a16z invested $356 million to aggressively acquire HYPE, surpassing Paradigm to become the largest external holding institution

Auteur : Zhou, ChainCatcher

Le 21 mai, le HYPE a franchi la barre des 59 $, atteignant un nouveau sommet depuis septembre 2025, avec une hausse de plus de 20 % en 24 heures et une capitalisation boursière de près de 15 milliards de dollars, se classant au 11e rang mondial.

Selon l'analyse de Santiment, le short squeeze (rachat forcé de positions courtes) et l'afflux de capitaux via les ETF sont les déclencheurs directs de cette tendance du marché.

Ces derniers jours, un grand nombre de traders ont parié sur la baisse du HYPE, entraînant une hausse significative des taux de financement négatifs sur les plateformes d'échange. Alors que les prix continuaient de grimper, les traders baissiers ont été contraints de racheter leurs positions, poussant davantage les prix à la hausse. Actuellement, les contrats ouverts sur le HYPE se maintiennent à un niveau élevé de plus de 1,92 milliard de dollars, avec de nouveaux traders entrant continuellement sur le marché, ce qui stabilise la taille des positions.

Parallèlement, le canal des ETF a simultanément amplifié l'afflux de capitaux. Selon les données de SoSoValue, deux ETF spot américains suivant Hyperliquid (THYP de 21Shares et BHYP de Bitwise) ont enregistré un afflux net total d'environ 22,3 millions de dollars lors de leur première semaine, avec plus de 25,46 millions de dollars d'afflux net enregistrés sur une seule journée hier.

Les analystes indiquent qu'au cours des six premiers jours de cotation, l'afflux net ajusté à la capitalisation boursière des deux ETF Hyperliquid a été plus important que celui des ETF Bitcoin sur trois jours et plus important que celui des ETF Ethereum sur cinq jours. Parmi eux, Bitwise a annoncé que 10 % des frais de gestion de BHYP seraient utilisés pour acheter et staker en continu du HYPE au bilan de l'entreprise.

Il est à noter qu'au cours des trois derniers jours, a16z, Goldman Sachs, Grayscale et Galaxy Digital ont presque simultanément agi, et le plus grand détenteur externe de HYPE a discrètement effectué une transition.

Selon le suivi de l'analyste on-chain Ai Yi, a16z a entamé un mode d'accumulation à grande échelle en août 2025, accélérant son rythme cette année. Actuellement, il a accumulé 9,18 millions de HYPE, évalués à environ 356 millions de dollars, avec un prix moyen de 38,77 $. Les avoirs sont dispersés sur des dizaines d'adresses, dont la plupart sont en état de staking, ce qui en fait le plus grand détenteur externe de HYPE, dépassant Paradigm, qui occupait cette position depuis longtemps.

Au cours des dernières 24 heures, a16z a retiré 2,597 millions de HYPE des principales plateformes d'échange à un prix moyen de 51,17 $, avec un profit latent de plus de 79 millions de dollars, et n'a pas cessé d'augmenter sa position.

D'autres institutions passent également à l'action de manière intensive. Goldman Sachs a récemment vendu pour plus de 152 millions de dollars de XRP, 500 millions de dollars d'ETH et 450 millions de dollars de BTC, pour se tourner vers l'achat de HYPE ; les adresses liées à Grayscale ont acheté et staké environ 24,95 millions de dollars de HYPE la semaine dernière, avec une augmentation supplémentaire d'environ 12,1 millions de dollars au cours des 17 dernières heures. Grayscale a déposé une demande d'enregistrement S-1 pour un ETF spot HYPE en janvier de cette année.

De plus, le portefeuille associé à Galaxy Digital a acheté pour environ 8,8 millions de dollars de HYPE au cours des deux dernières heures ; l'agent baleine initié Garrett Jin a également déposé 10 millions d'USDC sur Hyperliquid pour acheter directement du HYPE.

Le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a récemment qualifié le HYPE de l'un des actifs les plus « mal évalués » du marché crypto actuel. Il estime que le marché évalue toujours le HYPE dans le cadre des jetons DEX de contrats perpétuels, alors que l'échelle réelle d'Hyperliquid a largement dépassé ce cadre, près de la moitié du volume de trading de la plateforme étant liée à des actifs non crypto, couvrant diverses classes d'actifs telles que les matières premières, les indices boursiers, les RWA et même les marchés de prédiction.

