从恐慌到反转,BTC再上9.3万美元,结构性拐点已至?
原文标题:《BTC 重返 9.3 万美元:四大宏观信号共振,加密市场或迎结构性转折》
原文作者: 叮当,Odaily 星球日报
过去 48 小时,加密市场再次用一种近乎戏剧化的方式提醒所有人:在这里,「暴跌」与「牛回」永远只隔着一个交易日的距离。BTC 强势反弹至 9.3 万美元附近,24 小时涨幅接近 7%;ETH 重回 3000 美元上方;SOL 也重新触及 140 美元。
美股开盘后,加密板块同样出现普涨态势。ETH 财库公司 BitMine 股价 24 小时涨幅达到 11.6%,BTC 最大企业持有者 Strategy 股价 24 小时涨幅达到 6.2%。
衍生品方面,过去 24 小时全网爆仓总金额达 4.30 亿美元,其中多单爆仓 7 千万美元,空单爆仓 3.6 亿美元,主爆空单,最大单笔爆仓单发生在 Bybit - BTCUSD,其仓位价值 1300 万美元。

市场情绪方面,根据 Alternative.me 数据,今天加密货币恐慌与贪婪指数回升至 28,虽然仍处于「恐慌」区间,但相比昨天的 23(极度恐慌),情绪已明显好转,市场正出现一丝回暖迹象。

资金流入情况,据 sosovalue.com 数据,BTC 现货 ETF 在连续四周猛烈流出后,终于迎来连续四个交易日的小幅回流;ETH 现货 ETF 则在五连入之后转为净流出 7900 万美元。整体来看,目前资金流入动能还是比较微弱。


与此同时,山寨资产 ETF 在政策红利推动下加速过审,XRP、SOL、LTC、DOGE 等 ETF 密集上市,其中,XRP ETF 虽晚于 SOL ETF,但是表现反而更亮眼。其当前总净流入已达 8.24 亿美元,超越 SOL ETF,短期内成为山寨资产的「机构代表作」。
表面上看,此次加密市场的暴涨似乎缺乏重大直接利好,但事实上,水面之下的力量正同步积聚──从利率预期到流动性转折,再到机构配置逻辑的重构,每一项都足以左右市场方向。
预测逆转:12 月降息基本已成定局
高盛固定收益、外汇及大宗商品(FICC)部门分析师认为,美联储在即将到来的 12 月会议上降息已基本成为定局。美国银行全球研究部同样表示,鉴于劳动力市场状况疲软及政策制定者近期暗示将提前降息的言论,现预计美联储将在 12 月会议上降息 25 个基点。而该行此前预期美联储在 12 月会议上将维持利率不变。与此同时,该行目前预测 2026 年 6 月和 7 月还将分别进行 25 个基点的降息,最终利率将降至 3.00%-3.25% 区间。
Polymarket 数据显示,美联储下周降息 25 个基点的概率已经升至 93%,该预测池总交易量达到 3 亿美元。

