亚洲当局谈数字资产监管的新地图｜WebX2026

监管变化与市场动态 亚洲当局座谈会

在WebX2026的Limitless舞台上，来自巴基斯坦、泰国、马来西亚和印度尼西亚的监管官员与前白宫顾问齐聚一堂，讨论数字资产监管的现状以及2026年以后的增长领域。各国实务者坦诚交流，探讨如何将自下而上的市场可视化，以及亚洲版MiCA是否能够实现。

巴基斯坦：无监管下扩展的市场所传达的教训

Angelina Kwan首先提到，巴基斯坦在没有监管的情况下，已记录下全球最高的草根加密资产普及率。她询问，如何在从零开始设计制度的国家和地区中，监管非正式市场的巨大化会带来什么教训。

Bilal Bin Saqib表示：20世纪，政府在产业中给予许可后，市民才能参与；而21世纪则相反，市民先行采用技术，政府随后追赶。因此，监管机构的角色也根本改变。决定创新是否发生的责任不再是我们的工作，社会已经对此做出了回答。我们的责任转向确保创新能够安全、透明并符合国家利益地实现。 巴基斯坦在没有正式监管框架的情况下，成为全球最大的草根数字资产市场之一。可以得出的教训有三点：第一，缺乏监管并不意味着缺乏活动，只是活动变得不易被看见，问责也变得困难。第二，监管机构在立法前必须倾听。巨大的非正式市场中，蕴藏着市民参与的地点和现有金融系统中摩擦的关键信息。第三，制定既能保护公众又具备足够实用性的监管框架，以促进进入受监管的市场。良好的监管不是创造新的采用，而是让已有的采用显现出来。 FATF和IOSCO的原则对反洗钱和市场健康至关重要，但全球南方还需要提出另一个问题：数字资产如何支持经济发展？在高汇款成本、高非正式部门比例、资本获取受限和基础设施融资缺口的背景下，年轻人正以超越传统金融机构应对速度的方式进入数字市场。全球金融的未来不应仅由少数发达国家决定，全球南方也应在设定标准的场合中占有一席之地。

泰国：证券代币化与加密资产ETF的整备时间表

接下来，Angelina Kwan提到日本在代币化MMF和债券方面的进展，并询问Dr. Nopnuanparn Pavasant，2026年第三季度计划中的现货加密资产ETF的规则整备是如何构建市场开放与监管执行的顺序，以及泰国SEC的下一个优先事项是什么。

Dr. Nopnuanparn Pavasant表示，SEC支持市场的开放、发展与创新，但投资者保护也是我们的主要职责之一。在2026年至2029年的计划中，我们将重点放在资本市场的技术应用上，并将加密资产视为投资对象的资产类别，推进加密资产ETF的框架整备。在监管方面，我们利用数据和技术，负责包括法定稳定币在内的加密资产监管。 证券的代币化和证券代币的发行受证券法监管。今年，泰国SEC成立了数字证券生态系统中心，促进以债券、投资信托和MMF为起点的用例。目前，约有6家公司对代币化的MMF和债券发行表现出兴趣。今年4月，我们修订了MMF的监管，完善了代币化基金的定义和标准，基于区块链实现实时结算，允许投资单位的即时调整。在结算方面，我们与泰国中央银行合作，共同推进链上结算和泰铢稳定币的工作。 关于加密资产ETF的公开讨论于5月11日进行，目前正在审议框架。我们建议投资者不要将超过5%的投资组合分配给加密资产，这也是基于资产类别的风险特性进行的分散投资考量。关于旅行规则的监管听证会也于7月10日结束，目前正在考虑收到的意见，预计本月内实施。作为反洗钱措施，我们与泰国中央银行、AML办公室和警方合作，期待与各国监管机构深化关于旅行规则的讨论。

马来西亚：增强在岸市场竞争力与代币化试点

Angelina Kwan指出，马来西亚是最早正式监管加密资产的国家之一，并询问Dr. Wong Huei Ching，2026年前半年的重要公告如何战略性地定位在岸市场的增强与传统金融中的区块链应用。

Dr. Wong Huei Ching表示，马来西亚在一年多前进行了现状评估。在岸市场面临与离岸市场竞争的共同挑战，同时也意识到加密资产被用于非法活动的案例增加。因此，我们认为首先需要提高在岸市场的竞争力，进行自由化和发展。市场的发展最终将抑制离岸市场。 在此过程中，我们也重视更广泛的金融生态系统，即银行的参与。加密资产市场最初被视为来自银行部门信任度不足的小型市场。因此，我们允许交易所自由化产品，同时严格化规则，使其在承担更高责任的同时能够做更多的事情。我们与银行共享规则并获得反馈，这被证明是有帮助的。 目前，传统中介提供加密资产作为资产类别的趋势正在增加，关于数字资产ETF的提供方式的指导整备也在进行中。基金经理本可以投资数字资产，但也明确了传统经纪人如何提供。试点项目从代币化的MMF和与政府基金合作的代币化苏库克（伊斯兰债券）开始，目前已进入更高级阶段，探讨代币化证券如何与代币化存款进行结算。随着试点项目的推进，马来西亚国内对代币化产品的需求正在大幅增长。

