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How Investors Are Positioning in Late 2025

By: WEEX|2025/11/23 15:00:00

到2025年十一月月中旬至下旬，CME FedWatch数据显示，在十二月月FOMC会议上，市场定价的概率约为50% — — 无论从哪个方向看，都不是极端情景，为下一轮周期的发展留下了空间。
当前价格走势更像是<强>Q4重置和巩固阶段:随着十二月FOMC、年末流动性和季节性因素的齐头并进，近期贷款期限方向开放，但更广泛的市场结构保持不变。
在此背景下，2025 年 11 月 18 日 召开了一次值得注意的风险解除会议：随着投资者调整空头贷款期限预期，美股和加密股共同走低。
当天，标准普尔500指数下跌0.8 % ，道琼斯工业平均指数下跌1.1 % ，纳斯达克综合指数下跌1.2 % ，比特币币在2025年十一月月19日<强>重新稳定在9.1万美元左右之前曾短暂跌破9万美元。
在加密领域，此举主要是<强>仓位和流量清理——十一月月带来了比特币ETF净流出，部分长线持有者和鲸鱼获利，以及一定程度的合约去杠杆化，将正常的宏观重新定价转变为更剧烈但最终被遏制的冲击。
在这种长线情况不变但贷款期限期限情况不明朗的环境中，稳定收益策略作为一种不押注方向而保持资本生产力的方式，正在获得市场支持。
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市场概述：风险资产面临大范围下降

全球市场在 2025 年 11 月 18 日 经历了明显的避险模式转变，美股和加密股同步走低。在该交易日，<强>标准普尔500指数下跌0.8%，<强>道琼斯工业平均指数下跌1.1%，<强>纳斯达克综合指数下跌1.2%，延长了主要指数的多日拉升。此举反映了对估值升高、风险偏好软化以及美联储在进入2026年降息方面能走多远和多快的不确定性的担忧。

加密市场反映了——在某些方面被放大了——这种规避风险的基调。在围绕这一举措的几天里，比特币短暂交易在90,000美元以下，然后反弹至2025年11月19日的91,000美元左右，而以太坊在日内波动较大后恢复至3,100美元附近交易。主要阿尔特币也出现广泛下跌。在这一阶段，加密技术并不仅仅是落后于股票；它成为风险溢出调整发挥得更为剧烈的主要领域之一。

这次事件之所以引人瞩目，是因为此前十一月月初，美国指数一直在测试或接近历史新高，情绪也谨慎乐观。从“舒适”到“选择性防御”的迅速摇摆凸显了市场对政策预期和叙事转变的敏感性。

核心观点：截至2025年11月中旬，这一下滑最好被理解为全球资产的协同去风险 — — 加密技术吸收了不成比例的较大调整份额。

加密市场为何关闭风险：宏观压力和加密放大

股票和加密的最新拉升反映了宏观重新定价和加密原生流量和仓位的组合。

在宏观方向，投资者在2025年12月10日FOMC会议之前一直在重新考虑美国利息前景。到11月中旬，多位美联储官员采取了谨慎的基调，指出虽然通胀已从峰值降温，但快速或激进宽松的理由尚不具有决定性。根据CME FedWatch数据，到2025年十一月月中下旬，市场在十二月月会议上的定价约为50%的降息概率，低于本季度稍早时的显著更高概率。这种放松预期的做法给高估值增长资产带来压力，并为更广泛的风险降低奠定了基础。

在数字资产市场，这种宏观转变转化为非常具体的资本流动。在整个2025年11月期间，现货比特币币ETF — — 之前被视为这一周期的关键结构性驱动因素 — — 录得显著的净流出，该月累计赎回资金达数十亿美元，至少有一个时段单日流出数亿美元。同时，链上数据显示，贷款期限长者于11月初进行了罕见的大规模配售，“鲸鱼”地址(持有约10万至1万BTC)自10月中旬以来卸下数万BTC。换句话说，这一周期的核心叙事 — — “机构现货ETF流入”和“鲸鱼从不卖出” — — 都暂时面临压力。

然后杠杆做了杠杆通常做的事情。随着价格突破关键心理水平以下，ETF流量转为负值，<强>杠多头在主合约所有平仓，触发强制平仓，增加下行势头。流动性比BTC和ETH更薄的Altcoins，在同花顺期间，由于委托书薄化，其百分比下降幅度更大。

这一序列 — — 宏观重定价→ETF和鲸鱼流出杠杆驱动的加速 — — 表明，虽然加密技术有其自身的基本面和链上驱动因素，但它仍然与全球流动性性条件和头寸紧密耦合。

核心观点：宏观重新定价已经奠定了基础，但ETF的持续流出和大规模的鲸鱼配售是这一波下跌的直接导火索，杠杆只是放大了已经开始的流动。

十二月展望：易变、不确定，但结构意义重大

展望未来，2025年12月对于一个成熟的市场来说，可能仍然是一个上升但大致“正常”的波动率月份，而不是一个决定性的转折点。

12月10日FOMC会议是中心宏观活动。截至十一月月中旬至下旬，市场大致在温和降息和暂停之间分裂，概率在50%大关附近震荡，取决于传入数据和美联储沟通。即使美联储真的削减了利率，新闻发布会的基调、更新的经济预测以及任何有关2026年利率路径的暗示，在塑造到年底的风险偏好方面，至少与头条决定同样重要。

季节性的，十二月也与：

流动性变薄，因为节假日和年终再平衡会减少参与。
对流量有更高的敏感性，包括ETF认购/赎回和机构投资组合调整。
股市和加密股剧烈但往往空头波动的历史。

从结构角度来看，比特币交易截至2025年十一月月19日处于90,000-93,000美元范围看起来更像是对先前涨幅的整合和消化，而不是确定性的趋势逆转。没有明显的深度屈服迹象，也没有抛物线式的甩手，这通常是大涨周期结束的信号。相反，市场似乎正在重置预期，并等待政策、增长和流动性更加明朗，因为我们正接近2026年第1季度。

核心观点： 2025 年十二月月不太可能决定整个加密周期，但在为 2026 年初确定基调和方向方面将非常重要。

在动荡的市场中，稳定的产量成为竞争优势

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