolutivité infinie

Inconsciemment, cela fait 7 ans que j'ai écrit ma première analyse d'investissement approfondie sur NEAR en 2019, lorsque l'économie de jetons de NEAR était encore en cours de création. L'histoire de l'évolution technologique de NEAR est essentiellement une histoire d'ingénierie informatique hardcore luttant contre "l'enflure d'état" de la blockchain et les "goulots d'étranglement computationnels". Alors que de nombreux réseaux basés sur Ethereum ont adopté des piles de couche 2 (ou même de couche 3) comme compromis qui fragmentent la liquidité mondiale et augmentent les risques systémiques des ponts inter-chaînes, NEAR a choisi de s'attaquer aux hauteurs technologiques les plus difficiles : l'évolutivité horizontale au niveau du protocole.

Tableau.1 Feuille de route du protocole NEAR 2018-2026 et taux d'achèvement

Dès 2020, NEAR a lancé le protocole Nightshade (Nightshade 1.0). Contrairement au sharding traditionnel qui divise rigoureusement le réseau en plusieurs chaînes parallèles (comme les premières chaînes d'application Polkadot ou Cosmos), Nightshade maintient logiquement une seule chaîne principale (assurant la composabilité globale, de sorte que les développeurs et les utilisateurs ne ressentent pas l'existence du sharding) tout en découpant physiquement les blocs en plusieurs morceaux de données pour un traitement parallèle.

Pic.1 Diagramme de base de la technologie de sharding Nightshade

D'ici 2024 à 2026, NEAR a complété plusieurs mises à niveau sous-jacentes de niveau manuel, établissant des avantages substantiels en matière d'achèvement technique et de capacités de traitement concurrentes au sein de l'industrie :

• Validation sans état (Nightshade 2.0) : Avec l'accumulation continue d'utilisateurs actifs et de contrats intelligents sur chaîne, toutes les chaînes publiques traditionnelles sont confrontées au problème fatal de "l'enflure d'état". Par le passé, les nœuds complets devaient stocker et récupérer l'ensemble de "l'arbre d'état global" dans un NVMe SSD large et coûteux pour valider toute nouvelle transaction. Cela a fait grimper les coûts matériels pour les nœuds de validation de manière exponentielle, conduisant finalement à un réseau centralisé contrôlé par quelques institutions. L'introduction de la validation sans état a changé le paradigme de validation. Les nœuds de validation n'ont plus besoin de stocker des dizaines de To d'états historiques ; ils n'ont besoin que d'obtenir le "Témoignage d'état" (un petit paquet de données avec une preuve cryptographique) requis pour la transaction actuelle afin de compléter la validation mathématique.

• Mise à niveau SPICE (Découplage complet du consensus et de l'exécution) : Les chaînes publiques traditionnelles (comme Ethereum ou même les premières Solana) ont un mécanisme de traitement strictement couplé, où les nœuds doivent attendre que toutes les transactions dans le bloc actuel soient exécutées étape par étape et que l'état soit mis à jour avant de pouvoir empaqueter un bloc. Cette attente sérielle ralentit sévèrement le réseau. La mise à niveau SPICE découple fondamentalement "l'ordonnancement du consensus" de "l'exécution de l'état" au niveau architectural.

L'objectif officiel de cette révolution architecturale est de comprimer le temps de bloc de NEAR à la limite physique de 200 millisecondes, avec une finalité nécessitant seulement 0,4 secondes. Cette performance dépasse complètement la latence des blockchains traditionnelles, atteignant les normes de retard des moteurs de compensation haute fréquence dans la finance traditionnelle comme NASDAQ.

• Resharding dynamique : Face à un trafic soudain (comme le minting populaire de NFT, les lancements de mèmes chauds ou les pics d'arbitrage haute fréquence AI), les réseaux monolithiques traditionnels (comme Solana) ne peuvent souvent que subir passivement la congestion du réseau ou, comme Ethereum, souffrir de frais de gaz exorbitants. Le mécanisme de surveillance sous-jacent de NEAR peut automatiquement "resharder dynamiquement" les shards congestionnés en nouveaux shards en fonction de la charge en temps réel et de la consommation de ressources computationnelles en environ 2 à 3 secondes, distribuant le trafic et fusionnant automatiquement les shards lorsque le trafic diminue, le tout sans temps d'arrêt et complètement imperceptible pour les utilisateurs en front-end. Cette capacité d'"évolutivité infinie élastique" est une garantie essentielle pour maintenir des frais de gaz extrêmement bas et stables sur l'ensemble du réseau lors de la gestion des flux de transactions soudains et haute fréquence générés par les machines AI en 2026.

