La décision de la Cour suprême élargissant l'autorité de Trump sur les agences fédérales soulève des questions pour la SEC et la CFTC alors que l'élaboration de règles sur les cryptomonnaies avance

Aperçu rapide

• Une décision de la Cour suprême intervient alors que des régulateurs comme la SEC et la CFTC sont au milieu d'une nouvelle ère de réglementation des cryptomonnaies avec des plans pour mettre en œuvre des changements de règles, adapter leurs règles et délivrer des exemptions.
• Un ancien responsable de l'agence a déclaré que moins de commissaires pourraient entraver l'efficacité d'un régulateur, qualifiant la décision de la Cour suprême de "malheureuse."

Une récente décision de la Cour suprême élargissant l'autorité du président Donald Trump à révoquer les dirigeants de nombreuses agences fédérales indépendantes pourrait avoir des implications plus larges alors que des régulateurs financiers clés avancent dans l'élaboration de règles, y compris des règles affectant les actifs numériques.

L'affaire a commencé en 2025 lorsque le président Trump a licencié Rebecca Slaughter, une commissaire démocrate à la Federal Trade Commission. La semaine dernière, la Cour suprême a statué 6-3 en faveur de Trump, élargissant l'autorité du président à révoquer les dirigeants d'agences fédérales indépendantes, à l'exception de la Réserve fédérale.

Cette décision intervient alors que des régulateurs comme la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission sont au milieu d'une nouvelle ère de réglementation des cryptomonnaies avec des plans pour mettre en œuvre des changements de règles, adapter leurs règles et délivrer des exemptions.

Les deux agences, à pleine capacité, sont conçues pour fonctionner avec des commissaires à leur tête, avec pas plus de trois appartenant au même parti politique. Cependant, la SEC a actuellement trois commissaires républicains, tandis que le président de la CFTC, Michael Selig, est le seul commissaire de l'agence.

Certains affirment qu'un panel complet de commissaires est essentiel à un débat sain et produit des règles plus durables à travers les administrations. D'autres soutiennent que les effets pratiques peuvent être plus limités. Un ancien responsable de la CFTC a déclaré que les actions de l'agence restent contraintes par les exigences statutaires et la loi sur la procédure administrative, peu importe combien de commissaires sont en fonction.

Un ancien responsable de l'agence a déclaré que moins de commissaires pourraient entraver l'efficacité d'un régulateur, qualifiant la décision de la Cour suprême de "malheureuse."

"Je crois fermement que plus d'esprits, plus de débats et plus de friction d'idées mèneront à de meilleurs résultats," a-t-il déclaré dans une interview avec The Block cette semaine. "Donc, alors qu'ils traversent cela, peut-être que nous obtenons un résultat sous-optimal parce que vous avez moins de personnes à la table réfléchissant aux problèmes."

Les règles adoptées par des commissions bipartites sont également plus durables, et les présidents essaient toujours d'obtenir des votes bipartites. Sans cela, il peut être plus facile pour les opposants de revenir sur les règles, ont-ils déclaré.

"Cela devient une cible facile pour un idéologue ou un opposant de dire, eh bien, cela n'a vraiment pas été débattu de manière approfondie, donc nous devrions revenir à la planche à dessin," a déclaré l'ancien responsable de l'agence.

Que se passe-t-il sous une nouvelle administration ?

L'inquiétude s'étend au-delà de l'administration actuelle. Les règles adoptées par une commission réduite pourraient s'avérer plus faciles à revisiter ou à annuler pour les administrations futures.

"Vous allez avoir une politique, le marché va s'ajuster et ensuite vous devez vous inquiéter d'un jour où quelqu'un ou un groupe de personnes dans une nouvelle administration pourrait dire, eh bien, cela n'a vraiment pas été débattu sous la structure qui était prévue par le Congrès, c'est-à-dire une commission complète, et pour cette raison, nous allons le changer ou le revenir en arrière et c'est trop mauvais," ont-ils déclaré.

Les postes vacants ont attiré une attention supplémentaire alors que le Congrès envisage une législation historique qui diviserait la supervision des actifs numériques entre la SEC et la CFTC, donnant à cette dernière une autorité considérablement accrue. Les législateurs ont pressé Trump de nommer des commissaires à la CFTC afin de faire avancer ce projet de loi plus large sur les cryptomonnaies.

