De la première cotation blockchain à la menace de radiation, Canaan Inc. est piégée dans un "combat désespéré"

Rédigé par : Ma He, Foresight News

Le 15 juillet, Canaan Inc. a publié un communiqué annonçant qu'elle avait reçu une notification écrite de Nasdaq, lui accordant un délai supplémentaire de 180 jours, la nouvelle date limite étant fixée au 11 janvier 2027. Auparavant, le prix de son ADS avait été inférieur à 1 dollar pendant 30 jours de bourse consécutifs, déclenchant une alerte de conformité concernant l'exigence de prix minimum de Nasdaq.

La réaction du marché a été tiède, à la clôture, Canaan Inc. était à 0,29 dollar, avec une capitalisation boursière d'environ 217 millions de dollars, soit une diminution de plus de 90 % par rapport à son pic de capitalisation lors de son introduction en bourse en novembre 2019. Cette entreprise, qui portait autrefois le titre de "première cotation blockchain mondiale", se trouve aujourd'hui au bord du précipice de la radiation.

Compte à rebours de 180 jours avant la radiation

Le bras de fer entre Canaan Inc. et le département de conformité de Nasdaq a commencé en mai 2025. À cette époque, l'entreprise a reçu un premier avertissement de radiation en raison d'un prix d'action inférieur à 1 dollar, mais a temporairement résolu la crise grâce à un rebond du prix du Bitcoin. Cependant, la bonne fortune n'a pas duré, le 14 janvier 2026, Nasdaq a de nouveau émis une notification : le prix de clôture de l'ADS de Canaan Inc. était resté en dessous de 1 dollar pendant 30 jours de bourse consécutifs, et l'entreprise devait se conformer avant le 13 juillet, c'est-à-dire que le prix de clôture devait atteindre ou dépasser 1 dollar pendant 10 jours de bourse consécutifs.

Le 13 juillet, la période de grâce initiale a expiré. Canaan Inc. n'a pas réussi à atteindre les critères. L'entreprise a d'urgence transféré sa cotation du marché mondial de Nasdaq vers le marché de capital de Nasdaq, qui a des exigences relativement moins strictes, et a soumis une demande pour obtenir 180 jours supplémentaires.

Le 15 juillet, cette demande a été approuvée, et la nouvelle date limite a été fixée au 11 janvier 2027.

Selon les règles de Nasdaq, si la conformité n'est toujours pas rétablie à ce moment-là, Canaan Inc. pourrait faire face à une radiation définitive. La direction de l'entreprise a déclaré qu'elle envisagerait de procéder à un regroupement d'actions si nécessaire pour faire remonter le prix de l'action, mais cela est généralement perçu par le marché comme un signal de faiblesse.

Rapport financier du T1 2026 : Chiffre d'affaires total en baisse de 24,3 %, perte nette de 88,7 millions de dollars

La faiblesse du prix de l'action de Canaan Inc. n'est pas sans raison. Son dernier rapport financier montre que l'entreprise est dans un état de perte financière sévère.

Le 19 mai 2026, Canaan Inc. a publié son rapport financier non audité pour le premier trimestre : chiffre d'affaires total de 62,7 millions de dollars, en baisse de 24,3 % par rapport à l'année précédente, et une chute de 68 % par rapport au trimestre précédent ; perte nette de 88,7 millions de dollars, élargie par rapport à l'année précédente (86,4 millions de dollars). L'entreprise a enregistré une perte brute de 22,9 millions de dollars, dont environ 25 millions de dollars de dépréciation de stocks non monétaires, ce qui signifie que Canaan Inc. a dû réduire massivement la valeur de son stock de machines de minage, reflétant une forte contraction de la demande du marché.

Plus préoccupant encore, l'entreprise a donné une prévision de chiffre d'affaires pour le deuxième trimestre de seulement 35 à 45 millions de dollars, indiquant que les performances resteront sous pression à court terme. Au 31 mars 2026, le solde de trésorerie de l'entreprise était de 43,5 millions de dollars, en forte baisse par rapport à 80,8 millions de dollars à la fin de 2025 ; cependant, l'entreprise a récupéré environ 42 millions de dollars de créances clients en avril, ce qui a quelque peu amélioré sa liquidité.

Il est à noter que malgré les pertes dans son activité principale, les réserves de cryptomonnaies de Canaan Inc. ont atteint un niveau record : à la fin du premier trimestre, l'entreprise détenait 1 807,60 bitcoins (d'une valeur de 142 millions de dollars). Ces actifs numériques offrent une certaine couverture sur le bilan, mais les lient également fortement aux fluctuations des prix des cryptomonnaies.

Selon les dernières données, les réserves de bitcoins de Canaan Inc. ont augmenté à 1 915, mais leur valeur totale a chuté à 120 millions de dollars.

Rêve de puces AI brisé et dilemme de "vendre des pelles"

Le dilemme de Canaan Inc. provient en partie d'une erreur stratégique coûteuse.

