XMR一周内暴涨逾50%：谁在买单？

By: 区块节拍|2026/01/14 17:04:06

原题：限制越多，涨得越高？解密XMR价格飙升背后的黑白真相

原作者：弗兰克，泛新闻

注重隐私的加密货币XMR（门罗币）于一月13日创下历史最高价，现货价格突破690美元大关，再次引发市场对隐私币的热议。

自2025年一月至今，XMR价格已从约200美元飙升至当前水平，过去一年累计涨幅高达262%。当大多数主流竞争币普遍疲软之际，这种暴涨实属罕见。更耐人寻味的是，这场反弹发生在全球监管收紧空前的背景下。

由于合规压力，币安等主要中心化交易所早已下架了门罗币的现货交易。就在一月12日，迪拜虚拟资产监管局（VARA）正式宣布在迪拜及其自由区范围内全面禁止隐私币的交易与托管。然而，这项禁令不仅未能给XMR蒙上阴影，反而逆势创下新高，成为对迪拜政府的一记嘲讽。

在交易平台流动性枯竭与监管铁锤挥舞的背景下，谁才是XMR暴涨的真正推手？《泛新闻》深入挖掘，探寻本轮市场波动背后的真实需求。

交易平台并非核心定价场所

尽管市场火热，但交易平台内的资金并未占据主导地位。

现货方面，尽管XMR近期随着市场上涨交易量有所提升，但整体仍维持在数千万至2亿美元范围，未出现特别夸张的增幅。回顾来看，现货交易量的真正重要峰值出现在十一月10日，达到41亿美元。这意味着在最近这个翻倍的市场周期中，现货交易（或在中心化交易所内的现货买入）并非主要驱动因素。

在合约方面，情况也类似。交易量峰值同样出现在十一月10日。此后，直至一周前，合约交易量并未出现显著增长，甚至有小幅下滑的迹象。观察未平仓量数据，其美元计价的涨跌幅曲线几乎完全与价格走势重合。市场持有的XMR数量并未出现大幅增长，未平仓量增加仅源于价格上涨，而非大规模新资金入场开仓所致。

XMR一周内暴涨逾50%：谁在买单？

显然，主流交易平台目前并非定价XMR的核心场所。

供给侧暗流涌动，矿工洗牌，以及早期部署

由于"表面层"的资金并不起眼，我们需要转向链上世界的"暗面"。XMR作为最注重隐私的网络，在信息泄露极少的同时，其波动的挖矿难度与奖励机制，让我们得以窥见供应侧的资本配置动态。

挖矿历史难度通常反映资本参与网络生态系统的热情。数据显示，XMR的挖矿难度自2024年末开始急剧攀升，并在整个2025年上半年持续保持快速增长态势。尽管九月至十一月期间存在波动，新一轮的困难升级近期已然开始。

这里我们不得不提及一件事：九月，Qubic项目团队宣称控制了XMR网络总算力的51%以上，并实施了一次"演示攻击"，导致XMR网络发生18个区块的区块链重组。该活动为社区敲响了警钟，随后大批矿工将算力迁移至成熟的挖矿池SupportXMR。这场动荡是2025年末挖矿难度剧烈波动的主要原因，但也间接印证了算力市场的活力与韧性。

更值得注意的是挖矿奖励与难度之间的关联。

在2025年四月之前，门罗币网络的挖矿奖励经历了显著下降。观察当时的难度图表，可以发现算力出现急剧增长，而币价的波动率则持续较高。这种偏差导致奖励被稀释，可能迫使部分高成本的小型矿工退出市场。数据显示，挖矿难度在四月曾短暂下降，证实了这一猜测。

这正是典型的"矿工投降"与"交易所代币兑换"案例。随后，随着价格大幅上涨，挖矿奖励和难度再次同步提升。从本阶段的数据变化来看，可以发现早在2025年初，部分大型矿业公司或具备强风险承受能力的资本，尽管回报率较低，可能已开始在门罗币代币挖矿领域进行早期布局。

