稳定币真的没有费用吗？

法国农业信贷重构稳定币的真实账单

稳定币常常被视为一种几乎可以实现即时国际支付且费用极低的解决方案。然而，在一项新的研究中，法国农业信贷的经济学家们认为，区块链上显示的费用仅代表真实账单的一部分。

一旦将法币之间的转换成本、流动性以及结算所需的基础设施纳入考虑，跨境支付的总成本达到18到180个基点，即转账金额的0.18%到1.80%，具体取决于相关货币的流动性和法币与稳定币之间的通道质量。

因此，链上转账的成本并未反映用户实际承担的经济成本。要衡量这一点，必须考虑支付的整个过程，从法币的扣款到受益人实际收到可用资金的时刻。

三层重叠的成本

为了说明这些成本差异，法国农业信贷区分了三种费用来源。第一种是区块链上的交易费用，通常较低。第二种是法币与稳定币之间的转换费用，无论是在支付的进入还是退出。最后，还需加上金融基础设施的成本，这些基础设施使得支付能够在发件人和受益人之间传递。

银行的模拟显示，总成本在不同货币之间变化很大。当两种货币流动性良好且转换得到优化时，支付成本为37个基点，即转账金额的0.37%。使用标准法币通道时，这一成本上升至50个基点（0.50%）。如果其中一种货币流动性较差，成本达到90个基点（0.90%）。当两种货币流动性都较差时，成本接近130个基点，即1.30%的转账金额。

换句话说，同一种稳定币在同一条区块链上，根据涉及的货币不同，成本可能会高出三倍以上。因此，法国农业信贷认为，决定最终成本的并不是区块链的性能，而是货币的流动性以及将法币转换为稳定币再反向转换的基础设施的效率。

一个引人注目的示例场景

为了说明这一观点，研究引用了OpenFX在七月发布的一个案例。两家服务提供商需要通过USDC将5000万美元从墨西哥转移到迪拜。第一家在18分钟内使资金可用，而第二家则花费近36小时。

在这两种情况下，区块链在几秒钟内发挥了作用。但当地银行间系统的接入和出境时的迪拉姆流动性却产生了巨大的差异。链上可见的时间并不是转账的实际经济时间。

一家越来越参与加密货币的法国银行

这份来自法国农业信贷的发布并非偶然。近年来，这家绿色银行在数字资产领域加速发展，特别是在以太坊区块链上推出了自己的欧元稳定币EURXT。其子公司CACEIS也成为第一家获得MiCA许可的法国银行，时间是在2025年6月。

研究最后以谨慎的语气结束。稳定币在某些配置下确实可以提供实际收益，特别是在流动性良好的走廊中，配备了集成的通道和大量交易量。但根据作者的说法，稳定币在传统轨道上的系统性经济优势仍需通过严格的公共数据来证明。