印度尼西亚：本土化的保管模式与投资者保护

Angelina Kwan关注到，印度尼西亚的加密资产市场采取了通过国内保管人和银行、清算机构进行交易的高度本土化模式。她询问Uli Agustina，这种设计是否可以推广到其他新兴市场，以及如何在投资者保护与国内市场竞争力之间取得平衡。

Uli Agustina表示，首先想修正一下数据。截至2026年6月17日，印度尼西亚的加密资产账户数已达到2240万件，较去年12月底的1500万件增长显著，且2026年才过了一半。同日，根据新的金融强化与发展法，加密资产正式被纳入主要资产类别，成为国家经济和数字经济的支柱之一。 这种架构是围绕国内金融与监管生态系统有意设计的，认为并非简单可以复制到其他地方。然而，仍有可转移的要素。我们设立了独立的机构投资者保管，以保护消费者资产，降低破产或网络事件发生时的运营风险。通过银行系统进行链上法定货币结算，具备集中结算与交易后基础设施，同时在强化AML战略、交易可追踪性和消费者保护的同时，将数字资产正式纳入金融部门。 投资者保护是首要任务，但与国内市场竞争力之间的平衡也不可或缺。我们不对海外平台施加过于严格的监管，以便用户能够从监管不足且消费者保护不足的海外平台转移到国内。OJK的沙盒和SupTech的实时监控，以及黄金、国债和房地产的代币化项目也在进行中。通过监管机构、中央银行、FATF部门和警方组成的“Satgas Pasti”工作组，可以跨境追踪资金流动，最近的案件中约20%的被盗资金已被追回。未来，各国的数字资产市场应加强互联互通，提高与国际标准和FATF建议的一致性。制度模型可以因国而异，但应共同追求消费者保护、市场健康、金融犯罪对策和负责任的创新等共同成果。

美国：GENIUS法案所揭示的监管漏洞与美元化风险

基于各国的情况，Angelina Kwan提出了“亚洲是否真的朝着真正的监管协调迈进，还是朝着竞争性区块化的方向发展”的问题。在美国联邦稳定币监管逐渐成为全球基准的背景下，Carole House被询问，亚洲监管框架在成熟过程中最大的监管盲点在哪里。

Carole House表示，认为框架的不同是未协调的证据是一种错误的二分法。音乐的和谐并不是每个人都唱同样的音，而是演奏同样的和弦。需要互操作性和信任。国际货币体系从未依赖于相同的法律。受信任的机构通过互操作的手段和共享的信任基础，依赖于实现同等成果。虽然有声音期待GENIUS法案所产生的互操作性方法能够直接复制到其他法域，但实际上不太可能。 关于美国的框架，有人认为GENIUS法案是全面的，但实际上并没有那么全面。由于美国在联邦层面上未对支付进行监管，因此创建这一上游渠道本身是重要的一步。然而，破产和违约的处理仍然存在许多挑战。虽然对高流动性、高质量资产和准备金的需求很高，但对这些资产的即时访问尚未建立，围绕二级市场交易的未解决问题仍然为美元计价的离岸活动敞开了大门。地缘政治流动性问题和对未监管美元化的担忧也很大。来自新兴市场的声音担忧，在缺乏足够监管体系的情况下，美元将流出国内银行存款。 在24小时365天，无记名证券以代理方式进行即时结算的时代，稳定性究竟寄托何处，似乎没有人真正理解。需要设定如何以互操作的方式共享监管数据的标准，以及哪些数据可以提供给谁，同时确保这些数据得到充分保护。虽然区块链带来了前所未有的金融透明性时代，但要将这种透明性与法律框架和RegTech结合，达到实时监管的阶段，仍需进行大量工作。

会议总结

在会议的最后，Angelina Kwan提到香港也在推进数字资产保管人的许可制度，并询问：“在MiCA在欧洲全面实施、美国也在推动独自框架的背景下，亚洲的监管机构是否能够合作，朝着亚洲版MiCA的目标迈进？” 对此，一位与会者回应道：“在ACMF（东盟资本市场论坛）层面，监管机构之间的合作已经在进行，并在制定行业最佳实践的过程中，朝着一定程度的协调迈进。”他指出，围绕代币化的监管合作姿态已经在区域内首次显现出来。 引用Carole House的话：“不是复制和粘贴，而是各国在各自的监管框架下接受数字资产，同时如何协调实践”，会议在对面对面的圆桌会议的期待中结束。

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