「零手续费」假象:Lighter用高延迟收走了成本
原文标题:Lighter's "0% Fees" Are Actually 5-10x More Expensive Than Other Exchanges
原文作者:@PerpetualCow,加密KOL
原文编译:AididiaoJP,Foresight News
商场上有句真理:如果某个产品是免费的,那么你就是产品本身。
Lighter DEX 正在向散户交易者宣传「零手续费」。听起来美好得不像真的,事实也确实如此。
但 Lighter 没有用醒目的大字标出的是这些「免费」交易背后的延迟结构。

Lighter 提供两种账户类型:一旦你了解延迟的运作方式,就会发现 0% 手续费其实是平台上最贵的一档费用。
那 200–300 毫秒的延迟,正是他们商业模式的全部。
300 毫秒到底意味着什么?

人眨一次眼平均需要 100–150 毫秒。就在你眨两次眼的瞬间,更快的交易者已经捕捉到价格波动、调整仓位,并与你进行了反向交易。
加密市场波动剧烈,在典型的波动率水平(年化 50–80%)下,价格每秒大约变动 0.5 到 1 个基点。
也就是说,在 300 毫秒内,仅市场的随机波动就会导致价格平均移动 0.15–0.30 个基点。
「免费」的真正代价
如果我们把它量化:
关于逆向选择成本的学术研究(Glosten & Milgrom、Kyle『s Lambda 等)指出,知情交易者的优势通常是价格随机波动幅度的 2–5 倍。
如果 300 毫秒内的随机滑点约为 0.2 个基点,那么逆向选择还会额外增加 0.4–1.0 个基点。
对活跃交易者和做市商来说,实际成本大致如下:

· 标准账户实际成本:每笔交易 6–12 个基点(0.06%–0.12%)
· 高级账户实际成本:每笔交易 0.2–2 个基点(0.002%–0.02%)
「免费」账户的成本比付费账户高出 5–10 倍。
零手续费只是个营销数字,真正的成本隐藏在延迟里。
高级账户其实更划算,毫无疑问
在任何情况下,标准账户(0% 手续费)都不是更优的选择。
无论是对小散户、大户、剥头皮交易者、波段交易者,甚至是被动投资者,都不是。对做市商尤其不是,对任何人都不是。
「我只是个小散户,用不上高级架构。」
错了。
小散户更承受不起滑点。如果你用 1000 美元交易,每笔损失 10 个基点,就等于每次亏掉 1 美元。交易 50 次,你账户的 5% 就悄无声息地消失了。
「我交易不频繁,延迟对我没影响。」
也错了。
如果你交易不频繁,那高级账户的费用本来就微不足道。
但即使在寥寥几次交易中,你得到的成交价也依然更差。既然避免这种损失的成本几乎为零,为什么要接受任何不利呢?
直接升级到高级账户吧。
这种模式早有先例
传统金融市场早就见识过这种手法,叫做订单流付费。
@RobinhoodApp 曾以「免费交易」吸引散户,然后将订单路由给做市商,让他们通过与散户的非知情订单反向交易来获利,从而普及了这一模式。

Lighter 的模式在结构上与此相似。标准账户得到的并非免费交易,而是更慢的交易。这种延迟被更快的参与者转化成了利润。
交易平台不需要向你收手续费,因为你其实是在用执行质量来付费。
Lighter 做得对和不对的地方
Lighter 并未隐瞒延迟数据,毕竟它写在文档里。
但透明不等于清晰。
在标题里突出「0% 手续费」,却把「300 毫秒延迟」藏在细则中,这是一种策略,它追求的是注册转化率,而不是用户的理解。
大多数散户并不理解延迟的含义,也不知道什么是逆向选择,自然无法算出等效的实际费用。
而 Lighter 清楚这一点。
高级账户在任何方面都比「零手续费」的标准账户更划算,这一点无需争论。
猜你喜欢

WEEX AI Trading黑客松决赛规则说明
这篇文章主要介绍了 WEEX AI Trading 黑客松决赛的整体规则,包括参赛形式、赛程安排、交易与技术要求、AI 使用规范、比赛资金规则以及奖励机制,帮助参赛者全面了解决赛的参赛标准与评审方式。
人工智能代理正在取代加密货币研究?自主人工智能如何重塑加密货币交易
人工智能正从辅助交易者转向自动化整个加密货币市场的研究到执行流程。优势已从人类洞察力转向数据管道、速度和可立即执行的AI系统,AI整合的延迟正成为竞争劣势。