3. Déconstruction approfondie de la tokenomique de NEAR : Flywheel déflationniste et boucle commerciale fermée

Données du modèle économique de base 2026 :

Tableau.2 Données de circulation de base du jeton Near et valeur marchande

Selon les dernières données officielles et les données CMC, au 14 juillet, la valorisation globale de NEAR est de 2,57 milliards de dollars, avec un taux de circulation global de près de 100 %, éliminant la pression des grandes émissions futures que tous les projets de l'industrie craignent. Dans un état entièrement circulant, la valeur globale des jetons futurs du projet est directement liée au développement central du projet, à ses progrès et à la rareté de l'offre et de la demande.

Pic.2 Graphique de libération du jeton Near (Source des données : CMC)

Pour évaluer la vitalité à long terme d'un actif de couche 1 et le filet de sécurité pour l'investissement, la tokenomique est le critère central. Dans le passé, la grande majorité des chaînes publiques (y compris le NEAR précoce et la plupart des nouveaux L1 actuels) s'appuyaient sur une forte inflation (émission de nouveaux jetons) pour payer le budget de sécurité du réseau (c'est-à-dire fournir des récompenses de bloc aux mineurs/nœuds de validation). C'est essentiellement une dilution à long terme qui "saigne" continuellement tous les détenteurs de jetons. De nombreux projets sont tombés dans ce piège ces dernières années.

Ce modèle de "utiliser une forte inflation future pour subventionner la sécurité actuelle du réseau et utiliser des jetons pour subventionner un faux TVL" n'est pas différent d'un schéma de Ponzi lorsqu'il manque de véritable flux de trésorerie externe. Une fois que le marché devient baissier, le flywheel s'effondrera instantanément. Cependant, à l'entrée de la phase 2025-2026, NEAR a effectué deux virages décisifs dans son modèle économique, débloquant complètement la boucle fermée positive de la logique commerciale :

• Halving de style Cliff et resserrement de l'offre de base : Grâce à des propositions de gouvernance sur chaîne hautement consensuelles, NEAR imite la philosophie de halving de Bitcoin, réduisant le taux d'inflation annuel maximum du réseau de 5 % à 2,5 %. Cela signifie que la nouvelle pression de vente libérée sur le marché chaque année est directement réduite de moitié, et le taux d'inflation de 2,5 % est inférieur à celui de la plupart des pays. Après déduction de la combustion de base causée par les transactions massives quotidiennes sur le réseau (70 % des frais de base par bloc sont brûlés), le taux d'inflation net réel est réduit à un niveau très bas. Du côté de l'offre, cela construit efficacement la première ligne de défense pour les prix des jetons.

• Activation du commutateur de frais des Intents NEAR (Autonomisation des revenus commerciaux réels) : C'est le tournant le plus critique pour que le modèle économique de $NEAR subisse un changement qualitatif, se dirigeant vers la logique des actifs de revenus traditionnels à haut rendement. Alors que les Intents NEAR s'élèvent en tant que réseau d'exécution abstrait inter-chaînes unifié, son volume de transactions inter-chaînes réelles et de volumes d'échange cumulés a déjà dépassé 20 milliards de dollars. Le protocole a officiellement lancé le "commutateur de frais" au niveau du protocole, commençant à extraire une fraction de pour cent des frais de ces activités financières inter-chaînes réelles et extrêmement fréquentes.

Plus important encore, le protocole introduira directement ces revenus externes réels, libellés en monnaie fiduciaire, en stablecoins USDC ou en actifs de premier plan (comme BTC, ETH), dans des DEX décentralisés, imposant des rachats de jetons $NEAR sur le marché ouvert et les détruisant complètement (ou les injectant dans un fonds de dividende écologique à long terme).

Profilage des données et étalonnage par rapport à la logique financière des actions technologiques Web2 : Ce mécanisme s'aligne parfaitement avec la logique de "rachat d'actions" la plus mature des géants technologiques rentables de Web2 (comme Apple et Microsoft). Il ne repose pas sur de fausses subventions d'émission mais gagne de l'argent réel pour réduire l'offre circulante.

De plus, la logique d'évaluation des projets blockchain Web3 sera encore plus riche que celle de Web2, car les propriétés uniques des jetons et l'immédiateté du transfert de valeur, ainsi que l'utilisabilité multidimensionnelle, augmentent directement la consommation multiple et l'expérience utilisateur à travers différents scénarios. Cela implique non seulement des droits de vote et de dividende comme des actions, mais combiné avec des modèles d'analyse de données sur chaîne détaillés, lorsque le volume moyen quotidien des transactions inter-chaînes des Intents NEAR se stabilise au-dessus de 177 millions de dollars, la combustion massive de gaz générée par la puissance de calcul extensive et continue des AI fera mathématiquement correspondre le volume total de destruction et de rachat avec un "croisement doré" historique de 2,5 % de nouvelle émission (c'est-à-dire Burn ≥ Issuance).