Le 24 juin 2025, l'entreprise a annoncé l'arrêt de son activité de puces AI non essentielles, revenant entièrement aux machines de minage de bitcoins et au minage autonome. Son exploration de "deuxième courbe" a échoué après plusieurs années. Selon des données publiques, Canaan Inc. n'a réalisé qu'environ 90 000 dollars de revenus provenant de produits de calcul en périphérie pour l'exercice 2024, tandis que les dépenses d'exploitation liées à cette activité ont atteint environ 21,42 millions de dollars, représentant 15 % des dépenses d'exploitation totales de l'entreprise pour l'année. Sous la pression d'une perte nette de 249,8 millions de dollars pour l'exercice 2024, cette activité "qui ne génère que des pertes" a été rapidement abandonnée.

Cependant, le retour à l'activité principale n'a pas facilité la situation de Canaan Inc. L'industrie des machines de minage fait face à une pression concurrentielle sans précédent. Par rapport à des concurrents comme Bitmain, la part de marché de Canaan Inc. continue d'être comprimée. Au deuxième trimestre 2025, la puissance de vente totale de l'entreprise était de 6,4 millions de TH/s, n'augmentant que de 3 % d'une année sur l'autre ; tandis qu'au premier trimestre 2026, les revenus des produits avaient chuté à 42,9 millions de dollars, en chute libre par rapport à 164,9 millions de dollars au quatrième trimestre 2024.

Le fondateur de Canaan Inc., Zhang Nengeng

Les fabricants de machines de minage ont pour essence de "vendre des pelles" - leur destin est étroitement lié aux cycles du Bitcoin. Lorsque le prix des cryptomonnaies est élevé et que les bénéfices du minage sont importants, les mineurs sont enclins à investir ; mais dès que le prix des cryptomonnaies est bas et que la concurrence pour la puissance de calcul s'intensifie, la demande pour les machines de minage se refroidit rapidement. Depuis 2025, bien que le prix du Bitcoin ait montré une forte performance à certains moments, l'industrie minière est globalement entrée dans une phase de faibles rendements marginaux après la réduction de moitié, et le modèle commercial traditionnel de Canaan Inc. a été durement touché.

Face à la double pression de la radiation et des pertes, la direction de Canaan Inc. tente de se transformer d'un simple vendeur de matériel en "fournisseur d'infrastructure de puissance de calcul", cherchant des opportunités à travers l'intégration verticale et la mise en place d'une stratégie énergétique.

Le minage autonome est devenu un axe clé. Au premier trimestre 2026, la puissance totale de Canaan Inc. dans 10 projets de minage conjoints à travers le monde a atteint environ 11 EH/s, en hausse de 66 % d'une année sur l'autre et de 10,7 % par rapport au trimestre précédent. L'entreprise a acquis 49 % de la participation dans le projet ABC au Texas, détenu par Cipher Mining, et a lancé un projet pilote de minage de 3 mégawatts au Canada, explorant l'utilisation de la chaleur résiduelle des machines de minage pour l'agriculture en serre ; elle a également signé un contrat de 4,5 mégawatts avec un fournisseur d'électricité japonais pour participer à la régulation de la charge du réseau électrique.

Sur le plan financier, en novembre 2025, Canaan Inc. a obtenu un investissement stratégique total de 72 millions de dollars de la part d'institutions telles que BH Digital et Galaxy Digital, pour renforcer son bilan et son expansion d'infrastructure. En décembre de la même année, le conseil d'administration de l'entreprise a approuvé un plan de rachat d'actions de 30 millions de dollars, tentant de transmettre la confiance au marché.

Cependant, l'évolution de son prix d'action montre que le marché n'a pas été convaincu.

Conclusion

Le dilemme de Canaan Inc. est le reflet de l'hiver glacial de l'industrie minière des cryptomonnaies.

Depuis 2025, le récit des marchés de capitaux mondiaux concernant l'industrie des cryptomonnaies a connu un changement significatif. Avec l'explosion de la demande de puissance de calcul pour l'intelligence artificielle, de nombreux capitaux qui étaient initialement dirigés vers les machines de minage et le minage se tournent vers les centres de données AI et le calcul haute performance, les mineurs commençant à transférer leur puissance de calcul vers des projets AI, réduisant directement l'espace de demande pour les machines de minage de Bitcoin.

Un défi plus profond réside dans la durabilité du modèle commercial. En tant qu'entreprise de conception de puces ASIC, Canaan Inc. doit continuer à investir dans la recherche et le développement pour maintenir la compétitivité de ses produits.

D'un point de vue plus macro, Canaan Inc. subit une dure épreuve de désinflation. Lors de son introduction en bourse en 2019, l'entreprise a bénéficié d'une valorisation élevée grâce au concept de première cotation blockchain ; aujourd'hui, le marché ne paie plus pour des concepts, mais exige des flux de trésorerie réels et une rentabilité.

Avant l'arrivée du prochain cycle haussier du Bitcoin, la rentabilité des entreprises minières continuera d'être sous pression, et Canaan Inc. doit prouver sa capacité à traverser les cycles dans les six mois.