加密货币市场中的AI交易:从自动化交易机器人到算法策略
人工智能驱动的交易正推动加密货币市场从散户投机转向机构级竞争,在此领域中,交易执行与风险管理的重要性已超越趋势判断。随着人工智能交易规模的扩大,系统性风险与监管压力同步攀升,这使得长线业绩表现、稳健的系统架构以及合规性成为核心竞争优势。
人工智能情绪分析与加密货币波动性:什么因素会影响加密货币价格
人工智能情绪正日益影响加密货币市场,人工智能相关预期的变化会转化为主要数字资产的波动率。加密货币市场往往会放大人工智能相关的叙事,使得情绪驱动的资金流动在空头贷款期限超过基本面因素。了解人工智能情绪的形成和传播方式,有助于投资者更好地预测风险周期,并把握数字资产的投资机会。

WEEX推出“AI战争:《阿尔法觉醒》:首届全球加密货币人工智能交易黑客马拉松,总奖金高达88万美元
《》AI战争的独特之处在于:WEEX Alpha觉醒 AI交易黑客马拉松的独特之处,不仅在于挑战任务本身,更在于其背后的深远意义。本次竞赛总奖池高达88万美元,堪称人工智能交易赛史上最高奖励之一。冠军将驾驶一辆宾利欧陆GT驶回家中,该车价值约50万美元( ),堪称精准操控与高压掌控的完美象征。除最高奖项外,还将向表现最佳的团队发放总额20万美元的赞助商奖金及10万美元的WXT代币奖池。

WEEX亮相2025年里斯本中国国际图书博览会:助力加密内容创作者,点燃AI交易时代——即将举办的黑客马拉松
WEEX将参与2025年CCCC里斯本峰会,并即将推出《AI战争》:WEEX Alpha Awakens黑客马拉松将标志着其在欧洲及更广阔地区战略扩张的关键一步。

从0到百万美元:五步教你通过钱包追踪跑赢市场

代币给不了复利,真正的投资机会在哪里?

