AAVE接受904亿韩元的黄金抵押，扩展链上黄金的应用

AAVE已成为将代币化黄金作为去中心化金融（DeFi）贷款抵押的主要平台。随着Tether Gold（XAUT）和Paxos Gold（PAXG）进入贷款市场，链上黄金的用途正在从储存转向抵押的趋势。

根据DefiLlama的数据，截至17日，Tether Gold的活跃市值为288.2亿美元（约合4.78万亿韩元），DeFi活跃存款额为2.3305亿美元（约合3298亿韩元）。其中，AAVE V3的存款额为5698万美元（约合806亿韩元），AAVE V4的存款额为691万美元（约合98亿韩元）。

将两个市场合并，AAVE的Tether Gold存款规模为6389万美元（约合904亿韩元）。在Tether Gold的整体DeFi活跃存款额中，AAVE占据了相当一部分。

Tether Gold是一种代币化黄金产品，旨在与1盎司纯金相对应。Tether Gold的常见问题解答中提到，该资产于2020年推出，采用将实物黄金表示为区块链代币的结构。

Paxos Gold也被归类为同类资产。DefiLlama将Paxos Gold的市值定为178.9亿美元（约合2.5314万亿韩元）。Paxos由Paxos公司发行，AAVE的治理审查文件将Paxos Gold归类为对实物黄金的代币化索赔权性质的商品抵押金融产品。

此次趋势的关键在于黄金代币正在从简单的持有资产转变为抵押资产。我们之前分析过代币化黄金在DeFi中的抵押利用仍处于初期阶段。当时的争论点在于，与整体黄金代币市场相比，实际作为抵押使用的比例较低。

此次统计显示，初期的利用正在向AAVE集中。然而，Tether Gold的整体活跃市值288.2亿美元中，DeFi活跃存款额仅为2.3305亿美元。尽管黄金代币的抵押利用在增加，但在整体市场中所占的比例仍然有限。

AAVE接受黄金代币的方式与一般加密货币抵押不同。AAVE的官方帮助文档将隔离模式（Isolation Mode）描述为以有限的方式对新型或波动性大的资产进行抵押的功能。在此模式下，仅可以借入AAVE治理批准的稳定币。

隔离模式是为了减少特定抵押资产的风险向其他市场扩散的机制。黄金代币在链上交易，但依赖于实物黄金的存储、发行方的信任、证明报告和价格信息。对于贷款协议而言，不仅需要管理抵押的价值，还需要管理离链的信任结构。

AAVE治理的Tether Gold新增提案也遵循了这一框架。该提案建议将Tether Gold纳入AAVE V3核心市场，但应用隔离模式，允许抵押使用的同时限制借入资产的范围。考虑到黄金代币的特性，贷款可能的范围被缩小。

Paxos Gold的审查文件也在同一背景下。文件指出，Paxos Gold的1个代币对应1盎司伦敦良好交割金。由于这是将实物黄金索赔权转移到代币上的资产，因此在抵押纳入时需要对发行、存储和赎回结构进行单独评估。

代币化商品市场在黄金方面高度集中。DefiLlama的研究分析显示，Tether Gold和Paxos Gold在代币化商品市场中占据约95%的份额。RedStone在2026年的报告中指出，代币化黄金在同一时期增长了7倍。

这一数据可以视为代币化黄金的采用正在增加的市场数据。然而，这并不意味着特定资产的价格方向或收益潜力。实际的利用规模可能会因黄金价格、贷款需求、协议抵押限额和发行方信任问题而有所不同。

业界对黄金代币化的解读是将其视为RWA与DeFi的交汇点。Chainlink提到黄金代币化的核心价值在于实时透明性和可转移性，一些研究账户则提出与黄金ETF水平的渗透率相比，存在扩展空间。然而，这种评估具有较强的市场前景性质，需要与实际抵押采用进行区分。

风险因素仍然存在。Paxos在其Paxos Gold透明度页面上每月发布证明报告，并表示2025年2月28日之后的报告将由KPMG LLP发布。作为抵押使用的黄金代币的信任依赖于发行方、存储机构、价格信息和协议风险管理的组合。

尽管AAVE的存款规模有所增加，但代币化黄金的大部分仍未作为贷款抵押使用。目前确认的数据表明，链上黄金正在从储存资产转向利用资产，但DeFi抵押市场的落地与否仍取决于流动性、预言机和证明体系的共同验证过程。

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