Secured over $60 million in funding from Dragonfly, Sequoia, and others, learn about the on-chain derivatives protocol Variational | CryptoSeed

By: rootdata|2026/05/22 15:10:14
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Auteur : momo, ChainCatcher

Récemment, la plateforme de trading de dérivés décentralisée Variational a annoncé la clôture d'un tour de financement de série A de 50 millions de dollars mené par Dragonfly. En incluant trois tours de financement précédents, Variational a levé un total de 61,8 millions de dollars. La liste des investisseurs est prestigieuse, incluant des institutions renommées telles que Sequoia Capital, Coinbase Ventures, Bain Capital Crypto, Hack VC, entre autres.

Selon les données de DeFiLlama, l'intérêt ouvert (OI) sur Variational a dépassé les 810 millions de dollars, ce qui représente encore un écart significatif par rapport aux 9,4 milliards de dollars d'Hyperliquid, mais l'OI se classe actuellement au quatrième rang parmi les protocoles de dérivés on-chain.

Dans l'espace hautement concurrentiel des dérivés décentralisés, pourquoi Variational parvient-il à attirer continuellement les paris des meilleures institutions ? Quel est le parcours de l'équipe ? Quelles sont ses approches différenciées ? Cet article en propose un bref aperçu.

Quel est le parcours de l'équipe ?

Du point de vue du parcours de l'équipe et de l'expérience entrepreneuriale, Variational et Hyperliquid présentent de nombreuses similitudes ; tous deux sont diplômés d'universités prestigieuses, sont issus du trading quantitatif et sont passés de la fondation de fonds quantitatifs à la création de plateformes de dérivés on-chain.

Cependant, contrairement à l'approche initiale mystérieuse et anonyme de l'équipe d'Hyperliquid, Variational a divulgué les parcours et les expériences entrepreneuriales de son équipe fondatrice dans son livre blanc.

Variational a été cofondé par Lucas Schuermann et Edward Yu. Le PDG, Lucas, est diplômé de l'université Columbia et était principalement responsable de l'architecture d'ingénierie des systèmes de trading ; Edward Yu est un analyste quantitatif d'origine chinoise. Les deux se sont rencontrés lors de leurs études et recherches au département d'ingénierie de l'université Columbia et ont cofondé le fonds spéculatif quantitatif Qu Capital en 2017.

En 2019, Qu Capital a été acquis par Digital Currency Group. Par la suite, les deux ont rejoint Genesis Trading : Lucas a occupé le poste de vice-président de l'ingénierie et Edward Yu celui de vice-président du trading quantitatif.

Selon le livre blanc, avant de quitter Genesis en 2021, l'équipe dont ils faisaient partie avait traité des volumes de transactions de plusieurs centaines de milliards de dollars. Après leur départ, ils ont fondé leur propre société de trading pour compte propre, Variational, et ont bouclé un tour de financement de 10 millions de dollars.

Au cours des années suivantes, l'équipe a exploité des stratégies de trading pour compte propre tout en finalisant les intégrations d'interfaces de trading avec les principales CEX et DEX. Plus tard, l'équipe a commencé à développer et à exploiter le protocole Variational sur la base de son activité de trading et de son expérience système.

De plus, les membres de l'équipe de développement et de recherche quantitative de Variational proviennent d'institutions technologiques et quantitatives telles que Google, Meta, Virtu Financial, IMC Trading et Jane Street. Le livre blanc indique que les membres clés de l'équipe technique possèdent généralement plus de dix ans d'expérience en génie logiciel ou en recherche quantitative.

Quelles sont les caractéristiques du produit ? En quoi diffère-t-il d'Hyperliquid ?

D'après l'interface de trading de Variational, les différences avec Hyperliquid ne sont pas très significatives. La plateforme a lancé environ 450 paires de trading, couvrant principalement deux catégories d'actifs : les cryptomonnaies et la finance traditionnelle (TradFi), offrant aux utilisateurs une capacité de levier allant jusqu'à 50 fois. Le segment TradFi est actuellement en phase de test bêta et, selon les divulgations officielles, le marché TradFi lancera plus de 100 paires de trading.

Cependant, Variational a déclaré dans son communiqué de presse qu'il adopte un positionnement clairement différencié par rapport à Hyperliquid.

Variational a mentionné que son modèle ressemble davantage à celui d'un courtier qu'à celui d'une énième plateforme d'échange de type Hyperliquid. Ses utilisateurs cibles ne se limitent pas aux traders natifs crypto, mais visent à offrir une expérience de trading pour les dérivés on-chain plus proche des marchés traditionnels grâce au trading sans frais et à l'agrégation de liquidité.

Actuellement, Variational opère sur Arbitrum, en adoptant un modèle à double gamme de produits. La version Omni s'adresse principalement aux utilisateurs particuliers, en se concentrant sur l'agrégation de liquidité provenant de sources multiples pour les produits de contrats perpétuels, tandis que Pro cible le trading de dérivés de gré à gré (OTC) pour les institutions.

La plus grande différence avec Hyperliquid réside dans le mécanisme d'appariement des ordres et de liquidité. Hyperliquid s'appuie sur sa propre chaîne L1 et un carnet d'ordres à limite centrale (CLOB) public, où les teneurs de marché ou les coffres-forts HLP au sein du protocole s'affrontent pour les cotations, et les traders doivent payer des frais de maker/taker. En revanche, Variational utilise un modèle RFQ (demande de cotation), avec un seul fournisseur de liquidité comme contrepartie, ne s'appuyant pas sur une tenue de marché interne on-chain mais agrégeant la liquidité externe en temps réel à partir de CEX, DEX, canaux de trading OTC et teneurs de marché financiers traditionnels, tout en gérant le risque par la couverture.

La raison du choix de cette voie différenciée est que le PDG de Variational, Lucas, estime que la liquidité on-chain est encore loin derrière celle des places de marché traditionnelles comme le CME, et que le modèle de carnet d'ordres pose un problème de « démarrage à froid ». En agrégeant la liquidité de manière externe, il n'est pas nécessaire de reconstruire la liquidité à partir de zéro on-chain.

À quel stade se trouve-t-il actuellement ? Quelles sont les opportunités de participation ?

Variational est actuellement encore au stade pré-TGE, et le jeton $VAR n'a pas encore été émis. Le projet avait prévu de réaliser son TGE au premier trimestre 2025, mais cela a été reporté, et les officiels n'ont pas encore annoncé de nouvelle date précise pour le TGE.

En décembre 2025, Variational a lancé le système de récompenses Omni Points. L'officiel a déclaré que 50 % de l'offre de $VAR sera utilisée pour des incitations communautaires, distribuées progressivement via divers mécanismes tels que les Points, plutôt que par un airdrop unique.

En ce qui concerne les points, 3 millions de points ont été attribués rétroactivement aux premiers utilisateurs, et des points seront distribués chaque vendredi par la suite, calculés sur la base de l'instantané de trading de la semaine précédente. Le programme de points prendra fin au plus tard au troisième trimestre 2026.

Actuellement, l'opportunité de participation principale consiste à s'engager dans le trading de contrats perpétuels sur la plateforme Omni, le volume de trading étant le facteur clé pour gagner des points. Détenir des positions et parrainer d'autres personnes peut également permettre de gagner des bonus de points supplémentaires.

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