摩根士丹利利用7.4万亿美元客户资产和超低费用抢占华尔街的加密货币热潮

摩根士丹利的新以太坊和索拉纳交易所交易产品在首日交易中产生了约3800万美元的交易量，使这家华尔街公司在两个由早期参与者主导的加密基金市场中迅速占据了一席之地。

摩根士丹利以太坊信托（MSSE）在周二记录了933,715股的交易量，吸引了515万美元的净流入。摩根士丹利索拉纳信托（MSOL）交易了951,216股，产生了约1900万美元的成交额，但没有净创建。每个产品的交易价格在纽约证券交易所阿卡（NYSE Arca）约为每股20美元。

来自SoSoValue的数据表明，MSSE的流入量占到了本次交易期间进入美国以太坊基金的约1450万美元的三分之一以上。黑石公司的ETHB吸引了590万美元，而其更大的ETHA产品增加了350万美元。

与此同时，索拉纳市场则出现了相反的趋势，现有基金组损失了1810万美元，因为投资者从Bitwise的BSOL中撤回了全部金额。

这种对比鲜明的首日表现为摩根士丹利在进入这两个类别后能够捕获多少市场份额提供了早期测试。MSSE在首日交易中将相当一部分转化为新资产，而MSOL在投资者减少对更广泛索拉纳基金的敞口时，吸引了相当的二级市场活动。

摩根士丹利投资管理于7月28日推出了这两款产品，作为其加密产品线的延伸，该产品线始于4月份的摩根士丹利比特币信托。

截至发稿时，MSBT已累计超过4亿美元的资产，尽管其进入的比特币基金市场已经由黑石和富达主导。

这些新产品还使摩根士丹利超越了简单的现货敞口。两者都可以对其基础资产进行质押，使该公司直接参与到基金发行者向投资者返还收益的竞争中。

摩根士丹利在费用上击败竞争对手

摩根士丹利以市场上最低的管理和质押费用组合之一进入了这场竞争。

MSSE和MSOL各自收取0.14%的年赞助费。摩根士丹利还将不直接分享其质押奖励，而保管人和质押提供商预计将获得总共5%的毛奖励。其余部分在分配和适用费用之前由信托保留。

这种结构击败了几家已建立的竞争对手。

在索拉纳，Bitwise的BSOL收取0.20%的管理费，并将6%的质押奖励分配给服务提供商。灰度的GSOL收取0.19%并放弃7%，而富兰克林邓普顿的SOEZ则收取8%的质押奖励。根据Farside Investors的数据，质押费用在21Shares处上升至至少10%，在富达处为15%，在VanEck处为25%。

以太坊市场的情况类似，Farside的数据表明。灰度的低成本以太坊产品收取0.15%的管理费和6%的质押费用，而黑石的ETHB则有0.25%的赞助费，并放弃10%的质押奖励。

21Shares的TETH和灰度的更大ETHE产品的质押费用分别为25%和23%。

黑石通过一项豁免暂时在ETHB的头条管理费用上击败了摩根士丹利，将其费用降低至0.12%，适用于前25亿美元资产的12个月，从3月开始。其标准费率仍为0.25%。

因此，摩根士丹利的挑战超出了传统的ETF费用战争。对于质押产品，投资者的回报还取决于投资组合中有多少参与网络，以及中介保留了多少由此产生的奖励。

在正常市场条件下，MSSE计划对其以太坊持有量进行50%到80%的质押。其招募说明书将80%设定为目标最大值，同时允许根据赎回需求、网络提款时间和市场流动性进行调整。

MSOL 更具攻击性。该信托计划将其 SOL 的 100% 进行质押，同时定期保持部分资产未质押，以满足预期的赎回和其他流动性需求。

这两个基金打算每月以现金形式分配净质押奖励，但至少每季度分配一次。奖励以 ETH 或 SOL 的形式累积，随后信托会出售等量的代币，以资助对股东的分配。

这种方法使投资者能够通过传统的经纪产品获得质押收入，而无需保管代币或直接与验证者互动。

分配考验现有产品的先发优势

尽管成本较低，摩根士丹利仍需弥补与那些花费数月或数年积累资产和流动性的基金之间的巨大差距。

Bitwise 的 BSOL 吸引了约 8.92 亿美元的累计净流入，占 Farside 跟踪的 Solana 产品中约 11.2 亿美元的绝大部分。

黑石的原始 ETHA 产品吸引了约 114 亿美元，而其新推出的支持质押的 ETHB 已经吸引了约 5.29 亿美元。

这些余额使现有产品拥有更深的交易历史和稳定的投资者基础，较低的费用并不能立即消除这些优势。

然而，摩根士丹利带来了不同的优势。

彭博情报分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）将这些新产品描述为自首次推出以来对 ETH 和 Solana ETF 市场的最重要补充，称赞摩根士丹利的规模和影响力。该公司拥有近 16,000 名金融顾问，管理着约 2.6 万亿美元的客户资产。

其更广泛的财富管理业务在 2025 年结束时拥有 7.4 万亿美元的客户资产和超过 2000 万个客户关系。

摩根士丹利还确定了加密货币和代币化作为其计划扩展的产品能力，因为越来越多的客户在其 E*TRADE、工作场所和顾问主导的渠道之间移动。

该公司一直在围绕这些目标构建基础设施。E*TRADE 本月早些时候完成了直接交易比特币、以太坊和 SOL 的推广，而摩根士丹利还与 Galaxy Digital 建立了推荐安排，使合格的财富客户能够将加密货币敞口转换为现货 ETP 的股份。

这一分配网络为 MSSE 和 MSOL 提供了超越帮助建立许多竞争对手的加密原生受众的投资者渠道。

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