Pic.3 L'image est uniquement une représentation schématique de la tendance inflation-déflation lorsque NEAR n'a pas de demande explosive indicative, aidant les utilisateurs à comprendre ; la chronologie est à titre de référence uniquement

Cela signifie que le réseau NEAR a non seulement arrêté la dilution de valeur pour les détenteurs, mais est également officiellement entré dans un cycle "déflationniste", s'appuyant sur l'abondant flux de trésorerie du monde des affaires externes réels (règlement inter-chaînes, commissions d'échange mondiales, règlement d'intentions AI). Dans le contexte de l'ensemble du marché crypto étant rempli de projets non rentables et à forte FDV (valorisation entièrement diluée), cet actif de couche 1 avec une logique de flux de trésorerie commercial positive est sans aucun doute rare. Cependant, la valeur supplémentaire du projet est également étroitement liée à la tendance et au sentiment du marché global. En période de frénésie ou de panique sur le marché, un désalignement de valeur se produit souvent, tout comme dans le marché des prévisions de la Coupe du Monde. Pour la même équipe argentine, ses chances de victoire peuvent fluctuer de 80 % de victoire dans l'excitation à 4 % dans la panique, puis revenir à 100 % de victoire. Le sentiment du marché ne peut pas analyser son niveau intrinsèque ; il ne peut que mesurer le score et le temps restant. Bien sûr, cet exemple est essentiellement une option, et pour un jeton à long terme comme NEAR, il sert simplement de référence pour les fluctuations émotionnelles à court terme.

Pic.4 Graphique de données en temps réel publié par NEAR montrant la transition vers la déflation (mis à jour le 14 juillet)

Concernant l'explosion de l'économie AI, je penche personnellement pour une explosion exponentielle plutôt que linéaire. Après que les expériences initiales et les validations de sécurité logique aient réussi, une explosion à plus grande échelle pourrait se produire. D'ici là, le montant de GAS consommé et l'amélioration globale de la valeur du projet seront encore plus anticipés.

4. La forme ultime de la chaîne publique native AI de NEAR : Calcul confidentiel vérifiable et économie d'agents

La tendance macro-narrative de 2026 a depuis longtemps évolué d'un simple minage Ponzi DeFi à un "réseau économique agent AI" dirigé par des machines. Alors que les grandes chaînes publiques, y compris les startups, s'efforcent d'apposer des étiquettes "AI" sur elles-mêmes (comme simplement émettre un jeton mème concept AI ou simplement stocker les résultats des modèles AI sur chaîne), NEAR, s'appuyant sur le parcours d'Illia dans la recherche de grands modèles et les barrières de mise en réseau, a choisi un chemin hardcore et techniquement fondé que d'autres chaînes ont du mal à reproduire : construire un environnement de calcul confidentiel vérifiable pour établir la propriété numérique des agents AI et un réseau de règlement économique automatisé.

Le composant de percée central de cette mise en œuvre est IronClaw, un environnement d'exploitation AI agent confidentiel et vérifiable open-source, qui est déjà déployé en 2026.

Résoudre et déduire le "paradoxe de la boîte noire" : Pourquoi les fonds quantitatifs traditionnels de Wall Street, les meilleurs fonds spéculatifs et même les utilisateurs Web3 à valeur nette élevée hésitent-ils encore à laisser des agents AI complexes prendre directement en charge de grandes quantités de fonds pour un trading automatisé haute fréquence 24 heures sur 24 ? La question centrale réside dans l'incapacité de briser le "paradoxe de la boîte noire" du cloud computing traditionnel. Si votre modèle de trading AI (qui inclut les poids longtemps chéris de vos stratégies longues et courtes et les clés privées contrôlant des millions de dollars) fonctionne sur des serveurs centralisés traditionnels comme AWS ou Alibaba Cloud, les super administrateurs du fournisseur de cloud, le personnel des opérations sous-jacentes ou les hackers peuvent voler physiquement la logique de stratégie AI au niveau de la mémoire ou même copier directement les clés privées pour voler tous les actifs. Vous demandez essentiellement aux institutions de confier leur vie et leur fortune à la ligne morale des centres de données centralisés.

