Coinbase施压，稳定币能否付息进入关键决策周

By: blockbeats|2026/01/12 16:00:05

原文标题：Coinbase raises pressure as crypto bill moves to Senate markup
原文作者：Emily Mason, Olga Kharif and Lydia Beyoud, Bloomberg
编译：Peggy，BlockBeats

编者按：在美国加密监管逐步落地之际，稳定币「奖励机制」却成为新的争议焦点。Coinbase 警告称，若国会在即将审议的市场结构法案中限制平台向用户发放稳定币奖励，可能撤回对法案的支持。

表面上，这是一项业务激励规则之争；实质上，却牵动着加密平台与传统银行体系的利益边界。银行业担忧稳定币奖励抽走存款，削弱信贷基础；而 Coinbase 等平台则认为，这一机制关乎稳定币规模、美元网络效应以及行业竞争公平。

以下为原文：

Coinbase施压，稳定币能否付息进入关键决策周

Coinbase 的 CEO Brian Armstrong

Coinbase Global Inc. 正在加大对美国立法者的施压，力图保留其向持有稳定币的客户提供奖励的能力。公司认为，如果当前讨论中的某些限制被写入一项预计将于周一公布的重大加密法案，这一业务将面临风险。

据一位了解公司想法的人士透露，如果法案文本中包含任何超出「与奖励相关的信息披露加强」之外的内容，这家美国最大的加密交易所可能会重新考虑是否继续支持数字资产市场结构法案。该法案预计将于周四在至少一个参议院委员会进入审议标注（markup）阶段。

Coinbase 未回应置评请求。

业内人士称，正在考虑的一种方案是：将提供奖励的资格限制在受监管的金融机构范围内。这一做法得到部分银行业人士的支持，他们认为，带收益的稳定币账户可能会将存款从传统银行体系中「抽走」。Coinbase 已申请全国性信托牌照，若最终获批，或可在上述规则下继续提供此类奖励。但加密原生公司正推动在没有牌照的情况下保留「平台型奖励」这一可行模式，并警告称，更广泛的限制可能会打乱行业竞争格局。

「撤回支持」的威胁分量不轻。加密货币行业是 2023—2024 年选举周期中企业政治支出最高的行业，向偏好的候选人输送了巨额资金。由联合创始人兼首席执行官 Brian Armstrong 领导的 Coinbase 向唐纳德·特朗普的总统就职典礼捐赠了 100 万美元，也是为白宫拟建宴会厅提供资金的企业之一。

对 Coinbase 而言，奖励问题至关重要。该交易所与 Circle Internet Group Inc. 共享由 Circle 的 USDC 稳定币储备所产生的部分利息收入。存放在 Coinbase 平台上的 USDC 为其提供了稳定的收入来源，尤其在熊市期间更显关键。Coinbase 还持有 Circle 的少量股份；Circle 目前是 7 月通过的一项美国法律下，合规规模最大的稳定币发行方。

例如，Coinbase 通过为 Coinbase One 账户中的 USDC 提供 3.5% 的奖励，鼓励用户在平台上持有 USDC。若市场结构法案禁止这种激励措施，平台上的稳定币持有量可能下降，从而影响 Coinbase 的整体稳定币收入。据彭博数据，2025 年该项收入预计已达到 13 亿美元。

当然，关键在于细节，影响尚不完全明朗，取决于法案的具体措辞。不过，知情人士称，可以确定的是，法案中将加入有关奖励的相关表述。

《GENIUS 法案》

特朗普第二届政府迅速为数字资产行业带来「利好」，其中包括 7 月通过的首个联邦层面的稳定币发行监管框架，所谓的《GENIUS 法案》。该法案签署后，引发了从零售商到传统金融机构的一系列公告，纷纷表示有意进入稳定币领域。甚至在法案正式成为法律之前，特朗普家族成员共同创立的 World Liberty Financial 就已推出名为 USD1 的自有稳定币。