中国央行等八部门最新监管核心:重点关注RWA代币化资产风险
前言:今日,中国人民银行官网发布《中国人民银行 国家发展改革委 工业和信息化部 公安部 市场监管总局 金融监管总局 中国证监会 国家外汇局关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知(银发〔2026〕42号)》,本次央行等八部门最新监管要求,与近几年的监管要求基本一致,主要监管的是虚拟货币交易炒作、兑换、ICO、境外平台服务等投机活动,但本次新增了对RWA的监管,明确禁止RWA代币化、稳定币(尤其是挂钩人民币的)。以下为全文:
各省、自治区、直辖市人民政府,新疆生产建设兵团:
近期,虚拟货币、现实世界资产(RWA)代币化相关投机炒作活动时有发生,扰乱经济金融秩序,危害人民群众财产安全。为进一步防范和处置虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险,切实维护国家安全和社会稳定,依据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国期货和衍生品法》、《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国人民币管理条例》、《防范和处置非法集资条例》、《中华人民共和国外汇管理条例》、《中华人民共和国电信条例》等规定,经与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院达成一致,并经国务院同意,现就有关事项通知如下:
(一)虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账本或类似技术、以数字化形式存在等主要特点,不具有法偿性,不应且不能作为货币在市场上流通使用。
虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。在境内开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务、作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务、代币发行融资以及虚拟货币相关金融产品交易等虚拟货币相关业务活动,涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动,一律严格禁止,坚决依法取缔。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务。
挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能。未经相关部门依法依规同意,境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。
(二)现实世界资产代币化是指使用加密技术及分布式账本或类似技术,将资产的所有权、收益权等转化为代币(通证)或者具有代币(通证)特性的其他权益、债券凭证,并进行发行和交易的活动。
在境内开展现实世界资产代币化活动,以及提供有关中介、信息技术服务等,涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动,应予以禁止;经业务主管部门依法依规同意,依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供现实世界资产代币化相关服务。
(三)部门协同联动。中国人民银行会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等部门健全工作机制,并与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院加强协调、形成合力,统筹指导各地区开展虚拟货币相关非法金融活动风险防范和处置工作。
中国证监会会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家外汇局等部门健全工作机制,并与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院加强协调、形成合力,统筹指导各地区开展现实世界资产代币化相关非法金融活动风险防范和处置工作。
(四)强化属地落实。各省级人民政府统筹负责本行政区域内虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险防范和处置工作,具体由地方金融管理部门牵头,国务院金融管理部门分支机构、派出机构以及电信主管、公安、市场监管等部门参加,与网信部门、人民法院、人民检察院联动配合,健全常态化工作机制,并与中央部门相关工作机制有效衔接,形成央地协同、条块结合的工作格局,积极预防、妥善处理虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险问题,维护经济金融秩序和社会稳定。
(五)加强风险监测。中国人民银行、中国证监会、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、国家外汇局和网信等部门持续完善监测技术手段和系统支撑,加强跨部门数据综合研判和共享,建立健全信息共享和交叉验证机制,及时掌握虚拟货币、现实世界资产代币化相关活动风险态势。各省级人民政府充分发挥地方监测预警机制作用,地方金融管理部门会同国务院金融管理部门分支机构、派出机构以及网信、公安等部门做好线上监控、线下摸排、资金监测的有效衔接,高效、精准识别虚拟货币、现实世界资产代币化相关活动,及时共享风险信息,完善预警信息传递、核查、处置快速反应机制。
(六)强化对金融、中介、技术等服务机构的管理。金融机构(含非银行支付机构)不得为虚拟货币相关业务活动提供账户开立、资金划转和清算结算等服务,不得发行和销售虚拟货币相关金融产品,不得将虚拟货币及相关金融产品纳入抵质押品范围,不得开展与虚拟货币相关的保险业务或将虚拟货币纳入保险责任范围,并加强风险监测,发现违法违规问题线索应及时向相关部门报告。金融机构(含非银行支付机构)不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务以及相关金融产品提供托管、清算结算等服务。有关中介机构、信息技术服务机构不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务以及相关金融产品提供中介、技术等服务。
(七)加强互联网信息内容和接入管理。互联网企业不得为虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务活动提供网络经营场所、商业展示、营销宣传、付费导流等服务,发现违法违规问题线索应及时向相关部门报告,并为相关调查、侦查工作提供技术支持和协助。网信、电信主管和公安部门根据金融管理部门移送的问题线索,及时依法关闭和处置开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务活动的网站、移动应用程序(含小程序)以及公众账号等。
(八)加强经营主体登记和广告管理。市场监管部门加强经营主体登记注册管理,企业、个体工商户注册名称和经营范围中不得含有“虚拟货币”、“虚拟资产”、“加密货币”、“加密资产”、“稳定币”、“现实世界资产代币化”、“RWA”等字样或内容。市场监管部门会同金融管理部门依法加强对涉虚拟货币、现实世界资产代币化相关广告的监管,及时查处相关违法广告。
(九)持续整治虚拟货币“挖矿”活动。国家发展改革委会同相关部门严格管控虚拟货币“挖矿”活动,持续推进虚拟货币“挖矿”活动整治工作。各省级人民政府对本行政区域范围的“挖矿”整治工作负总责,按照国家发展改革委等部门《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》(发改运行〔2021〕1283号)要求和《产业结构调整指导目录(2024年本)》规定,全面梳理排查并关停存量虚拟货币“挖矿”项目,严禁新增“挖矿”项目,严禁“矿机”生产企业在境内提供“矿机”销售等各类服务。
(十)严厉打击相关非法金融活动。发现虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动问题线索后,地方金融管理部门、国务院金融管理部门分支机构和派出机构等相关部门依法及时调查认定、妥善处置,并严肃追究有关单位和个人的法律责任,涉嫌犯罪的依法移送司法机关处理。
(十一)严厉打击相关违法犯罪活动。公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会等部门以及审判机关、检察机关,按照职责分工依法严厉打击虚拟货币、现实世界资产代币化相关诈骗、洗钱、非法经营、传销、非法集资等违法犯罪活动,以及以虚拟货币、现实世界资产代币化等为噱头开展的相关违法犯罪活动。
(十二)加强行业自律管理。相关行业协会要加强会员管理和政策宣传,立足自身职责定位,倡导和督促会员单位抵制虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动,对违反监管政策和行业自律规则的会员单位,依照有关自律管理规定予以惩戒。依托各类行业基础设施开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险监测,及时向有关部门移送问题线索。
(十三)未经相关部门依法依规同意,境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。
(十四)境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务,或者以境内资产所有权、收益权等(以下统称境内权益)为基础在境外开展类资产证券化、具有股权性质的现实世界资产代币化业务,应按照“相同业务、相同风险、相同规则”原则,由国家发展改革委、中国证监会、国家外汇局等相关部门按照职责分工,依法依规进行严格监管。对于境内主体以境内权益为基础在境外开展的其他形式的现实世界资产代币化业务,由中国证监会会同相关部门按职责分工监管。未经相关部门同意、备案等,任何单位和个人不得开展上述业务。
(十五)境内金融机构的境外子公司及分支机构在境外提供现实世界资产代币化相关服务要依法稳慎,配备专业人员及系统,有效防范业务风险,严格落实客户准入、适当性管理、反洗钱等要求,并纳入境内金融机构的合规风控管理体系。为境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务,或者以境内权益为基础在境外开展现实世界资产代币化相关业务提供服务的中介机构、信息技术服务机构,应当严格遵守法律法规规定,按照有关规范要求建立健全相关合规内控制度,强化业务和风险管控,将有关业务开展情况向相关管理部门报批或报备。
(十六)加强组织领导和统筹协调。各部门、各地区要高度重视虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险防范工作,加强组织领导,明确工作责任,形成中央统筹、属地实施、共同负责的长效工作机制,保持高压态势,动态监测风险,有力有序有效防范化解风险,依法保护人民群众财产安全,全力维护经济金融秩序和社会稳定。
(十七)广泛开展宣传教育。各部门、各地区及行业协会要充分运用各类媒体等传播渠道,通过法律政策解读、典型案例剖析、投资风险教育等方式,宣传虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务的违法性、危害性及其表现形式等,充分提示可能存在的风险隐患,提高公众风险防范意识和识别能力。
(十八)违反本通知规定开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动,以及为虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务提供服务的,依照有关规定予以处罚;构成犯罪的,依法追究刑事责任。对于明知或应知境外主体非法向境内提供虚拟货币、现实世界资产代币化相关服务,仍为其提供协助的境内单位和个人,依法追究有关责任;构成犯罪的,依法追究刑事责任。
(十九)任何单位和个人投资虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品,违背公序良俗的,相关民事法律行为无效,由此引发的损失由其自行承担;涉嫌破坏金融秩序、危害金融安全的,由相关部门依法查处。
本通知自发布之日起施行。中国人民银行等十部门《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》(银发〔2021〕237号)同时废止。