IronClaw brise habilement ce verrou. Il intègre profondément la preuve à connaissance nulle (ZKP) de la blockchain avec l'architecture de calcul confidentiel Trusted Execution Environment (TEE) basée sur les puces Intel SGX/NVIDIA H100.

Pour visualiser : c'est comme créer une "boîte noire en acier de grade cryptographique" pour les agents AI au sein de serveurs physiques dans le cloud, verrouillée directement par des puces matérielles. Vos clés privées et vos stratégies quantitatives centrales fonctionnent à l'intérieur de cette boîte noire, l'AI vous aidant à exécuter automatiquement des arbitrages complexes inter-chaînes ou des rééquilibrages d'actifs. Même le fournisseur de cloud fournissant ce serveur physique ou même les développeurs sous-jacents de NEAR ne peuvent pas jeter un œil aux données à l'intérieur de la boîte par le biais de la suppression de disque physique ou d'intrusions de code à privilèges élevés (la mémoire est chiffrée au niveau de la puce). Cependant, en même temps, tout le monde peut vérifier objectivement via la preuve à connaissance nulle de la blockchain NEAR que cette AI exécute effectivement des opérations méticuleusement selon votre intention originale (par exemple, "acheter 100 lorsque l'ETH tombe en dessous de 2500"), sans être altérée par un code malveillant.

Sur cette infrastructure, NEAR a réussi à construire un "marché d'agents" florissant. Ce n'est pas un chatbot de niveau jouet, mais des milliers de travailleurs AI indépendants avec "droits économiques complets". Ils s'embauchent mutuellement sur la chaîne NEAR, achètent des données API et règlent des micropaiements (paiement M2M) en millisecondes. Par exemple, l'Agent A, responsable de l'exécution des transactions, peut automatiquement embaucher l'Agent B, qui se spécialise dans le scraping de données, pour analyser le sentiment sur l'ensemble du réseau X (anciennement Twitter) et compléter automatiquement les règlements de salaire en millisecondes pour une fraction de centime en $NEAR.

Grâce à la mise à niveau SPICE susmentionnée (confirmation rapide de 0,4 seconde) et aux coûts de gaz extrêmement bas, NEAR est devenu l'un des très rares réseaux capables de soutenir véritablement ce règlement économique machine-à-machine ultra-haute fréquence et de niveau micro-dollar. De plus, NEAR a profondément rejoint le programme d'accélération de startups de NVIDIA (NVIDIA Inception Program), obtenant non seulement un soutien d'optimisation au niveau matériel CUDA de base et une priorité d'approvisionnement GPU au niveau entreprise, mais établissant également substantiellement sa domination technique d'ingénierie dans le réseau de calcul AI décentralisé.

Cependant, pour l'utilisation de tous les agents, des restrictions personnelles au niveau des autorisations sont toujours nécessaires, et l'AI peut effectivement conduire à des cas d'autorisation excessive entraînant l'intégration et la suppression automatique de fichiers de travail de plusieurs années. Même les modèles les plus avancés comme GPT 5.6 et Claude ont rencontré des problèmes similaires. Par conséquent, souvent, une version réduite d'un AGENT dédié est en réalité plus sûre. Par exemple, l'agent décrit ci-dessus, qui n'analyse que Twitter ou est responsable d'une stratégie de trading spécifique.

5. Fossé asymétrique : L'abstraction de chaîne bénéficie de l'agrégation de la liquidité du réseau

Si l'AI est la nouvelle frontière infinie étendue par NEAR, alors "l'abstraction de chaîne" est le mouvement le plus brillant et le plus létal que NEAR ait fait stratégiquement face à la mêlée de couche 2 d'Ethereum et à la contre-attaque rapide de Solana dans le jeu d'actions de chaînes publiques : abandonner la compétition inefficace de stock de TVL (valeur totale verrouillée) avec Ethereum et embrasser directement et dominer la liquidité incrémentale de l'ensemble du réseau par le biais du protocole sous-jacent.

Alors que d'autres L1 sont encore empêtrés dans la manière d'écrire des couches compatibles EVM complexes et comment "sucer le sang" des fonds et des utilisateurs d'Ethereum par le biais de largages de jetons massifs, NEAR a lancé le récit ultime de "l'abstraction de chaîne". Avec la percée sous-jacente basée sur les signatures de chaîne de calcul multipartite (MPC), un contrat intelligent sur le réseau NEAR peut directement générer, signer et contrôler des adresses réelles sur Bitcoin, Ethereum, Solana, et même sur des chaînes non-EVM.