Ce jugement est soutenu par les revenus réels générés par le protocole Hyperliquid lui-même. La plateforme canalise 97 % de ses revenus de frais vers le Fonds d'Assistance, achetant et brûlant continuellement du HYPE sur le marché libre, avec des rachats cumulés dépassant 2,49 milliards de dollars depuis 2025, représentant 46 % du total des rachats dans l'industrie.

Les données on-chain montrent qu'Hyperliquid a récemment représenté plus de 42 % du revenu total des frais de transaction blockchain.

Les sources de revenus continuent également de s'étendre. Après le partenariat de Coinbase avec Circle en tant que partie au déploiement du capital de trésorerie en USDC, la mise à niveau AQAv2 a été activée, et il est prévu que les revenus des réserves en USDC ajoutent environ 440 000 $ de potentiel de rachat au protocole quotidiennement.

En ce qui concerne les RWA, après le lancement de HIP-3, le volume de trading des contrats perpétuels pour les matières premières telles que le pétrole, l'or et l'argent a continué d'exploser, avec un pic de trading quotidien des contrats perpétuels sur le pétrole brut dépassant 2,2 milliards de dollars pendant le conflit en Iran.

Actuellement, les contrats ouverts perpétuels RWA sur la plateforme Hyperliquid ont atteint un sommet historique de 2,6 milliards de dollars, doublant par rapport à il y a deux mois. Le nombre total d'utilisateurs a atteint 1,2 million, avec un volume de trading total de 4,33 billions de dollars, représentant environ 70 % de la part de marché des DEX perpétuels on-chain.

En ce qui concerne l'aspect marché de prédiction de HIP-4, Hyperliquid a officiellement lancé sa fonction de marché de prédiction en mai de cette année, le volume de trading quotidien du premier contrat binaire de direction de prix BTC étant environ trois fois supérieur à celui des marchés combinés de Polymarket et Kalshi. ChainCatcher a fourni une analyse détaillée dans « Hyperliquid peut-il gagner sur le marché de la prédiction ? ».

Les données récentes de Polymarket montrent que le marché parie sur une probabilité de 80 % que le HYPE atteigne 66 $ d'ici la fin de 2026, une probabilité de 46 % d'atteindre 80 $ et une probabilité de 32 % d'atteindre 100 $.

Auparavant, le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a publiquement soutenu le HYPE, déclarant qu'il devrait atteindre 150 $ avant août. Aujourd'hui, il a réitéré sur les réseaux sociaux que le HYPE se rapproche de son sommet historique.

Le fonds Maelstrom de Hayes a précédemment vendu des avoirs tels que ENA, PENDLE et ETHFI, pour se tourner vers l'augmentation de sa position en HYPE. Selon le suivi de HyperInsight, Arthur Hayes détient actuellement 247 334 HYPE, évalués à 14,5 millions de dollars, avec un profit latent de plus de 6,5 millions de dollars.

Cependant, l'expansion rapide d'Hyperliquid a également apporté des problèmes. Surtout après le lancement de HIP-3, le volume de trading des contrats de matières premières on-chain a rapidement empiété sur les périodes de trading du week-end et hors heures des bourses traditionnelles, marchant directement sur les intérêts de Wall Street.

Récemment, le CME et l'ICE se sont associés pour faire pression sur la CFTC américaine afin d'exiger qu'Hyperliquid s'enregistre et accepte la réglementation, estimant que son environnement de trading anonyme et ouvert toute l'année pourrait fausser les références mondiales des prix du pétrole.

Dans le même temps, selon le suivi on-chain de Hyperinsight, deux adresses marquées comme teneurs de marché principaux sur Hyperliquid ont retiré près de 90 % de la liquidité BTC et ETH au cours de la même période, avec un retrait total estimé à près de 100 millions de dollars. ChainCatcher a fourni une analyse détaillée de ce contexte dans « Hyperliquid dérange Wall Street, incertitude réglementaire, les teneurs de marché fuient-ils ? ».

Alors que le prix continue d'augmenter, le HYPE a réalisé une hausse de plus de 125 % cette année,avec une FDV ayant un temps dépassé celle de SOL,et les risques opérationnels ne peuvent plus être ignorés. Selon le suivi on-chain, certains grands détenteurs ont établi des positions courtes d'une valeur de plus de 100 millions de dollars tout en détenant de grandes quantités de positions spot HYPE pour se couvrir.

L'incertitude sur le front réglementaire ne s'est pas dissipée, et l'attitude de la CFTC envers Hyperliquid reste une variable en suspens. Au-delà de la confrontation entre positions longues et courtes, ce jeu concernant les frontières de la finance on-chain est également loin d'être terminé.