流动性转向:QT 终结与 135 亿美元注资
更关键的信号来自美联储资产负债表操作维度。QT(量化紧缩)已于 12 月 1 日正式结束,此前 QT 从系统回收了超过 2.4 万亿美元流动性,使得美联储资产负债表稳定在 6.57 万亿美元附近。
更值得注意的是,同一天美联储通过隔夜回购工具向市场注入了 135 亿美元流动性,这是自疫情以来第二大的单日注资规模,旨在缓解银行短期资金需求压力。不过,这也并非量化宽松(QE),而是临时性流动性支持。
鲍威尔继任者:圣诞节前的政治变量
除了流动性和利率,影响市场情绪的另一根线索来自政治。随着鲍威尔任期将于明年 5 月结束,寻找下一任美联储主席的工作已全面展开,目前有五位候选人角逐这个可能是美国经济中最重要的职位。入围者包括美联储理事 Christopher Waller 、Michelle Bowman、前美联储理事 Kevin Warsh 、贝莱德的 Rick Rieder 以及美国白宫国家经济委员会主任哈塞特。负责监督遴选程序的美国财政部长贝森特上周表示,特朗普可能在圣诞节假期前宣布提名人选。
知情人士表示,特朗普信任哈塞特,认为他在推动央行更积极降息的意愿上与自己一致。哈塞特已表示如果被邀请将接受这一职位。
资管巨头松动:加密 ETF 正式进入「主流财富管理」
过去几年,Vanguard、Merrill Lynch 等传统巨头对加密 ETF 始终保持距离——不是因为不理解,而是因为「不愿冒险」。但本周,随着 Vanguard 与 Merrill 宣布扩大客户对加密 ETF 的访问权限、Charles Schwab 计划 2026 年上半年开放比特币交易,这一格局终于开始松动。
重要的是,传统机构的风格始终是「宁愿错过,不愿踩雷」。它们的松口不是短期交易信号,而是长期战略性转向。如果上述机构仅仅分配 0.25% 资金至 BTC,也意味着未来 12–24 个月内将出现约 750 亿美元的结构性增量买盘。再加上货币条件的放宽,2026 年有望实现强劲增长。
而且美国最大金融机构之一的美国银行已允许财富顾问自 2025 年 1 月起向客户推荐配置 1%–4% 的加密资产,首批推荐对象包括 IBIT、FBTC、BITB 和 BTC——这意味着 BTC 正式进入美国传统财富管理的「标配选项」列表。此举使美国银行与贝莱德和摩根士丹利 等主要机构的财富管理平台保持一致。对于迟迟未动作的 Wells Fargo 与 Goldman Sachs 而言,行业压力正在快速累积。
结语
此次行情的反弹并非来自单一利好,而更像是多条宏观线索在同一时间点的共振:降息预期明确、流动性回流、政治变量临近、资管巨头松动。而更重要的是,加密资产正在从「被允许交易」走向「被认可配置」,这将使得加密资产迈向更具持续性的资金推动周期。
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各省、自治区、直辖市人民政府,新疆生产建设兵团:
近期,虚拟货币、现实世界资产(RWA)代币化相关投机炒作活动时有发生,扰乱经济金融秩序,危害人民群众财产安全。为进一步防范和处置虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险,切实维护国家安全和社会稳定,依据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国期货和衍生品法》、《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国人民币管理条例》、《防范和处置非法集资条例》、《中华人民共和国外汇管理条例》、《中华人民共和国电信条例》等规定,经与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院达成一致,并经国务院同意,现就有关事项通知如下:
(一)虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账本或类似技术、以数字化形式存在等主要特点,不具有法偿性,不应且不能作为货币在市场上流通使用。
虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。在境内开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务、作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务、代币发行融资以及虚拟货币相关金融产品交易等虚拟货币相关业务活动,涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动,一律严格禁止,坚决依法取缔。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务。
挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能。未经相关部门依法依规同意,境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。
(二)现实世界资产代币化是指使用加密技术及分布式账本或类似技术,将资产的所有权、收益权等转化为代币(通证)或者具有代币(通证)特性的其他权益、债券凭证,并进行发行和交易的活动。
在境内开展现实世界资产代币化活动,以及提供有关中介、信息技术服务等,涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动,应予以禁止;经业务主管部门依法依规同意,依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供现实世界资产代币化相关服务。
(三)部门协同联动。中国人民银行会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等部门健全工作机制,并与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院加强协调、形成合力,统筹指导各地区开展虚拟货币相关非法金融活动风险防范和处置工作。
中国证监会会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家外汇局等部门健全工作机制,并与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院加强协调、形成合力,统筹指导各地区开展现实世界资产代币化相关非法金融活动风险防范和处置工作。
(四)强化属地落实。各省级人民政府统筹负责本行政区域内虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险防范和处置工作,具体由地方金融管理部门牵头,国务院金融管理部门分支机构、派出机构以及电信主管、公安、市场监管等部门参加,与网信部门、人民法院、人民检察院联动配合,健全常态化工作机制,并与中央部门相关工作机制有效衔接,形成央地协同、条块结合的工作格局,积极预防、妥善处理虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险问题,维护经济金融秩序和社会稳定。