Déduction de la logique sous-jacente et déconstruction du parcours utilisateur : Le protocole d'abstraction de chaîne est comme une "carte universelle mondiale" (similaire au réseau de compensation et de règlement mondial de Visa/Mastercard) dans le monde Web3. Dans le passé, les utilisateurs devaient préparer de l'ETH pour les frais pour aller sur Ethereum, acheter du SOL pour aller sur Solana, et devaient naviguer nerveusement à travers divers ponts inter-chaînes vulnérables pour des transactions inter-chaînes (similaire à devoir échanger différentes devises fiat lors de voyages dans différents pays, ce qui entraîne non seulement des pertes de taux de change significatives mais aussi certaines complexités).

Maintenant, dans un scénario d'application typique : un utilisateur Web2 complètement illettré en blockchain, qui n'a même pas de phrase mnémotechnique, n'a besoin que d'enregistrer un compte NEAR (cette carte noire) via e-mail. Il peut initier une "intention" naturelle sur le front-end— par exemple, "utiliser mes 5000 USDC sur Arbitrum pour acheter un NFT très demandé sur Solana."

À réception de cette intention, le réseau de solveurs décentralisé sous-jacent à NEAR recherche automatiquement la glissade la plus basse et le meilleur taux de change à travers les pools de liquidité mondiaux en quelques millisecondes. Ensuite, le cluster de nœuds de vérification MPC de NEAR signe conjointement les instructions, complétant le processus automatiquement en arrière-plan : extraction de USDC d'Arbitrum -> échange -> transmission inter-chaînes -> même couvrir les frais de gaz Solana sur la chaîne cible pour les utilisateurs par le biais d'un mécanisme de paymaster -> achat de NFTs -> dépôt dans l'adresse multi-chaînes unifiée de l'utilisateur. Pour l'utilisateur final, il n'a même pas besoin d'être conscient de l'existence d'Arbitrum et de Solana ; il fait simplement l'expérience d'un "achat en un clic" sans couture semblable à "WeChat Pay". La véritable valeur réside non pas nécessairement dans les actifs sous-jacents mais dans la partie qui contrôle l'accès des utilisateurs, le routage des transactions et les capacités de règlement.

Cela crée un fossé profond et absolument exclusif : NEAR absorbe effectivement toutes les autres chaînes publiques de premier plan (y compris le magasin de valeur inébranlable de Bitcoin et l'écosystème DeFi vaste et prospère d'Ethereum) dans son propre "pool de liquidité d'actifs sous-jacents" et "terminal d'exécution passive". Une fois que les Intents NEAR sont profondément intégrés dans des points d'entrée super comme le navigateur Brave, qui a 70 millions d'utilisateurs actifs mensuels, tant qu'il contrôle l'entrée d'interaction front-end et les droits de planification de routage inter-chaînes complets destinés aux utilisateurs finaux, NEAR obtient essentiellement les dividendes de distribution de trafic de toute l'ère commerciale Web3. De plus, les bénéfices de NEAR au niveau d'agrégation d'échange peuvent largement dépasser ceux aux niveaux de navigateur et de projet.

Résumé du fossé central de NEAR :

• Fossé des gènes AI : Équipe fondatrice avec un parcours de recherche en AI.
• Fossé du modèle de compte : Abstraction de compte native au protocole et clés d'accès.
• Fossé de l'abstraction de chaîne : Signatures de chaîne + Intents.
• Fossé de l'évolutivité : Nightshade, Validation sans état, SPICE.
• Fossé du modèle économique : Haute liquidité, Brûlage de gaz, inflation extrêmement basse, revenus potentiels du protocole.

6. Restructuration de la logique d'évaluation Web3 : Aller au-delà du TVL vers des modèles de remise en fonction des flux de trésorerie réels

Dans les modèles de tarification actuels des actifs crypto, la grande majorité des chercheurs primaires et secondaires et du capital de marché utilisent encore habituellement les récits populaires de TVL (valeur totale verrouillée) ou simplement de TPS L1 d'avant 2021 pour évaluer NEAR de manière rigide. En raison de la folie des mèmes, de nombreuses personnes utilisent directement des mèmes et des discussions de marché pour évaluer des projets, ce qui est un cadre obsolète qui ne correspond pas à l'essence commerciale de NEAR et de nombreux nouveaux projets en 2026, conduisant à de graves désalignements de valeur des actifs et à une sous-évaluation sur le marché. De nombreux projets de qualité reçoivent des évaluations très basses simplement parce qu'ils ne sont pas discutés sur le marché, créant un écart de valeur significatif.

