RWA永续合约将超越代币化

代币化得到了全球金融界领袖如拉里·芬克的认可。这已成为每个大型金融机构的关注焦点。黑石、富达、富兰克林·邓普顿等众多公司已经对其资产进行了代币化。已经有超过340亿美元的资产被代币化，这还不包括3000亿美元的代币化美元。但还有一种机制正在更快地扩展，我相信它的影响力更大：现实世界资产（RWA）的永续合约化。

RWA永续合约在5月的交易量达到了3470亿美元，比2025年初的2.3亿美元增长了1472倍。仅在去中心化交易所（DEX）上的每日未平仓合约量在7月达到了45亿美元的新高。到5月底，交易所的交易量达到了1.32万亿美元，是2025年全年交易量的13倍。

市场应当是24/7

它们快速上升的一部分原因与寻求接触商品和人工智能股票等RWA的加密交易者有关。另一个因素是，永续合约在许多情况下比其传统金融替代品（如商品期货和股票期权）更具优势。

交易者在传统金融市场关闭后无法对事件做出反应。而永续合约则是24/7运行的。伊朗冲突在CME重新开放之前就已经在Hyperliquid的石油永续合约中反映出来。永续合约提供了一个持续运行、高效的市场，界面简单。期货和期权有到期日、复杂的希腊字母和界面。永续合约去除了这些复杂性，同时保持了投机的上行潜力。

马丁·李是DWF Labs的市场洞察负责人，该公司是数字资产领域最活跃的做市商和投资者之一。

衍生品总是超越现货

衍生品的交易量总是超过其基础现货市场。这在股票、商品和加密货币中都是如此。RWA也遵循同样的趋势。在2026年3月至5月期间，Hyperliquid上的股票永续合约交易量是代币化股票现货交易量的13-20倍。

你可以争辩说，交易者的数量更为重要，这是现货市场在大多数市场（除了商品）中通常胜出的指标。查看数据，代币化股票的基础更大：180,845个钱包对比24,378个股票永续合约钱包。但永续合约持有者的增长速度约为每月33%，而现货则为17%。即使在现货占主导的领域，永续合约也在迅速缩小差距。

永续合约创新更快

推动加速的最大因素是RWA永续合约能够进行快速实验的能力。推出代币化资产所需的时间更长，法律复杂性更高，而推出新的永续合约市场则要简单得多。永续合约市场的推出便利性为新型合成市场的建立创造了机会。这些市场解锁了以前不存在的新机会。一个真正的从0到1的时刻。

Pre-IPO市场就是最清晰的例子。零售投资者首次获得了对最热门私营公司的访问。机构则能更好地发现私营公司的价格。当Cerebras在5月在纳斯达克上市时，Hyperliquid的Pre-IPO永续合约将其定价为354美元，约在350美元开盘价的1%以内——远比前一天晚上设定的185美元的IPO价格准确得多。

永续合约将主导RWA

RWA永续合约年初时仅占链上永续合约交易量的1.3%。现在占到了31%。显然，RWA正在消耗永续合约，但我们更兴奋的是永续合约如何消耗RWA。

加密原生平台总是比大型受监管的公司更灵活。达到逃逸速度的链上产品会被上游采用。Robinhood已经向欧洲客户提供RWA永续合约。一旦这项服务起飞，其他零售经纪公司也会开始跟进。看到永续合约成为大众交易每个资产类别的主要方式（不仅仅是加密货币）并非不切实际。

代币化是加密货币向传统金融的第一次重大输出。永续合约是下一个。