尽管政府支持尽快推动立法，但「稳定币奖励」问题正在侵蚀市场结构法案原有的两党共识。Coinbase 警告可能撤回支持，显示出紧张局势正在升级，这或将拖慢法案通过进程，甚至导致今年无法完成立法。彭博情报分析师 Nathan Dean 表示，若审议阶段缺乏两党支持，今年上半年通过相关立法的概率可能降至 70% 以下。

《GENIUS 法案》禁止稳定币发行方仅因持有代币而向用户支付任何形式的利息或收益，但并未禁止 Coinbase 等第三方分销伙伴基于客户余额提供奖励。

银行业强烈反对交易所支付稳定币奖励，认为这会削弱银行体系中的存款规模，并损害社区贷款能力。

美国银行家协会在近期的一封信中写道：「如果数十亿美元的资金从社区银行贷款中被挤出，像我们这样的城镇里的小企业、农民、学生和购房者都将受到影响。加密交易所及其相关的稳定币公司并非为填补这一贷款缺口而设计，也无法提供 FDIC 保险产品，但它们在激进的广告中往往避而不谈这一点。」

相比之下，加密行业则将银行业的相关努力描绘为试图推翻《GENIUS 法案》中已经达成的共识。Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 近日在 X 平台发文称，保留与稳定币挂钩的奖励机制，对于维护美元的主导地位至关重要；他还指出，中国近期已宣布计划为其央行数字货币，即数字人民币，开始支付利息。

这种紧张局势让参议员们陷入了两难境地。业内人士和观察人士表示，一方面，政府正施压要求推动更多立法；另一方面，他们却不得不在一个几乎难以妥协的问题上作出抉择。

知情人士称，一条可能的中间道路是：仅允许持有银行牌照的实体或金融机构，就稳定币余额向用户提供奖励。美国货币监理署（OCC）近期已向五家加密公司发放了有条件批准，允许其成为全国性信托银行。但这些批准也遭到银行业游说团体的强烈反对，后者认为，加密公司正在拉伸「有限信托牌照」的适用边界，可能对美国金融体系的稳定性构成威胁。鉴于已有的审批先例，如果市场结构法案允许持有信托牌照的公司提供收益，或许能够安抚部分加密行业参与者。

不过，一些业内人士认为，即便真的施加限制，也只会引发一场「打地鼠」式的博弈——加密公司会不断寻找新的方式来奖励用户。

支付巨头 Stripe 技术与业务总裁 William Gaybrick 去年在一次采访中表示：「不存在一个我们无法在应用内奖励消费者的世界。在你把稳定币存放在某个应用里的情况下，这个应用总会找到某种方式，对你的行为给予回馈。」

[原文链接]

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前言：今日，中国人民银行官网发布《中国人民银行国家发展改革委工业和信息化部公安部市场监管总局金融监管总局中国证监会国家外汇局关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知（银发〔2026〕42号）》，本次央行等八部门最新监管要求，与近几年的监管要求基本一致，主要监管的是虚拟货币交易炒作、兑换、ICO、境外平台服务等投机活动，但本次新增了对RWA的监管，明确禁止RWA代币化、稳定币（尤其是挂钩人民币的）。以下为全文：

各省、自治区、直辖市人民政府，新疆生产建设兵团：

近期，虚拟货币、现实世界资产（RWA）代币化相关投机炒作活动时有发生，扰乱经济金融秩序，危害人民群众财产安全。为进一步防范和处置虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险，切实维护国家安全和社会稳定，依据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国期货和衍生品法》、《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国人民币管理条例》、《防范和处置非法集资条例》、《中华人民共和国外汇管理条例》、《中华人民共和国电信条例》等规定，经与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院达成一致，并经国务院同意，现就有关事项通知如下：

一、明确虚拟货币、现实世界资产代币化和相关业务活动本质属性

（一）虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账本或类似技术、以数字化形式存在等主要特点，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。

虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。在境内开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务、作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务、代币发行融资以及虚拟货币相关金融产品交易等虚拟货币相关业务活动，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务。

挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能。未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。

（二）现实世界资产代币化是指使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动。

在境内开展现实世界资产代币化活动，以及提供有关中介、信息技术服务等，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营证券期货业务、非法集资等非法金融活动，应予以禁止；经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外。境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供现实世界资产代币化相关服务。

二、健全工作机制

（三）部门协同联动。中国人民银行会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等部门健全工作机制，并与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院加强协调、形成合力，统筹指导各地区开展虚拟货币相关非法金融活动风险防范和处置工作。

中国证监会会同国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家外汇局等部门健全工作机制，并与中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院加强协调、形成合力，统筹指导各地区开展现实世界资产代币化相关非法金融活动风险防范和处置工作。

（四）强化属地落实。各省级人民政府统筹负责本行政区域内虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险防范和处置工作，具体由地方金融管理部门牵头，国务院金融管理部门分支机构、派出机构以及电信主管、公安、市场监管等部门参加，与网信部门、人民法院、人民检察院联动配合，健全常态化工作机制，并与中央部门相关工作机制有效衔接，形成央地协同、条块结合的工作格局，积极预防、妥善处理虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险问题，维护经济金融秩序和社会稳定。

三、强化风险监测、防范与处置

（五）加强风险监测。中国人民银行、中国证监会、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、国家外汇局和网信等部门持续完善监测技术手段和系统支撑，加强跨部门数据综合研判和共享，建立健全信息共享和交叉验证机制，及时掌握虚拟货币、现实世界资产代币化相关活动风险态势。各省级人民政府充分发挥地方监测预警机制作用，地方金融管理部门会同国务院金融管理部门分支机构、派出机构以及网信、公安等部门做好线上监控、线下摸排、资金监测的有效衔接，高效、精准识别虚拟货币、现实世界资产代币化相关活动，及时共享风险信息，完善预警信息传递、核查、处置快速反应机制。

（六）强化对金融、中介、技术等服务机构的管理。金融机构（含非银行支付机构）不得为虚拟货币相关业务活动提供账户开立、资金划转和清算结算等服务，不得发行和销售虚拟货币相关金融产品，不得将虚拟货币及相关金融产品纳入抵质押品范围，不得开展与虚拟货币相关的保险业务或将虚拟货币纳入保险责任范围，并加强风险监测，发现违法违规问题线索应及时向相关部门报告。金融机构（含非银行支付机构）不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务以及相关金融产品提供托管、清算结算等服务。有关中介机构、信息技术服务机构不得为未经同意的现实世界资产代币化相关业务以及相关金融产品提供中介、技术等服务。

（七）加强互联网信息内容和接入管理。互联网企业不得为虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务活动提供网络经营场所、商业展示、营销宣传、付费导流等服务，发现违法违规问题线索应及时向相关部门报告，并为相关调查、侦查工作提供技术支持和协助。网信、电信主管和公安部门根据金融管理部门移送的问题线索，及时依法关闭和处置开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务活动的网站、移动应用程序（含小程序）以及公众账号等。

（八）加强经营主体登记和广告管理。市场监管部门加强经营主体登记注册管理，企业、个体工商户注册名称和经营范围中不得含有“虚拟货币”、“虚拟资产”、“加密货币”、“加密资产”、“稳定币”、“现实世界资产代币化”、“RWA”等字样或内容。市场监管部门会同金融管理部门依法加强对涉虚拟货币、现实世界资产代币化相关广告的监管，及时查处相关违法广告。

（九）持续整治虚拟货币“挖矿”活动。国家发展改革委会同相关部门严格管控虚拟货币“挖矿”活动，持续推进虚拟货币“挖矿”活动整治工作。各省级人民政府对本行政区域范围的“挖矿”整治工作负总责，按照国家发展改革委等部门《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》（发改运行〔2021〕1283号）要求和《产业结构调整指导目录（2024年本）》规定，全面梳理排查并关停存量虚拟货币“挖矿”项目，严禁新增“挖矿”项目，严禁“矿机”生产企业在境内提供“矿机”销售等各类服务。