Lorsque nous mettons de côté les vieux préjugés et considérons NEAR comme une "couche de règlement de planification d'intention de chaîne complète" et "un réseau de paiement unifié de puissance de calcul AI" avec des revenus réels évolutifs, nous pouvons nous référer à des modèles d'évaluation d'infrastructure technologique Web2 plus traditionnels— tels que le ratio prix/ventes (P/S) ou le multiple de frais (c'est-à-dire la capitalisation boursière circulante / revenus totaux annuels du protocole).

Le choc de l'étalonnage horizontal des données : Si nous prenons le protocole d'interopérabilité inter-chaînes populaire LayerZero (ZRO) comme ancre de comparaison. LayerZero a une valorisation très élevée (atteignant un pic d'environ 6 milliards de dollars, actuellement à 500 millions de dollars), mais la véritable valeur commerciale capturée par les Intents NEAR du trafic d'intention inter-chaînes qu'il a pris en charge (revenu net des frais inter-chaînes au cours des 30 derniers jours) a déjà atteint et dépassé 15 à 18 fois celle de LayerZero. NEAR, sans tenir compte de l'AI, est déjà sévèrement sous-évalué par le marché en fonction de sa part de marché réelle et de sa rentabilité dans le domaine du règlement inter-chaînes. Il est important de noter que la grande majorité des projets AI et Web3, même avec des valorisations dans les centaines de milliards, peuvent encore fonctionner à perte.

Multiple de frais et avantage de marge de sécurité : Dans des calculs fondamentaux financiers rigoureux, lorsque nous additionnons les revenus de gaz de base total du réseau de NEAR avec les commissions inter-chaînes substantielles des Intents, la capitalisation boursière circulante actuelle de NEAR n'est qu'environ 56 fois ses frais totaux annuels du protocole. Dans un marché crypto où les ratios prix/bénéfice dépassent souvent mille fois, c'est un chiffre sain, même inférieur à celui de certaines entreprises technologiques SaaS traditionnelles. En revanche, certaines L1 émergentes avec des FDV extrêmement élevées (valorisation entièrement diluée), des taux circulants faibles (généralement inférieurs à 30 %) et actuellement en période de déverrouillage institutionnel (comme Sui, Aptos, etc.) subissent une pression significative de la part des équipes et des institutions de capital-risque pour des ventes ultérieures, et les revenus réels de frais de leur réseau sont souvent assez faibles. Si nous calculons strictement leurs ratios P/S, les multiples peuvent atteindre des milliers de fois. NEAR, avec presque tous les jetons en circulation (plus de 99 % émis), sans fardeaux de déverrouillages institutionnels massifs précoces, et de fortes capacités de revenus commerciaux externes (rachat et brûlage), a une épaisse marge de sécurité d'évaluation à la baisse et un rapport risque-rendement élevé.

6.2 De l'évaluation des flux de trésorerie à la valeur optionnelle : Réévaluation de la valeur à long terme de NEAR

Les marchés financiers traditionnels basent généralement les évaluations des entreprises sur les revenus actuels, les bénéfices et la remise des flux de trésorerie futurs (DCF). Cependant, pour les entreprises technologiques véritablement orientées plateforme, les marchés de capitaux attribuent souvent une autre source importante d'évaluation—l'optionnalité de croissance future (Option Value). Que ce soit Microsoft, Nvidia, Amazon ou OpenAI, ils ne sont fondamentalement pas évalués uniquement sur la rentabilité actuelle ; plutôt, le marché paie une prime à l'avance pour de nouveaux points d'entrée potentiels dans l'industrie qui pourraient se former à l'avenir.

Pour NEAR, il est également insuffisant de se fier uniquement aux revenus de gaz, aux frais de protocole et aux flux de trésorerie des Intents pour l'évaluation. Avec le développement continu des agents AI, de l'abstraction de chaîne et de l'économie machine, la plus grande valeur de NEAR réside dans son évolutivité à long terme en tant qu'infrastructure numérique de nouvelle génération.

Premièrement, la valeur apportée par les agents AI à NEAR ne se reflète pas seulement dans les revenus actuels du protocole, mais ressemble à une option d'achat AI à long terme (AI Premium). L'économie mondiale des agents AI est encore à ses débuts, mais une fois que les agents AI commenceront à posséder des identités numériques, des portefeuilles autonomes, des capacités de gestion d'actifs sur chaîne, et pourront invoquer automatiquement des API, exécuter des transactions inter-chaînes et compléter des paiements autonomes, ces comportements automatisés haute fréquence sur chaîne nécessiteront que le réseau sous-jacent fournisse un environnement d'exécution stable, sécurisé et à faible coût. L'agencement de NEAR en matière de modèles de compte, de clés d'accès, d'abstraction de chaîne, d'intentions et d'infrastructure native AI l'équipe naturellement pour entreprendre cette série de mises à niveau d'infrastructure AI. Par conséquent, la valeur apportée par l'AI doit être comprise comme une attente de croissance des flux de trésorerie futurs plutôt que comme des revenus actuels.

