Le Bitcoin à 1 million de dollars si les banques allouent 1 %, projette le créateur du premier ETF Bitcoin d'Amérique Latine

L'entrepreneur et chercheur brésilien João Paulo Mayall, cofondateur de QR Capital et responsable du lancement du QBTC11, le premier ETF Bitcoin d'Amérique Latine, a publié cette semaine un modèle propre pour répondre à l'une des questions les plus spéculées du marché : que se passe-t-il avec le prix du Bitcoin si les banques sont autorisées à acheter.

Baptisé MBFM (Mayall Bank Flow Multiplier), le modèle repose sur trois chiffres. Les banques mondiales détiennent environ 190 trillions de dollars d'actifs, selon le Conseil de stabilité financière. La valeur totale du Bitcoin est aujourd'hui d'environ 1,27 trillion de dollars. Et, selon Mayall, le verrou entre ces deux chiffres est en train d'être débloqué successivement.

"Le plus grand flux de l'histoire du Bitcoin dépend de 3 déblocages successifs, et 2 sont déjà en cours", a écrit l'analyste sur X.

Le premier est le CLARITY Act, qui a déjà été adopté par la Chambre des États-Unis et par le comité bancaire du Sénat, ne restant plus qu'à voter en plénière. La loi classe le Bitcoin comme une marchandise numérique et fournit la sécurité juridique que les banques américaines exigent pour opérer l'actif.

Le second est Bâle. La norme du Comité, en vigueur depuis janvier 2026, attribue un poids de risque de 1 250 % au Bitcoin, ce qui oblige la banque à réserver un dollar de capital pour chaque dollar d'exposition. "C'est essentiellement une interdiction dans la pratique", résume Mayall. Cependant, le Comité de Bâle a déjà commencé une révision ciblée de la norme, avec une mise à jour prévue encore cette année.

Une fois les deux extrémités débloquées, entre le troisième élément, que, selon l'analyste, le marché ignore : le flux ne fait pas bouger le prix dans une proportion de un pour un.

La littérature financière estime que chaque dollar liquide entrant dans le Bitcoin augmente la capitalisation boursière par des multiples, avec des estimations allant de 2x à 25x dans les études de Chris Burniske, atteignant jusqu'à 118x dans un rapport de Bank of America de 2021, puisque l'offre est fixe et que la plupart des pièces ne vont jamais sur le marché.

Le MBFM utilise délibérément le plancher conservateur de cette littérature, avec des multiplicateurs de 2x, 5x et 10x. Les résultats : avec une allocation de 0,5 % des actifs bancaires mondiaux, le Bitcoin passerait de 158 000 à 537 000 dollars. Avec 1 %, le scénario intermédiaire indique 537 000 dollars et le supérieur dépasse 1 million de dollars. Avec 2 %, le modèle atteint près de 2 millions de dollars par unité.

Mayall reconnaît les limites de l'exercice. Même avec le poids de risque normalisé, le Comité de Bâle discute d'un plafond d'exposition directe aux actifs cryptographiques dans la fourchette de 1 % à 2 % du capital de niveau 1 des banques, et le modèle suppose une offre statique, sans effets de réflexivité ou dérivés. La thèse, cependant, est que le canal bancaire débloque un flux bien au-delà de la position propriétaire, y compris la garde, la trésorerie, le collatéral et les produits pour les clients.

Le modèle fait partie du travail de recherche que Mayall mène au Mayall Private Research, un cercle restreint de contenu éducatif et analytique sur la thèse du Bitcoin et ses développements, des actions préférentielles de Strategy aux mineurs et échanges cotés, en passant par l'agenda macro et les fronts réglementaires qui définissent le flux institutionnel, du CLARITY Act et de Bâle à la réglementation des VASPs par la Banque centrale et le cadre juridique crypto au Brésil.

Auteur de quatre études publiées sur SSRN, couvrant la validation du Bitcoin par la théorie monétaire autrichienne, les effets de l'expansion monétaire sur l'inflation, le paradoxe des réserves d'or des banques centrales et un nouveau filtre statistique pour les agrégats monétaires, Mayall résume la thèse dans la phrase qui a clôturé le post : "Le plus grand acheteur de l'histoire n'a pas encore reçu la permission d'acheter."

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