Des signes de vie ? Bernstein maintient un objectif ambitieux de 150 000 $ pour le bitcoin d'ici la fin de l'année malgré une baisse de 54 %

Aperçu rapide

• Bernstein indique que le marché baissier actuel du bitcoin a réduit d'environ 54 % le sommet d'octobre 2025, une baisse bien moins sévère que les baisses de 75 à 90 % observées lors des cycles précédents.
• La stratégie a acheté environ 175 000 BTC pour environ 14 milliards de dollars jusqu'à présent en 2026, et Bernstein soutient que son bilan rend peu probable une vente forcée, laissant MSTR comme acheteur net même si les mineurs américains deviennent des vendeurs.

Le marché baissier actuel du bitcoin a effacé environ 54 % de son pic d'octobre 2025 près de 125 000 $, une baisse moins prononcée que les baisses de 75 % à 90 % qui ont clôturé les cycles précédents, selon Bernstein.

La principale cryptomonnaie a retesté des bas récents autour de 60 000 $ avant de rebondir à environ 63 000 $, ont écrit des analystes dirigés par Gautam Chhugani dans une note aux clients lundi. Selon la page des prix du bitcoin de The Block, (BTC) se négociait autour de 62 600 $ le 6 juillet.

Bernstein a présenté cette correction moins sévère comme un signe que la cryptomonnaie mûrit, tout en avertissant qu'il n'est pas clair si le marché est complètement sorti de la baisse.

La baisse a duré trois trimestres depuis le sommet du cycle, en deçà des 12 à 15 mois que les corrections historiques ont généralement duré, indique la note.

Les flux racontent une histoire plus calme que le sentiment

Les flux combinés des entreprises de trésorerie et des fonds négociés en bourse ont atteint 10 milliards de dollars en 2026, en forte baisse par rapport à 60 milliards de dollars en 2025, selon Bernstein.

Les ETF bitcoin au comptant ont perdu 5,5 milliards de dollars cette année contre une base d'actifs de 74 milliards de dollars, ce qui signifie que les entreprises de trésorerie --- la stratégie étant la principale --- ont généré des flux nets positifs.

L'équipe de Chhugani a soutenu que 5,5 milliards de dollars de sorties d'ETF sur une base de 74 milliards de dollars, associées à une correction de prix d'environ 50 %, ont rendu le sentiment plus négatif que l'image sous-jacente des flux.

Dans un marché où la liquidité est concentrée dans les actions d'IA, une année de flux nets positifs pour le bitcoin semblait moins alarmante, ont écrit les analystes.

La stratégie reste acheteur net

La stratégie a acquis environ 175 000 BTC pour environ 14 milliards de dollars en 2026, portant ses avoirs à 847 363 BTC, selon les dépôts d'entreprise cités par Bernstein.

La société a abordé les préoccupations selon lesquelles la stratégie pourrait être contrainte de vendre.

STRC, son offre perpétuelle préférée principale, se négocie à 87,87 $ contre une valeur nominale de 100 $, mais la société dispose d'une liquidité suffisante pour couvrir les dividendes en espèces et les intérêts pendant plus de 17 mois, selon la note.

Les dettes de la stratégie représentent environ 13 % de la valeur de son collatéral bitcoin, le prochain paiement principal d'environ 1 milliard de dollars étant dû d'ici le troisième trimestre de 2028, a déclaré Bernstein. Les 15 milliards de dollars de capital principal préférentiel fonctionnent comme un capital perpétuel à long terme.

Dans le cadre de sa politique de capital, la stratégie a signalé qu'elle pourrait vendre jusqu'à 1,25 milliard de dollars en bitcoin pour financer des dividendes et des intérêts, reconstituer des réserves en dollars et soutenir des plans de rachat, ont écrit les analystes. Toute réduction de la couverture des réserves en dessous de 12 mois nécessiterait une autorisation du conseil d'administration.

Ces mécanismes rendent peu probable une offre forcée majeure de la part de la stratégie, laissant celle-ci comme acheteur net sur le marché, selon Bernstein.

Les mineurs sortent alors que le pivot vers l'IA s'accélère

L'accumulation de la stratégie a compensé les ventes des principaux mineurs de bitcoin américains, qui se redirigent vers des centres de données d'IA, indique la note.

Bernstein s'attend à ce que les plus grands mineurs cotés aux États-Unis abandonnent complètement le minage de bitcoin, leur part de taux de hachage étant absorbée par des opérateurs internationaux à travers l'Asie du Sud-Est, l'Asie centrale et l'Amérique latine.

Le taux de hachage global du réseau a chuté d'environ 11 % depuis le début de l'année en moyenne, ont écrit les analystes. La part des mineurs américains dans le taux de hachage total du réseau a diminué de plus de 40 points de base au cours des deux derniers trimestres, tandis que les mineurs des marchés émergents ont gagné environ 100 points de base.

La réglementation et la tokenisation continuent d'avancer

Bernstein a souligné l'élan réglementaire continu, avec l'élaboration de règles de la loi GENIUS sur les stablecoins en cours et les contrats à terme perpétuels sur les cryptomonnaies maintenant déployés aux États-Unis via Kalshi et Coinbase. La société a évalué les chances que la loi Clarity soit adoptée en 2026 comme étant à peu près égales, citant Polymarket.

Les actifs du monde réel tokenisés ont atteint environ 52 milliards de dollars, un nouveau sommet, selon la note.

Bernstein a également qualifié son objectif de 150 000 $ pour le bitcoin d'ici la fin de l'année d'"ambitieux", compte tenu de la correction, tout en maintenant que le cycle finira par se retourner. La société a déclaré qu'elle continue de surveiller les flux de bitcoin pour "tout signe de vie".