Deuxièmement, l'abstraction de chaîne confère à NEAR une valeur réseau unique (Network Premium). La logique concurrentielle des L1 traditionnelles tourne souvent autour de la concurrence pour le TVL, les développeurs et l'attraction de la migration des écosystèmes, tandis que l'objectif de NEAR n'est pas de remplacer d'autres chaînes publiques mais de devenir la couche d'interaction unifiée et la couche de routage de liquidité pour l'ensemble du Web3. À l'avenir, que les utilisateurs utilisent finalement Bitcoin, Ethereum, Solana, Base ou d'autres chaînes publiques, ils peuvent gérer des actifs, exécuter des transactions inter-chaînes et régler des transactions via NEAR. Cela signifie que la croissance de NEAR ne dépend pas du déclin d'autres chaînes publiques ; au contraire, elle a l'opportunité de bénéficier simultanément à mesure que l'ensemble de l'industrie se développe, rendant son modèle commercial plus semblable à celui des réseaux de paiement et des plateformes d'infrastructure de l'ère Internet.

De plus, l'économie machine pourrait devenir la plus grande source de nouvelle valeur à l'avenir. L'internet des deux dernières décennies a principalement servi à l'échange d'informations entre les personnes, tandis que dans la prochaine décennie, le plus grand accroissement pourrait provenir de la collaboration automatisée entre les agents AI (Machine-to-Machine, M2M). Les agents peuvent acheter de manière autonome de la puissance de calcul, invoquer des API, payer des frais de données, exécuter des transactions sur chaîne, et même embaucher d'autres agents pour accomplir des tâches complexes. Ce vaste réseau de paiements automatisés haute fréquence et de faible valeur diffère fondamentalement des systèmes de paiement traditionnels et nécessite une infrastructure blockchain avec une latence extrêmement faible, des coûts de gaz très bas et des capacités de traitement élevées. La conception de NEAR en matière d'architecture d'exécution haute performance, d'abstraction de compte et d'abstraction de chaîne s'aligne bien avec la direction de développement de l'économie machine, donc le développement futur de l'économie machine est également attendu pour élargir davantage les capacités de capture de valeur du protocole NEAR.

En même temps, le développement de l'identité numérique, du métavers (calcul spatial) et des futurs réseaux d'actifs numériques offre également un espace de valeur supplémentaire à long terme pour NEAR et l'ensemble de l'industrie Web3. Bien que le concept de métavers ait connu un déclin de popularité ces dernières années, la montée de l'AIGC ravivera inévitablement l'intérêt pour le métavers, et les tendances d'identité numérique, d'actifs inter-plateformes, de systèmes de comptes unifiés et d'internet immersif n'ont pas disparu. À l'avenir, que ce soit AR, VR, jumeaux numériques ou calcul spatial, les exigences sous-jacentes incluront des capacités d'identité unifiée, de comptes unifiés, de paiements unifiés et de gestion d'actifs unifiée. Le modèle de compte de NEAR, FastAuth, Signatures de chaîne et Abstraction de chaîne fournissent une bonne compatibilité de protocole pour ces nouveaux scénarios. Cette portion de valeur n'a pas encore été pleinement reflétée dans les revenus du protocole, mais elle constitue toujours un espace de croissance potentiel pour le développement à long terme.

Par conséquent, nous croyons que la valorisation à long terme de NEAR ne devrait pas être limitée aux métriques traditionnelles de Layer 1 telles que TVL, TPS ou activité écosystémique à court terme. Au lieu de cela, elle devrait progressivement adopter un cadre d'évaluation complet de "flux de trésorerie fondamentaux + effets de réseau + prime AI + optionnalité du protocole". À mesure que les revenus réels du protocole continuent de croître, que l'économie des agents AI mûrit et que l'abstraction de chaîne connecte davantage d'actifs inter-chaînes et de points d'entrée utilisateur, NEAR devrait évoluer d'une chaîne publique traditionnelle vers le système d'exploitation sous-jacent pour l'ensemble de l'ère Web3 et AI. Sa logique d'évaluation devrait également s'aligner plus étroitement avec celle des plateformes d'infrastructure Internet qui possèdent de véritables flux de trésorerie et un potentiel de croissance à long terme, plutôt que d'être simplement une chaîne publique de couche 1.