需求方验证，隐私保护溢价支付

如果矿工代表着供给端的信心，那么平均交易手续费则最真实地反映了用户端的需求。

从图表可见，门罗币的平均交易手续费在2025年上半年之前始终保持在0.1美元以下的相对稳定水平。然而，自六月起开始呈现上升趋势；截至十二月11日，最高平均手续费已突破0.3美元，较六个月前增长逾三倍。

由于门罗币采用动态区块大小机制，手续费的激增意味着大量用户正试图快速发送交易，并愿意支付高额手续费以赔偿矿工因区块大小扩展所产生的成本。这间接证明了从2025年下半年开始，门罗币链上真实交易的数量开始显著增长。

然而，我们还发现了一个有趣的模式：链上手续费的激增往往与价格飙升同步发生。

例如，四月28日XMR价格突然上涨14%，当日平均手续费飙升至0.125美元；而在随后的缓慢上涨阶段，手续费又急剧回落至低位（5月4日触底至0.058美元）。这表明，虽然市场波动能在短期内推动链上需求，但当波动率平息后，链上需求也会恢复正常。尽管二者有时并不完全同步（例如5月14日手续费上涨却未引发价格波动），但总体而言，在这长达一年半的时间里，价格上涨暂时推动了链上需求，而真实的链上需求增长又反过来点燃了市场对XMR的乐观情绪，二者形成因果循环。

真理的双重性

从上述数据来看，XMR的激增可能具有双重性质的真相。

所谓"白"方，是在高压监管下隐私需求产生的"反脆弱"式反弹。

监管的反作用力正日益显现。迪拜VARA的禁令非但未能打垮XMR，反而让市场参与者意识到：监管机构可以禁止交易平台，却无法禁止协议本身。当主要交易所退出XMR交易领域，依赖做市商和衍生品定价逻辑的体系被重构，XMR重新回归由真实用户或部分重量级玩家主导的运行模式。脱离交易所体系后，隐私币便形成了与主流市场截然不同的独立运行节奏。

"黑"方玩的是信息不对称的资本游戏。

在这层不透明的表象之下，或许潜伏着一条"鲸鱼"。"平平无奇"的交易数据（即便在1月13日创历史最高价时，总合约持仓量也仅为2.4亿美元，强制平仓金额仅略超100万美元）表明，主流机构几乎未预见到此次涨势并提前参与，只是跟风而动。

少数个人掌握的信息不对称导致价格波动率极高。尤其当市场开始关注这种激增时，往往预示着市场情绪的短期过热。以隐私币ZEC为例，十一月其价格在暴涨后经历了超过50%的回调。归根结底，在隐私币市场中存在着显著的"信息不对称"现象，这使得散户投资者处于绝对劣势。

在隐私币剧烈波动率的漩涡中，链上数据或许是我们唯一值得信赖的指南。但在深海的幽暗中，免费的优质资源总伴随着未知的风险。

原文链接

猜你喜欢

代币给不了复利，真正的投资机会在哪里？

加密行业的下一个篇章，必将由加密赋能型股票书写。

中国央行等八部门最新监管核心：重点关注RWA代币化资产风险

前言：今日，中国人民银行官网发布《中国人民银行国家发展改革委工业和信息化部公安部市场监管总局金融监管总局中国证监会国家外汇局关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知（银发〔2026〕42号）》，本次央行等八部门最新监管要求，与近几年的监管要求基本一致，主要监管的是虚拟货币交易炒作、兑换、ICO、境外平台服务等投机活动，但本次新增了对RWA的监管，明确禁止RWA代币化、稳定币（尤其是挂钩人民币的）。以下为全文：

各省、自治区、直辖市人民政府，新疆生产建设兵团：

近期，虚拟货币、现实世界资产（RWA）代币化相关投机炒作活动时有发生，扰乱经济金融秩序，危害人民群众财产安全。为进一步防范和处置虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险，切实维护国家安全和社会稳定，依据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国期货和衍生品法》、《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国人民币管理条例》、《防范和处置非法集资条例》、《中华人民共和国外汇管理条例》、《中华人民共和国电信条例》等规定，经与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院达成一致，并经国务院同意，现就有关事项通知如下：

