Ondo推出专为机构永续合约设计的私有区块链网络

*为了幸福，活得隐秘。*Ondo Finance曾在2025年2月承诺推出一条专门用于机构金融和现实世界资产（RWA）代币化的完整区块链。十八个月后，Ondo Chain项目被搁置。

取而代之的是，Ondo推出了Ondo Network，这是一种看起来与传统公共区块链完全不同的基础设施：订单在一个封闭的环境中私下执行，只有最终结算会在链上记录。首个在其上运行的产品是Ondo Perps，一个接受代币化资产作为抵押的永续合约平台（无到期日的期货合约，是加密交易者的最爱）。
本文要点：

• Ondo Finance用Ondo Network取代了其最初的公共区块链项目，这是一个用于机构交易的私有基础设施。
• 这种新方法引发了关于透明度和区块链本质的问题，面对传统金融的要求。

以战略转型掩盖的失败承认

官方上，Ondo并不称之为失败，而是技术上的发现。在构建Ondo Perps后，团队意识到传统区块链根本不是满足机构交易所需速度和隐私的合适工具。

换句话说，公共订单簿、头寸透明度、交易的完全可追溯性，这些都是区块链承诺的历史支柱。当一个基金希望在不向竞争对手透露其策略的情况下进行交易时，这些就成了障碍。

事实上，根据Ondo的博客，新网络将快速私密的执行与仍然公开的结算分开。这一妥协说明了很多：传统金融接受区块链是因为其结算效率，但坚决拒绝将其订单簿公之于众。

当透明度成为负担而非卖点

这正是故事的讽刺之处。RWA领域建立在更开放、更可验证、比华尔街更透明的金融承诺之上。而恰恰是这一领域的主导者，约有26亿美元的代币化国债通过OUSG和USDY发行，以及近8.5亿美元的代币化股票，根据rwa.xyz的数据，一旦大型机构客户参与，就关闭了透明度的大门。

这并非巧合：Ondo的经纪交易商上周获得了FINRA的批准，可以提供代币化股票的受监管市场。该公司不仅仅满足于发行资产，现在还希望构建使其交易的市场基础设施。而这项基础设施，与人们的想法相反，更像是一个暗池，而不是传统的去中心化交易所（DEX）。

Hyperliquid没有这个问题

与Hyperliquid的比较显而易见。该协议仍然是一个完全链上的订单簿，对所有人开放，包括公共头寸，然而它却成功吸收了大量代币化资产的交易量。

因此，两种哲学，两种受众。一方面是接受透明度作为入场费的加密交易者。另一方面是无论如何都不想要透明度的机构投资者。Ondo做出了选择，而这一选择揭示了华尔街永续合约领域更广泛的不安，这一领域在股票和商品上蓬勃发展，但受到美国监管机构的密切关注。CME与CFTC之间关于加密永续合约未来的博弈提醒我们：一旦这些产品离开其加密原生的摇篮，进入传统金融，治理和监管的问题就会重新占据主导地位，超越去中心化的理想。

真正的挑战超越了Ondo

此外，这一转型并非个案。它体现了整个机构代币化过程中存在的结构性紧张：传统金融的大型参与者越是进入去中心化金融，他们就越要求将标准向他们自己的隐私标准倾斜，甚至不惜牺牲最初吸引人之处的公共区块链。

Ondo承诺其网络未来将欢迎现货市场、贷款和结构化产品。这个赌注在纸面上是合理的。但它提出了一个根本性的问题，RWA领域无法无限期回避：在什么程度的隐蔽性下，一条“区块链”基础设施不再是区块链，而只是一个带有加密外衣的专有系统？