借款而非出售比特币：矿业公司MARA开启担保信贷时代

借款而不出售。 MARA Holdings获得了6亿美元的新融资，而无需出售其BTC。该矿业公司用18750个比特币作为担保，这些比特币在交易时的估值约为12亿美元，向Coinbase Credit和Two Prime Lending提供担保。通过这种方式，公司保持了对比特币的持有，同时获得了流动资金以资助其投资，特别是收购Long Ridge Energy & Power。对于Two Prime而言，此次交易确认了以BTC担保的贷款正在扩大规模，进入其*“机构时代”*。

关键点 {#h-points-cles}

• MARA和Riot分别获得了2亿和1亿美元的信贷额度，这些额度均以其比特币作为担保，来自Coinbase
• Cantor Fitzgerald启动了一项以BTC为基础的融资业务，初始能力为20亿美元
• 借款避免了应税转让和股东稀释，贷款/价值比率在30%到50%之间
• 比特币的下跌可能导致追加保证金要求，进而清算部分担保品。

此次交易于8月4日完成，包括两个独立的融资安排。Coinbase Credit提供额外的3亿美元，并重新融资一条现有的1.5亿美元的信贷额度。因此，其融资额度达到4.5亿美元，利率为联邦基金中位数利率加3.875个百分点。

与此同时，Two Prime提供3亿美元的贷款，全部提取，固定利率为7.65%。这两个协议的到期日均为2028年8月，尽管Coinbase的协议允许自动延长一年。

总的来说，MARA因此获得了6亿美元的新融资，并重新融资了1.5亿美元的现有债务。18750个BTC作为担保在签署时的价值约为12亿美元。这些比特币占公司截至6月底持有的35577个比特币的近53%。

这些资金将用于公司的一般需求，包括为收购Long Ridge提供部分资金，该公司涉及天然气和电力生产。此次交易将增强MARA在挖矿方面的能源能力，同时也用于人工智能和高性能计算。

以比特币担保的信贷正在改变格局 {#h-le-credit-garanti-par-bitcoin-change-de-dimension}

对于Two Prime的首席执行官Alexander Blume而言，以比特币为担保的贷款已经成熟。贷款方现在能够提供更大金额、更长的期限以及更符合上市公司特定需求的条件。

计算很简单：以BTC借款可以在不出售资产或放弃未来潜在涨幅的情况下释放流动资金。公司还避免了仅通过发行新股来融资，这样会稀释股东权益。

然而，这一策略将风险转移到了担保品上。MARA的合同要求保持最低担保水平。如果比特币跌破某些阈值，公司将需要提供额外的BTC或减少借款。如果未能满足要求，Coinbase或Two Prime可能会清算所抵押的比特币。

这些结构因此变得更加机构化，具有关于保管、追加保证金和清算的明确规则。其他参与者，如Ledn和Kraken，也在同时开发基于加密货币的融资和证券化产品。

因此，MARA将其超过一半的比特币储备转化为金融杠杆。贷款使其避免了立即出售，但现在将其大量储备置于市场下跌时可能被清算的威胁之下。BTC成为真正的企业融资资产，具有传统担保品的优势和约束。

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