Visa报告56亿美元利润，但因每股收益未达预期令华尔街失望

收入创纪录但未能说服市场

Visa在截至6月30日的财季报告中显示，净利润为56亿美元，同比增长7%。这一数字单独来看相当强劲，但市场在评估全球最大支付网络时并不只关注绝对数字，而是关注每股收益。在这一方面，该公司未能达到预期。

每股收益为2.97美元，比去年同期增长10%。问题在于，FactSet调查的分析师预计每股收益为3.23美元，差距接近8%。这一预期与实际结果之间的差距足以导致该公司股票在纽约盘后交易中下跌1.8%。

在收入方面，情况则有所不同。Visa的净收入达到了116亿美元，同比增长14%。该公司处理的支付交易量增长了10%，显示出全球消费依然强劲。然而，负面反应表明，对于一家交易倍数较高的公司而言，收入增长不足以弥补盈利能力未能跟上的事实。

每股收益为何低于预期

收入增长与每股收益之间的不匹配发出了一个重要信号。收入增长了14%，但总利润仅增长了7%，也就是说，增长速度只有一半。这表明运营利润率受到压力，可能是由于成本上升、技术投资或监管费用。

Visa首席执行官Ryan McInerney强调，消费者和企业的支出依然“有韧性”，公司正在加速产品推出的投资。这一声明强化了公司正在将资本投入长期项目的观点，例如商业解决方案、资金流动和增值服务，这在短期内会产生成本。

对于持有金融行业股票的投资者来说，这一事件是一个提醒：支付公司在历史上运营于高利润率环境中，任何微小的利润压缩都会对股价产生不成比例的反应。

支付交易量揭示全球消费情况

Visa处理的支付交易量增长10%是全球消费健康状况最可靠的指标之一。该公司在200多个国家运营，每年处理数十亿笔交易，实时反映消费者的需求。

在当前宏观经济背景下，这一数据显得尤为重要。在多个经济体中，利率居高不下，某些市场的通货膨胀依然持续，消费的韧性让部分分析师感到惊讶。Visa的数据显示，尽管货币紧缩，消费者仍在支出，尤其是在国际旅行和电子商务等类别，这两个领域历来推动公司的收入增长。

在万事达卡和一些小型支付处理公司中也观察到了类似的数据。自疫情以来，支付数字化的趋势持续加速，为网络创造了增量交易量，正如我们在分析数字支付增长时所提到的那样。每一笔从现金转向信用卡或数字钱包的交易都为Visa及其竞争对手带来了额外收入。

VISA34及其对巴西投资者的影响

在巴西，Visa通过BDR以VISA34的代码交易。该股票跟随纽约市场的动态，并根据汇率波动进行调整。对于持有该头寸的投资者来说，盘后交易的下跌将在B3的下一次开盘中反映出来。

根本问题在于，市场的反应是一次性调整还是重新定价的开始。历史上，Visa的交易倍数一直处于高位，市盈率超过30倍。当每股收益令人失望时，倍数会迅速压缩，反之亦然。

值得注意的是，双位数的收入增长和支付交易量的持续增长是基本面强劲的指标。每股收益的失误可能反映出更强烈的投资阶段，如果新产品能够带来回报，这种情况在接下来的季度中可能会逆转。

支付行业的规模竞争

McInerney关于“更快地设计、开发和推出产品”的声明并非空洞的企业口号。Visa面临来自多个方面的竞争压力：像Stripe和Adyen这样的金融科技公司在支付处理方面不断进步；像巴西的Pix这样的即时支付网络减少了对信用卡的依赖；而大型科技公司（如Apple Pay和Google Pay）则在消费者与品牌之间创造了中介层。

为了保持领先地位，Visa需要投资于基础设施、应用于欺诈检测的人工智能以及为银行和商家提供的新增值服务。这些投资在财务报表中作为支出出现，压缩了利润，但这是中期内业务可持续发展的必要条件。

数字支付行业每年交易额达数万亿美元，并持续扩张。Visa在本季度处理了创纪录的交易量，这确认了其主导地位。市场的疑虑并不在于公司的相关性，而在于这笔创纪录的收入在接下来的季度中能转化为股东的利润多少。

对于投资者来说，Visa的结果是市场运作的经典案例：无论利润增长了7%，如果低于预期，调整是立即的。现在重要的问题是，利润压缩是暂时的还是结构性的。