链上保险库将侵入传统金融：Grayscale

• Grayscale表示，链上保险库中投资了70亿美元。
• 美国证券交易委员会正在评估这些工具如何与美国的法规互动。

数字资产管理公司Grayscale表示，链上保险库（vaults）正成为加密货币行业与传统金融市场整合的下一个创新。

根据该公司研究总监Zach Pandl的报告，这些自动化工具被视为稳定币、代币化资产和永续期货成功的继承者，承诺通过无传统中介的操作来改变信贷管理。

链上保险库是一种基于智能合约的应用，自动管理资金以通过DeFi策略生成被动收益。通过在以太坊、Base或Solana等网络上直接操作，这些合约取代了传统的受托人和保管人的功能，依据预设的投资参数进行操作。

在概念上，Grayscale详细说明这些工具的运作方式类似于传统银行系统的担保债务义务（CLO）。在加密货币环境中，该工具将多个用户的资本汇集到专业管理的投资组合中，旨在最大化风险调整后的回报并分配由基础资产产生的现金流。

与传统银行系统的结构性差异在于其运营所依赖的数字基础设施。这些网络的本地结算为操作提供了完全的透明度，提高了运营效率并增加了流动性，Pandl表示。

目前，数字保险库市场管理的资产约为70亿美元，涵盖超过3000个由57家不同管理者运营的工具，其中79%专注于稳定币的存款。相比之下，传统CLO市场的规模约为1.5万亿美元，分布在250多家公司管理的数千个工具中。

尽管增长前景乐观，Grayscale自身对美国的法律前景表示担忧。美国的证券法规仍然是一个主要的不确定性来源，尤其是在投资者可能依赖管理者来积极管理保险库的情况下。

美国证券交易委员会（SEC）主席Paul S. Atkins在5月8日确认，该机构正在审查此事。Atkins表示，监管机构希望对这些工具如何与证券法和投资顾问法相关联有更清晰的认识，这些法规规范了金融资产的发行和该国的顾问服务，如CriptoNoticias所报道。

SEC委员Hester Peirce在2026年7月22日警告说，现行法规的适用性。将落入联邦证券法范围内的链上活动，通常并不使其脱离委员会管理的法律范围。

Peirce还提出，保险库可能构成合资企业，这是用户以合理预期从外部管理者的工作中获得收益的法律形式。她解释说，这种模式也可能激活适用于投资顾问的法规，尤其是在选择收益策略或重新分配资产时存在自由裁量权的情况下。

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