Glassnode确定比特币新一轮崩盘的条件

• Glassnode并未确认比特币的底部，并警告可能面临新一轮下跌的风险。
• 分析师表示，该资产未能对美国的积极宏观数据作出反应，尤其是通胀的下降。
• 他们指出了将决定下一步走势的关键水平。

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比特币在美国最新通胀数据发布后，仍被夹在关键的实现价格水平之间。由于加密市场对宏观经济新闻反应疲软，现货交易量极低且缺乏持续需求，Glassnode的分析师认为当前下跌的底部尚未得到确认。

专家估计，确认情况改善的标志将是比特币在交易量增加和ETF资金流入的背景下稳定在68,700美元以上。相反，如果价格跌破58,500美元，在薄弱的市场深度和高杠杆的情况下，将增加加速抛售的风险。

美国通胀未能支撑比特币

2026年8月12日，美国劳工统计局发布了7月份的通胀数据。CPI为3.4%，为过去四个月的最低水平，并持续自5月以来的下降趋势。

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不包括食品和能源价格的核心通胀年率为2.5%。Glassnode指出，数据发布后，比特币几乎没有对这一积极的宏观经济信号作出反应。 > *< >，--- Glassnode分析师弗雷德里克·泰森表示。*

在统计数据发布后，第一大加密货币短暂上涨，但随后又回落至较低水平：其价格从约64,500美元降至64,000美元。与此同时，市场正在评估新的通胀数据可能对美联储在9月的利率决定产生的影响。

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目前美联储的利率为3.5%-3.75%。该监管机构在7月29日的FOMC会议上保持利率不变，继续执行自2025年12月以来的政策。会议后，9月加息的可能性上升。

不确定性的另一个因素是美联储理事会成员丽莎·库克的立场。她表示，如果通胀未能继续下降，她愿意支持加息。她认为，当前的通胀水平仍然过高，仅仅一个月的下降不足以得出可持续趋势的结论。

Glassnode：卖家疲惫，但买家不足

根据Glassnode的评估，目前比特币的结构仍然存在争议。一方面，卖家逐渐失去力量。另一方面，买家尚未表现出足够的需求来形成可持续的复苏。
Incrypted信息图。

该资产的价格处于两个重要水平之间：

• 63,000美元 --- 中位实现价格；
• 68,700美元 --- 短期持有者的平均购入价格。

比特币在这个区间已经持续了近三个月。分析师认为，若价格回升至68,700美元以上，将是复苏的重要信号，尤其是在交易活跃度上升的情况下。相反，若失去63,000美元的支撑水平，将在6月的低点之前留下更少的结构性支持。

当前，现货市场的活动处于创纪录的低位。比特币在现货交易所的交易量降至自2019年开始统计以来的最低水平。即使不考虑Binance，该指标也接近2023年熊市的最低点。

根据Glassnode的说法，这表明投资者的参与度极低。在如此薄弱的市场中，即使是相对较小的买卖涌入也可能导致价格出现不成比例的剧烈波动。

卖方减弱，但尚未出现历史性底部信号
一些链上指标已经接近过去熊市结束时的区域。比特币未实现收益的供应比例降至流通货币的约一半。
Incrypted信息图。

与此同时，结合了盈利供应比例和波动性的卖方疲惫常数（Seller Exhaustion Constant）指标，正接近当前周期的最低点。然而，正如Glassnode所强调的，它仍未达到以往熊市底部形成时的水平。

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另一个显示卖方压力的证据是调整后的SOPR指标（销售价格与购买价格的比率，基于重要的链上交易）。自10月高点以来，该指标九次接近1的水平，这对应于盈亏平衡点，每次卖方都利用反弹来退出头寸。

“市场仍在消化供应过剩。” --- Glassnode分析师指出。

同时，交易所的储备也表明现货需求疲软。早前有消息称，Binance上的比特币储备达到了六个月来的最高点，约为667,500 BTC。同时，尽管币种仍在流入交易所，但流入的速度已远低于6月的高峰。

ETF恢复流入，但市场仍对反弹持怀疑态度
美国的比特币和以太坊现货ETF成为了一个更积极的因素。在美国就业报告疲软后，这些工具的流入恢复：一周内总共吸引了约11亿美元，Wintermute的分析师估计。

Wintermute指出，通过ETF的需求确实恢复了，但目前的数据不足以说明市场情绪的持续变化。

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Glassnode 还记录了流入的积极动态，但称其不足。比特币 ETF 的净流入在七月底首次转为正值，结束了几个月的负面趋势，但仍然只是之前积累浪潮的一小部分，总体头寸仍远低于十月份的高点。

“买家缺失”，--- Glassnode 的分析师总结了当前的情况，指出 ETF 的流入量微乎其微，且币种持续流入交易所。

在这种背景下，比特币的表现也落后于美国股票。8 月 7 日，美国股指创下历史新高，并保持在该水平附近，而第一大加密货币在夏季的表现则相对疲软。

Glassnode 解释了这种差异，认为资本正在流向风险资产。尽管美国消费者信心是十年来最弱之一，但家庭在生活成本上涨和经济放缓的预期下，将部分资金从现金转向资产。股市成为这一趋势的主要受益者，尤其是与人工智能相关的交易。

比特币尚未获得类似的资本流入。

杠杆上升，尽管现货需求依然疲软

与现货市场不同，衍生品参与者积极增加多头头寸。自三月中旬以来，Hyperliquid 的鲸鱼投资组合每天保持纯多头。此类头寸的高峰出现在七月中旬，当时比特币处于局部区间的上限。 Incrypted 信息图。

与此同时，期货的未平仓合约量已经超过了全天的期货交易量。这一指标接近九月份的纪录，而在 2019-2020 年间，类似的头寸量大约每天交易三次。

Glassnode 认为，这种情况给市场带来了机械风险：大量的未平仓头寸，尤其是多头头寸，可能在价格下跌时加剧市场波动，因为清算时更难找到足够的现货需求。

额外的压力来自于订单簿。自七月初以来，形成夏季交易区间基础的买入挂单量减少了大约三分之一。如果突破该区间，价格可能会在一个较为薄弱的市场中迅速下跌至接近 $58,500 的六月低点。

Glassnode 将 $58,500 称为当前区间的关键下限，而 $68,700 则是主要阻力位。

分析师的预测出现分歧

当前市场结构为比特币形成了几种不同的情景。

CryptoQuant 的分析师认为，该资产可能在 $66,317-$68,965 区间形成局部高点。如果下行趋势持续，他们将下一个目标定为 $51,336。

与此同时，CryptoQuant 记录到比特币地址的活跃度在跌至接近 2018-2019 年的水平后有所恢复。这可能与市场底部的形成过程有关，但分析师认为，这本身并不是买入信号。

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另一个重要的指标是 $70,000。CryptoQuant 报告称，超过 38,000 BTC 被转移到通常与长期投资者和场外交易相关的积累地址。然而，分析师强调，这种货币转移的事实并不保证新牛市的开始。

比特币的未来展望变得更加乐观，Nansen的创始人兼首席执行官亚历克斯·斯瓦内维克（Alex Svanevik）早前表示，比特币不太可能再次跌破60,000美元。他还认为，从长远来看，比特币的价格有可能上涨至100万美元。斯瓦内维克将比特币的潜力与其作为对抗货币贬值的工具的角色联系在一起，并指出加密市场正在从主要依赖投机的模式转向利用区块链技术来支持实际资产。