一、明确虚拟货币、现实世界资产代币化和相关业务活动本质属性

（一）虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账本或类似技术、以数字化形式存在等主要特点，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。

虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。在境内开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务、作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务、代币发行融资以及虚拟货币相关金融产品交易等虚拟货币相关业务活动，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务。

挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能。未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。

（二）现实世界资产代币化是指使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动。

在境内开展现实世界资产代币化活动，以及提供有关中介、信息技术服务等，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动，应予以禁止；经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供现实世界资产代币化相关服务。

二、健全工作机制

（三）部门协同联动。中国人民银行会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等部门健全工作机制，并与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院加强协调、形成合力，统筹指导各地区开展虚拟货币相关非法金融活动风险防范和处置工作。

中国证监会会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家外汇局等部门健全工作机制，并与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院加强协调、形成合力，统筹指导各地区开展现实世界资产代币化相关非法金融活动风险防范和处置工作。

（四）强化属地落实。各省级人民政府统筹负责本行政区域内虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险防范和处置工作，具体由地方金融管理部门牵头，国务院金融管理部门分支机构、派出机构以及电信主管、公安、市场监管等部门参加，与网信部门、人民法院、人民检察院联动配合，健全常态化工作机制，并与中央部门相关工作机制有效衔接，形成央地协同、条块结合的工作格局，积极预防、妥善处理虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险问题，维护经济金融秩序和社会稳定。

三、强化风险监测、防范与处置

（五）加强风险监测。中国人民银行、中国证监会、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、国家外汇局和网信等部门持续完善监测技术手段和系统支撑，加强跨部门数据综合研判和共享，建立健全信息共享和交叉验证机制，及时掌握虚拟货币、现实世界资产代币化相关活动风险态势。各省级人民政府充分发挥地方监测预警机制作用，地方金融管理部门会同国务院金融管理部门分支机构、派出机构以及网信、公安等部门做好线上监控、线下摸排、资金监测的有效衔接，高效、精准识别虚拟货币、现实世界资产代币化相关活动，及时共享风险信息，完善预警信息传递、核查、处置快速反应机制。

（六）强化对金融、中介、技术等服务机构的管理。金融机构（含非银行支付机构）不得为虚拟货币相关业务活动提供账户开立、资金划转和清算结算等服务，不得发行和销售虚拟货币相关金融产品，不得将虚拟货币及相关金融产品纳入抵质押品范围，不得开展与虚拟货币相关的保险业务或将虚拟货币纳入保险责任范围，并加强风险监测，发现违法违规问题线索应及时向相关部门报告。金融机构（含非银行支付机构）不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务以及相关金融产品提供托管、清算结算等服务。有关中介机构、信息技术服务机构不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务以及相关金融产品提供中介、技术等服务。

（七）加强互联网信息内容和接入管理。互联网企业不得为虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务活动提供网络经营场所、商业展示、营销宣传、付费导流等服务，发现违法违规问题线索应及时向相关部门报告，并为相关调查、侦查工作提供技术支持和协助。网信、电信主管和公安部门根据金融管理部门移送的问题线索，及时依法关闭和处置开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务活动的网站、移动应用程序（含小程序）以及公众账号等。

（八）加强经营主体登记和广告管理。市场监管部门加强经营主体登记注册管理，企业、个体工商户注册名称和经营范围中不得含有“虚拟货币”、“虚拟资产”、“加密货币”、“加密资产”、“稳定币”、“现实世界资产代币化”、“RWA”等字样或内容。市场监管部门会同金融管理部门依法加强对涉虚拟货币、现实世界资产代币化相关广告的监管，及时查处相关违法广告。