Actuellement, la FDV de NEAR n'est que d'environ 2,5 milliards de dollars (en date de juillet 2026, DYOR). Cette valorisation reflète la perception du marché de lui en tant que chaîne publique de couche 1 traditionnelle en période de marché baissier et de style PR faible, tandis que la valeur à long terme implicite par l'économie AI future est encore à un stade de tarification précoce, suggérant que la valeur à long terme de NEAR pourrait être soumise à une revalorisation.

7. Résumé de la valeur globale : Dividendes structurels à travers les cycles et perspective d'investissement à long terme

En résumé, d'un point de vue macro en 2026, face à une nouvelle série d'attentes d'assouplissement pour la liquidité macro mondiale (baisses des taux d'intérêt) et à la course aux armements intensifiée dans la puissance de calcul de l'intelligence artificielle, le protocole NEAR n'est plus simplement une chaîne publique expérimentale unique pour les geeks technologiques discutant des extrêmes TPS.

Du point de vue de l'architecture technologique sous-jacente, Nightshade, SPICE et Validation sans état forment ensemble la base de performance de NEAR pour l'ère AI, lui permettant de soutenir des millions d'utilisateurs actifs quotidiens et une intensité industrielle pour des micro-paiements ultra-haute fréquence.

Du point de vue du modèle commercial, c'est l'un des rares dans le Web3 qui aborde la fragmentation de la liquidité à travers le réseau grâce à "l'abstraction de chaîne", et en tirant parti des revenus inter-chaînes réels et d'un halving fondamental strict, il réalise substantiellement un protocole de revenus bénins qui entre dans une déflation absolue.

D'un point de vue prospectif, c'est le seul terrain d'atterrissage à grande échelle où le calcul confidentiel TEE de confiance, les entités AI autonomes et les actifs natifs crypto se croisent parfaitement.

Les instincts capitalistiques des institutions de premier plan sont souvent les plus aigus. La société cotée au Nasdaq Sovereign (SVRN) a publiquement annoncé NEAR comme son actif de réserve central, et des sociétés de gestion d'actifs traditionnelles de Wall Street comme Bitwise et Grayscale ont successivement lancé des produits de confiance financiers NEAR conformes, marquant une reconnaissance complète de sa logique commerciale par le mainstream Old Money. La collaboration étroite avec NVIDIA indique également que NEAR entre dans le viseur des institutions mainstream.

Dans un marché de capitaux où les prix sont souvent en retard par rapport aux explosions technologiques et commerciales sous-jacentes, NEAR est actuellement dans une phase de dividendes asymétriques caractérisée par "des fondamentaux solides, une boucle commerciale fermée, mais des valorisations encore réprimées par des modèles de cycle ancien et la situation globale de l'industrie". Cela peut être dû à la PR de NEAR, en particulier à un contenu interprétatif approfondi étant relativement faible. Malgré le soutien des fondateurs et des grandes entreprises AI comme NVIDIA et Google, le manque de production de contenu analytique central par des tiers a quelque peu réprimé la découverte de valeur.

De plus, avec la montée des mèmes ces dernières années, les institutions et les individus réellement désireux de mener des analyses de valeur approfondies ont été contraints de suspendre leur production en raison de la tendance de la mauvaise monnaie à chasser la bonne. Le lavage de texte AI peut également réduire considérablement la volonté des créateurs originaux et approfondis de promouvoir leur travail. Cependant, d'un autre point de vue, l'AI peut aider à promouvoir des points de vue et des contenus véritablement précieux, et vos pensées et méthodologies influenceront progressivement l'ensemble de l'industrie ou ceux en dehors du cercle.

Nous croyons qu'à mesure que l'abstraction de chaîne continue d'améliorer les capacités d'agrégation de liquidité, et que les agents AI et l'économie machine entrent progressivement dans la phase d'application réelle, NEAR devrait subir une réévaluation de valeur inter-cycles. Ses fondamentaux ont montré des caractéristiques structurelles distinctes des chaînes publiques de couche 1 traditionnelles et possèdent des attributs de croissance à long terme conférés par l'infrastructure native AI.

La véritable valeur de la plateforme ne découle pas de ce qui a déjà été réalisé aujourd'hui, mais de combien de nouvelles activités économiques elle peut continuellement soutenir à l'avenir. Pour NEAR, les revenus de gaz ne sont que le point de départ pour la réévaluation de la valeur, tandis que les agents AI, l'économie machine, l'abstraction de chaîne et l'optionnalité du protocole apportée par le futur monde numérique pourraient constituer sa deuxième courbe de croissance à travers les cycles.

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