（十）严厉打击相关非法金融活动。发现虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动问题线索后，地方金融管理部门、国务院金融管理部门分支机构和派出机构等相关部门依法及时调查认定、妥善处置，并严肃追究有关单位和个人的法律责任，涉嫌犯罪的依法移送司法机关处理。

（十一）严厉打击相关违法犯罪活动。公安部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会等部门以及审判机关、检察机关，按照职责分工依法严厉打击虚拟货币、现实世界资产代币化相关诈骗、洗钱、非法经营、传销、非法集资等违法犯罪活动，以及以虚拟货币、现实世界资产代币化等为噱头开展的相关违法犯罪活动。

（十二）加强行业自律管理。相关行业协会要加强会员管理和政策宣传，立足自身职责定位，倡导和督促会员单位抵制虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动，对违反监管政策和行业自律规则的会员单位，依照有关自律管理规定予以惩戒。依托各类行业基础设施开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险监测，及时向有关部门移送问题线索。

四、对境内主体赴境外开展相关业务实行严格监管

（十三）未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。

（十四）境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务，或者以境内资产所有权、收益权等（以下统称境内权益）为基础在境外开展类资产证券化、具有股权性质的现实世界资产代币化业务，应按照“相同业务、相同风险、相同规则”原则，由国家发展改革委、中国证监会、国家外汇局等相关部门按照职责分工，依法依规进行严格监管。对于境内主体以境内权益为基础在境外开展的其他形式的现实世界资产代币化业务，由中国证监会会同相关部门按职责分工监管。未经相关部门同意、备案等，任何单位和个人不得开展上述业务。

（十五）境内金融机构的境外子公司及分支机构在境外提供现实世界资产代币化相关服务要依法稳慎，配备专业人员及系统，有效防范业务风险，严格落实客户准入、适当性管理、反洗钱等要求，并纳入境内金融机构的合规风控管理体系。为境内主体直接或间接赴境外开展外债形式的现实世界资产代币化业务，或者以境内权益为基础在境外开展现实世界资产代币化相关业务提供服务的中介机构、信息技术服务机构，应当严格遵守法律法规规定，按照有关规范要求建立健全相关合规内控制度，强化业务和风险管控，将有关业务开展情况向相关管理部门报批或报备。

五、强化组织实施

（十六）加强组织领导和统筹协调。各部门、各地区要高度重视虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险防范工作，加强组织领导，明确工作责任，形成中央统筹、属地实施、共同负责的长效工作机制，保持高压态势，动态监测风险，有力有序有效防范化解风险，依法保护人民群众财产安全，全力维护经济金融秩序和社会稳定。

（十七）广泛开展宣传教育。各部门、各地区及行业协会要充分运用各类媒体等传播渠道，通过法律政策解读、典型案例剖析、投资风险教育等方式，宣传虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务的违法性、危害性及其表现形式等，充分提示可能存在的风险隐患，提高公众风险防范意识和识别能力。

六、法律责任

（十八）违反本通知规定开展虚拟货币、现实世界资产代币化相关非法金融活动，以及为虚拟货币、现实世界资产代币化相关业务提供服务的，依照有关规定予以处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。对于明知或应知境外主体非法向境内提供虚拟货币、现实世界资产代币化相关服务，仍为其提供协助的境内单位和个人，依法追究有关责任；构成犯罪的，依法追究刑事责任。

（十九）任何单位和个人投资虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效，由此引发的损失由其自行承担；涉嫌破坏金融秩序、危害金融安全的，由相关部门依法查处。

本通知自发布之日起施行。中国人民银行等十部门《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发〔2021〕237号）同时废止。