La décision de la Cour suprême a également suscité des questions parmi certains, étant donné les liens étroits de Trump avec le secteur des cryptomonnaies. La semaine dernière, le Bureau de l'éthique gouvernementale a publié le rapport de divulgation financière de Trump, qui a révélé des centaines de milliards de dollars en bitcoin et en ether liés à la société de cryptomonnaie de sa famille appelée World Liberty Financial.

« Le président a été très clair sur ses positions concernant les cryptomonnaies et les marchés de prévision, que ce soit par le biais de décrets exécutifs, de déclarations, de négociations avec le Congrès ou de ses propres activités commerciales, donc il est assez sûr de supposer que les régulateurs suivront cette voie », a déclaré Tyler Gellasch, président et PDG de l'Healthy Markets Association, axée sur les investisseurs. Il a précédemment été conseiller de la commissaire démocrate de la SEC, Kara Stein.

Au fil des ans, le Congrès a cherché à créer des pare-feu entre la Maison Blanche et les régulateurs, ce qui n'est plus le cas aujourd'hui, a-t-il déclaré. Lorsqu'on lui a demandé ce qui se passe lorsque de nouvelles administrations présidentielles prennent le pouvoir, Gellasch a déclaré que cela ajoute de la volatilité.

« La politique, comme les marchés, est cyclique », a-t-il dit. « Et plus les vents politiques sont favorables aux cryptomonnaies aujourd'hui, plus il est probable que l'industrie fasse face à des ouragans politiques à l'avenir. »

'La pleine force de la loi'

Un ancien fonctionnaire de la CFTC a fait écho à certaines de ces préoccupations, mais a également déclaré que la décision de la Cour suprême réaffirme les pouvoirs du président.

« Avec la Cour suprême réaffirmant que le président a le pouvoir de façonner et de licencier du personnel à tous les niveaux de l'administration, je pense que les défis judiciaires aux actions d'un organe à membre unique deviennent beaucoup moins réalistes », a-t-il déclaré à The Block.

Lors de l'élaboration des règles, les agences fédérales doivent également suivre la loi sur les procédures administratives, ou APA, qui régit la manière dont les agences fédérales développent et publient des règles, y compris les procédures de notification et de commentaire.

Si le processus d'élaboration des règles suit l'APA, alors peu importe combien de commissaires ont voté en sa faveur, a déclaré l'ancien fonctionnaire de la CFTC.

« Tant que les commissions suivent leurs statuts, qui peuvent ou non exiger un certain nombre de commissaires pour former un quorum, et tant qu'elles suivent l'APA, alors tout ce qu'elles font est légal et a pleine force de loi », a-t-il déclaré.

Cependant, les commissions à membre unique peuvent être préjudiciables, malgré les avantages de pouvoir agir rapidement avec un seul responsable, a-t-il ajouté.

« S'il y a plus d'exemples d'agences à commissaire unique à l'avenir, le manque de besoin de compromis signifie-t-il que plus d'erreurs sont commises dans la publication des règles et que ce sont des choses avec lesquelles nous devrons vivre, ce sont des choses qui provoqueront alors plus de révisions, plus de réécritures de règles anciennes ? », a-t-il déclaré.

L'ancien fonctionnaire de la CFTC a également parlé de la manière dont l'affaire de la Cour suprême aurait pu avoir un effet si l'ancien président de la SEC, Gary Gensler, avait encore dirigé l'agence. Gensler était considéré comme critique à l'égard de l'industrie des cryptomonnaies et a poursuivi des actions d'application contre plusieurs grandes entreprises de cryptomonnaies, et a soutenu que de nombreuses cryptomonnaies étaient considérées comme des titres.

La commissaire républicaine de la SEC, Hester Peirce, qui a mené la charge pour clarifier les règles concernant les cryptomonnaies, n'aurait peut-être pas été à l'agence, a déclaré l'ancien fonctionnaire de la CFTC.

« Imaginez la perte d'intellect, de retour d'information et de responsabilité si Hester n'avait pas eu de voix », a-t-il déclaré.

« Dans une future administration démocrate qui serait à nouveau antagoniste envers les cryptomonnaies, cette [décision] pourrait être un gros point négatif car elle pourrait supprimer les voix qui présenteraient autrement un point de vue différent et aideraient le public à tenir les agences responsables de leurs excès par rapport à la loi et à leur mandat statutaire », a-t-il ajouté.

Mais à la fin de la journée, la décision est encore nouvelle.

« C'est tôt », a déclaré l'ancien fonctionnaire de la CFTC.