(五)加强风险监测。中国人民银行、中国证监会、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、国家外汇局和网信等部门持续完善监测技术手段和系统支撑,加强跨部门数据综合研判和共享,建立健全信息共享和交叉验证机制,及时掌握虚拟货币、现实世界资产代币化相关活动风险态势。各省级人民政府充分发挥地方监测预警机制作用,地方金融管理部门会同国务院金融管理部门分支机构、派出机构以及网信、公安等部门做好线上监控、线下摸排、资金监测的有效衔接,高效、精准识别虚拟货币、现实世界资产代币化相关活动,及时共享风险信息,完善预警信息传递、核查、处置快速反应机制。
(六)强化对金融、中介、技术等服务机构的管理。金融机构(含非银行支付机构)不得为虚拟货币相关业务活动提供账户开立、资金划转和清算结算等服务,不得发行和销售虚拟货币相关金融产品,不得将虚拟货币及相关金融产品纳入抵质押品范围,不得开展与虚拟货币相关的保险业务或将虚拟货币纳入保险责任范围,并加强风险监测,发现违法违规问题线索应及时向相关部门报告。金融机构(含非银行支付机构)不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务以及相关金融产品提供托管、清算结算等服务。有关中介机构、信息技术服务机构不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务以及相关金融产品提供中介、技术等服务。
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(八)加强经营主体登记和广告管理。市场监管部门加强经营主体登记注册管理,企业、个体工商户注册名称和经营范围中不得含有“虚拟货币”、“虚拟资产”、“加密货币”、“加密资产”、“稳定币”、“现实世界资产代币化”、“RWA”等字样或内容。市场监管部门会同金融管理部门依法加强对涉虚拟货币、现实世界资产代币化相关广告的监管,及时查处相关违法广告。
(九)持续整治虚拟货币“挖矿”活动。国家发展改革委会同相关部门严格管控虚拟货币“挖矿”活动,持续推进虚拟货币“挖矿”活动整治工作。各省级人民政府对本行政区域范围的“挖矿”整治工作负总责,按照国家发展改革委等部门《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》(发改运行〔2021〕1283号)要求和《产业结构调整指导目录(2024年本)》规定,全面梳理排查并关停存量虚拟货币“挖矿”项目,严禁新增“挖矿”项目,严禁“矿机”生产企业在境内提供“矿机”销售等各类服务。
(十)严厉打击相关非法金融活动。发现虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动问题线索后,地方金融管理部门、国务院金融管理部门分支机构和派出机构等相关部门依法及时调查认定、妥善处置,并严肃追究有关单位和个人的法律责任,涉嫌犯罪的依法移送司法机关处理。
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(十二)加强行业自律管理。相关行业协会要加强会员管理和政策宣传,立足自身职责定位,倡导和督促会员单位抵制虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动,对违反监管政策和行业自律规则的会员单位,依照有关自律管理规定予以惩戒。依托各类行业基础设施开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险监测,及时向有关部门移送问题线索。
(十三)未经相关部门依法依规同意,境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。
(十四)境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务,或者以境内资产所有权、收益权等(以下统称境内权益)为基础在境外开展类资产证券化、具有股权性质的现实世界资产代币化业务,应按照“相同业务、相同风险、相同规则”原则,由国家发展改革委、中国证监会、国家外汇局等相关部门按照职责分工,依法依规进行严格监管。对于境内主体以境内权益为基础在境外开展的其他形式的现实世界资产代币化业务,由中国证监会会同相关部门按职责分工监管。未经相关部门同意、备案等,任何单位和个人不得开展上述业务。
(十五)境内金融机构的境外子公司及分支机构在境外提供现实世界资产代币化相关服务要依法稳慎,配备专业人员及系统,有效防范业务风险,严格落实客户准入、适当性管理、反洗钱等要求,并纳入境内金融机构的合规风控管理体系。为境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务,或者以境内权益为基础在境外开展现实世界资产代币化相关业务提供服务的中介机构、信息技术服务机构,应当严格遵守法律法规规定,按照有关规范要求建立健全相关合规内控制度,强化业务和风险管控,将有关业务开展情况向相关管理部门报批或报备。
(十六)加强组织领导和统筹协调。各部门、各地区要高度重视虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险防范工作,加强组织领导,明确工作责任,形成中央统筹、属地实施、共同负责的长效工作机制,保持高压态势,动态监测风险,有力有序有效防范化解风险,依法保护人民群众财产安全,全力维护经济金融秩序和社会稳定。
(十七)广泛开展宣传教育。各部门、各地区及行业协会要充分运用各类媒体等传播渠道,通过法律政策解读、典型案例剖析、投资风险教育等方式,宣传虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务的违法性、危害性及其表现形式等,充分提示可能存在的风险隐患,提高公众风险防范意识和识别能力。
(十八)违反本通知规定开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动,以及为虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务提供服务的,依照有关规定予以处罚;构成犯罪的,依法追究刑事责任。对于明知或应知境外主体非法向境内提供虚拟货币、现实世界资产代币化相关服务,仍为其提供协助的境内单位和个人,依法追究有关责任;构成犯罪的,依法追究刑事责任。
(十九)任何单位和个人投资虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品,违背公序良俗的,相关民事法律行为无效,由此引发的损失由其自行承担;涉嫌破坏金融秩序、危害金融安全的,由相关部门依法查处。
本通知自发布之日起施行。中国人民银行等十部门《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》(银发〔2021〕237号)同时废止。

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