2月6日市场关键情报,你错过了多少?

前合伙人眼中的Multicoin:Kyle离场了,但他留下的游戏才刚刚开始
比特币为何正在下跌:比特币暴跌的真正原因及WEEX的智能盈利策略
比特币持续暴跌的缘由:揭秘比特币暴跌背后的五大隐性触发因素,以及WEEX持币生息与交易赚币策略如何助交易者从加密市场波动率中获利。

华尔街那些最热门的交易,全线退潮

Vitalik谈以太坊扩容路径、Circle宣布与Polymarket合作,海外币圈今天在聊啥?

信仰资本市场——加密货币的本质与核心价值

Polymarket上的「天气之子」:预测气温赚走百万美元

加密26亿美元清算背后的残酷真相:流动性正在杀死市场

单日暴跌近20%,你有多久没见过6万美元比特币了?
WEEX AI Trading黑客松决赛规则说明
这篇文章主要介绍了 WEEX AI Trading 黑客松决赛的整体规则,包括参赛形式、赛程安排、交易与技术要求、AI 使用规范、比赛资金规则以及奖励机制,帮助参赛者全面了解决赛的参赛标准与评审方式。
人工智能代理正在取代加密货币研究?自主人工智能如何重塑加密货币交易
人工智能正从辅助交易者转向自动化整个加密货币市场的研究到执行流程。优势已从人类洞察力转向数据管道、速度和可立即执行的AI系统,AI整合的延迟正成为竞争劣势。
加密货币市场中的AI交易:从自动化交易机器人到算法策略
人工智能驱动的交易正推动加密货币市场从散户投机转向机构级竞争,在此领域中,交易执行与风险管理的重要性已超越趋势判断。随着人工智能交易规模的扩大,系统性风险与监管压力同步攀升,这使得长线业绩表现、稳健的系统架构以及合规性成为核心竞争优势。
人工智能情绪分析与加密货币波动性:什么因素会影响加密货币价格
人工智能情绪正日益影响加密货币市场,人工智能相关预期的变化会转化为主要数字资产的波动率。加密货币市场往往会放大人工智能相关的叙事,使得情绪驱动的资金流动在空头贷款期限超过基本面因素。了解人工智能情绪的形成和传播方式,有助于投资者更好地预测风险周期,并把握数字资产的投资机会。
WEEX推出“AI战争:《阿尔法觉醒》:首届全球加密货币人工智能交易黑客马拉松,总奖金高达88万美元
《》AI战争的独特之处在于:WEEX Alpha觉醒 AI交易黑客马拉松的独特之处,不仅在于挑战任务本身,更在于其背后的深远意义。本次竞赛总奖池高达88万美元,堪称人工智能交易赛史上最高奖励之一。冠军将驾驶一辆宾利欧陆GT驶回家中,该车价值约50万美元( ),堪称精准操控与高压掌控的完美象征。除最高奖项外,还将向表现最佳的团队发放总额20万美元的赞助商奖金及10万美元的WXT代币奖池。
WEEX亮相2025年里斯本中国国际图书博览会:助力加密内容创作者,点燃AI交易时代——即将举办的黑客马拉松
WEEX将参与2025年CCCC里斯本峰会,并即将推出《AI战争》:WEEX Alpha Awakens黑客马拉松将标志着其在欧洲及更广阔地区战略扩张的关键一步。