（九）持续整治虚拟货币“挖矿”活动。国家发展改革委会同相关部门严格管控虚拟货币“挖矿”活动，持续推进虚拟货币“挖矿”活动整治工作。各省级人民政府对本行政区域范围的“挖矿”整治工作负总责，按照国家发展改革委等部门《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》（发改运行〔2021〕1283号）要求和《产业结构调整指导目录（2024年本）》规定，全面梳理排查并关停存量虚拟货币“挖矿”项目，严禁新增“挖矿”项目，严禁“矿机”生产企业在境内提供“矿机”销售等各类服务。

（十）严厉打击相关非法金融活动。发现虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动问题线索后，地方金融管理部门、国务院金融管理部门分支机构和派出机构等相关部门依法及时调查认定、妥善处置，并严肃追究有关单位和个人的法律责任，涉嫌犯罪的依法移送司法机关处理。

（十一）严厉打击相关违法犯罪活动。公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会等部门以及审判机关、检察机关，按照职责分工依法严厉打击虚拟货币、现实世界资产代币化相关诈骗、洗钱、非法经营、传销、非法集资等违法犯罪活动，以及以虚拟货币、现实世界资产代币化等为噱头开展的相关违法犯罪活动。

（十二）加强行业自律管理。相关行业协会要加强会员管理和政策宣传，立足自身职责定位，倡导和督促会员单位抵制虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动，对违反监管政策和行业自律规则的会员单位，依照有关自律管理规定予以惩戒。依托各类行业基础设施开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险监测，及时向有关部门移送问题线索。

四、对境内主体赴境外开展相关业务实行严格监管

（十三）未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。

（十四）境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务，或者以境内资产所有权、收益权等（以下统称境内权益）为基础在境外开展类资产证券化、具有股权性质的现实世界资产代币化业务，应按照“相同业务、相同风险、相同规则”原则，由国家发展改革委、中国证监会、国家外汇局等相关部门按照职责分工，依法依规进行严格监管。对于境内主体以境内权益为基础在境外开展的其他形式的现实世界资产代币化业务，由中国证监会会同相关部门按职责分工监管。未经相关部门同意、备案等，任何单位和个人不得开展上述业务。

（十五）境内金融机构的境外子公司及分支机构在境外提供现实世界资产代币化相关服务要依法稳慎，配备专业人员及系统，有效防范业务风险，严格落实客户准入、适当性管理、反洗钱等要求，并纳入境内金融机构的合规风控管理体系。为境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务，或者以境内权益为基础在境外开展现实世界资产代币化相关业务提供服务的中介机构、信息技术服务机构，应当严格遵守法律法规规定，按照有关规范要求建立健全相关合规内控制度，强化业务和风险管控，将有关业务开展情况向相关管理部门报批或报备。

五、强化组织实施

（十六）加强组织领导和统筹协调。各部门、各地区要高度重视虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险防范工作，加强组织领导，明确工作责任，形成中央统筹、属地实施、共同负责的长效工作机制，保持高压态势，动态监测风险，有力有序有效防范化解风险，依法保护人民群众财产安全，全力维护经济金融秩序和社会稳定。

（十七）广泛开展宣传教育。各部门、各地区及行业协会要充分运用各类媒体等传播渠道，通过法律政策解读、典型案例剖析、投资风险教育等方式，宣传虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务的违法性、危害性及其表现形式等，充分提示可能存在的风险隐患，提高公众风险防范意识和识别能力。

六、法律责任

（十八）违反本通知规定开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动，以及为虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务提供服务的，依照有关规定予以处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。对于明知或应知境外主体非法向境内提供虚拟货币、现实世界资产代币化相关服务，仍为其提供协助的境内单位和个人，依法追究有关责任；构成犯罪的，依法追究刑事责任。

（十九）任何单位和个人投资虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效，由此引发的损失由其自行承担；涉嫌破坏金融秩序、危害金融安全的，由相关部门依法查处。

本通知自发布之日起施行。中国人民银行等十部门《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发〔2021〕237号）同时废止。