外汇市场出现了分析师称之为“前所未有”的动向。美国财政部在上周五与日本进行协调干预时,用欧元购买了日元,而不是美元。这一举动在周一得到了日本财政部的确认,令外汇交易员感到意外。
这一机制简单,但其传达的信息却很复杂。华盛顿希望帮助东京加强日元,而日元正处于40年来的最低点,同时又不想给市场留下希望美元会贬值的印象。由于美国的通货膨胀仍高于目标,贬值的美元对美联储来说是适得其反的。
“考虑到美国的通货膨胀高于目标,现在贬值的美元对他们来说并不是最佳选择,”MUFG的高级外汇分析师Lee Hardman表示。其逻辑在于,出售欧元而非美元解决了与日本的外交问题,同时又不会在国内造成新的货币问题。
大经济体之间的协调干预在本身就是罕见的。美国和日本在这一市场的最后一次联合行动可以追溯到几十年前。但使这一事件独特的是出售货币的选择。历史上,当一个国家干预以购买另一种货币时,通常会出售自己的货币。美国打破了这一惯例。
汇丰的分析师将这一操作描述为“高度不寻常,或许是前所未有的”。巴克莱的评估也持类似观点:通过使用欧元而非美元,美国财政部将干预限制在欧元/日元的交易对中,避免发出希望美元普遍贬值的信号。
数字令人印象深刻。日本中央银行的数据表明,日本可能在上周五的干预中花费了高达365.8亿美元购买日元。美国方面则有约260亿欧元可用于此类操作,这些资金分布在公开市场账户和外汇稳定基金中。
日元在最近的最低点接近164美元后,周一回升至约157。周度升值接近4%,是两年来的最大涨幅。在欧元/日元交易对中,波动更为剧烈:欧元从周四的187.4日元跌至周一短暂低于180,波动超过4%。
这种波动迅速传播。正如交易员所解释的,货币对中的波动几乎会立即在整个市场中产生影响。银行和交易员需要重新评估欧元/日元的波动对美元/日元和欧元/美元汇率意味着什么。这是一种连锁反应,影响从固定收益的机构投资者到依赖汇率可预测性的出口商。
欧洲中央银行拒绝正式评论,但消息人士表示,欧洲央行已就此事与美联储进行了接触。美国财政部和纽约联邦储备银行均未回应评论请求。
这一事件并非孤立发生。除了日本在周四和周五的干预外,韩国上周也与东京进行了协调,出售美元并购买韩元。这种亚洲经济体之间的协调表明它们对本国货币相对于美元贬值的共同担忧。
市场现在关注的问题是这种协调是否会扩大。汇丰表示,最具破坏性的情景是欧洲央行本身出售欧元以换取日元。这将构成全球最大经济体之间的货币协议,以加强日元,分析师将其称为“低概率但高影响的事件”。
对于关注地缘政治紧张局势对金融市场影响的人来说,平行关系显而易见。大国之间的协调外汇行动往往会重新塑造国际货币体系中的力量平衡,尽管这种影响可能是暂时的。
这一干预具有间接但重要的影响。更强的日元往往会减少日本投资者对海外资产的需求,包括美国国债。如果日本回流资本,可能会推高国债收益率,从而影响全球资本成本,并因此影响像巴西这样的新兴市场的风险资产。
此外,美国财政部决定使用欧元反映出一个明确的优先事项:在处理美联储的紧缩货币政策时保持美元强势。对于巴西雷亚尔而言,这意味着强势美元的局面可能会持续,给进口和外债成本带来压力。
这一事件还重新点燃了关于外汇干预有效性的辩论。历史上,这类行动只有在伴随基础面变化(如利率调整)时才能持久有效。日本维持其超宽松的货币政策,这仍然是日元贬值的根源。在这一方面没有变化的情况下,偶发的干预往往只能提供暂时的缓解。
市场现在关注两个信号:欧洲央行是否会正式表态美国出售欧元的事宜,以及纽约联邦储备银行是否会确认这一操作的细节。任何更广泛协调的迹象都可能显著改变下半年的全球汇率预期。
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