比特币挖矿生死线:利润骤降35%后,矿工们如何生存?

By: blockbeats|2025/11/26 19:00:06
0
分享
copy
原文标题:The Miners's Mirage
原文作者:Prathik Desai,Token Dispatch
原文编译:Chopper,ForesightNews

比特币矿工的财务逻辑十分简单:他们依靠固定的协议收入生存,却要面对浮动的现实世界支出。当市场震荡时,他们是最先感受到资产负债表压力的群体。矿工的收入来自出售开采的比特币,而运营成本主要是运行挖矿所需重型计算机的电费。

本周,我追踪了比特币矿工的一些关键数据:网络支付给矿工的报酬、赚取这些收入的成本、扣除现金支出后的剩余利润,以及经会计核算后的最终净利润。

在当前比特币价格低于 9 万美元的水平下,矿工陷入困境。过去两个月,矿工 7 日平均收入从 6000 万美元下降 35% 至 4000 万美元。

比特币挖矿生死线:利润骤降35%后,矿工们如何生存?

让我详细拆解其中的关键逻辑。

比特币的收入机制是固定且编码在协议中的。每个区块的挖矿奖励为 3.125 枚比特币,平均出块时间为 10 分钟,每天约产生 144 个区块,相当于每天全网挖矿产出约 450 枚比特币。按 30 天计算,全球比特币矿工累计挖矿 13500 枚,以当前约 8.8 万美元的比特币价格计算,总价值约 12 亿美元。但如果将这笔收入分摊到创纪录的 1078 EH/s(艾哈希)算力中,最终每 TH/s(太哈希)算力每天的收入仅为 3.6 美分,这就是支撑这个价值 1.7 万亿美元网络安全运行的全部经济基础。(注:1 EH/s=10(18)H/S;1 TH/S = 10¹² H/S)

成本方面,电费是最关键的变量,其高低取决于挖矿地点和矿机效率。

如果使用 S21 级别的现代矿机(每太哈希功耗 17 焦耳),且能获得廉价电力,矿工仍能实现现金盈利。但如果矿机以老旧设备为主,或需支付高额电费,那么每一次哈希计算都会增加成本。在当前的哈希价格(受网络难度、比特币价格、区块补贴和交易费影响)下,一台 S19 矿机若使用每度 0.06 美元的电力,仅能勉强保本。一旦网络难度上升、比特币价格小幅下跌,或电费飙升,其经济效益将进一步恶化。

让我用一些具体数据分析一下。

2024 年 12 月,CoinShares 估计,上市矿企 2024 年第三季度开采 1 枚比特币的现金成本约为 55950 美元。如今,剑桥大学的估算这一成本已升至约 58500 美元。不同矿工的实际挖矿成本存在差异:全球最大的上市比特币矿企 Marathon Digital(股票代码 MARA)2025 年第三季度开采每枚比特币的平均能源成本为 39235 美元;第二大上市矿企 Riot Platforms(股票代码 RIOT)的成本为 46324 美元。尽管比特币价格较峰值下跌 30%,至 8.6 万美元,但这些矿企仍在盈利。而这并非全部真相。

矿工还需考虑非现金支出,包括折旧、减值和股票期权补偿,这些因素共同使得挖矿成为资本密集型行业。一旦计入这些成本,开采 1 枚比特币的总成本很容易超过 10 万美元。

顶级矿企 Marathon 和 Riot 的挖矿成本

MARA 既使用自有矿机,也通过第三方托管设备挖矿。MARA 需要支付电费、折旧费和托管费用。粗略计算显示,其每枚比特币的总挖矿成本超过 11 万美元。即便 CoinShares 在 2024 年 12 月估算的总挖矿成本也约为 10.6 万美元。

表面上看,比特币挖矿行业看似稳健。现金利润率丰厚,有望实现会计盈利,且运营规模足够大,能够随意筹集资金。但如果深入分析,你就会理解为什么越来越多的矿工选择持有开采的比特币,甚至从市场上增持比特币,而非立即出售

头部矿企的比特币储备

像 MARA 这样实力较强的矿企之所以能覆盖成本,是因为它们拥有辅助业务且能接入资本市场。然而,许多其他矿企只要网络难度再上升一次,就可能陷入亏损。

综合来看,矿工行业存在两种并存的盈亏平衡场景:

第一种是大型工业级矿企,他们拥有高效矿机、廉价电力和轻资本资产负债表。对他们而言,比特币价格从 8.6 万美元跌至 5 万美元时,每日现金流才会转为负值。目前,它们每开采 1 枚比特币的现金利润超过 4 万美元,但在当前价格水平下,能否实现会计盈利则因矿企而异。

第二种是其余的矿工群体,一旦计入折旧、减值和股票期权支出,他们将难以维持盈亏平衡。

即便保守估算每枚比特币的综合成本在 9 万 - 11 万美元之间,也意味着许多矿工已跌破经济盈亏平衡点。他们之所以能继续挖矿,是因为现金成本尚未被跌破,但会计成本已超标。这可能会促使更多矿工选择持有比特币,而非现在出售。

只要现金流保持为正,矿工就会继续挖矿。在 8.8 万美元的价格水平下,整个系统看似稳定,但这一前提是矿工不出售比特币。一旦比特币价格进一步下跌,或矿工被迫清算持仓,他们就会逼近盈亏平衡线。

因此,尽管价格暴跌将继续影响散户和交易群体,但目前尚不太可能伤害到矿工。不过,如果矿工的融资渠道变得更加受限,情况可能会恶化,届时,增长飞轮将断裂,矿工将不得不加大对辅助业务的投入以维持运营。

原文链接

猜你喜欢

WEEX AI Trading黑客松决赛规则说明

这篇文章主要介绍了 WEEX AI Trading 黑客松决赛的整体规则,包括参赛形式、赛程安排、交易与技术要求、AI 使用规范、比赛资金规则以及奖励机制,帮助参赛者全面了解决赛的参赛标准与评审方式。

人工智能代理正在取代加密货币研究?自主人工智能如何重塑加密货币交易

人工智能正从辅助交易者转向自动化整个加密货币市场的研究到执行流程。优势已从人类洞察力转向数据管道、速度和可立即执行的AI系统,AI整合的延迟正成为竞争劣势。

加密货币市场中的AI交易:从自动化交易机器人到算法策略

人工智能驱动的交易正推动加密货币市场从散户投机转向机构级竞争,在此领域中,交易执行与风险管理的重要性已超越趋势判断。随着人工智能交易规模的扩大,系统性风险与监管压力同步攀升,这使得长线业绩表现、稳健的系统架构以及合规性成为核心竞争优势。

人工智能情绪分析与加密货币波动性:什么因素会影响加密货币价格

人工智能情绪正日益影响加密货币市场,人工智能相关预期的变化会转化为主要数字资产的波动率。加密货币市场往往会放大人工智能相关的叙事,使得情绪驱动的资金流动在空头贷款期限超过基本面因素。了解人工智能情绪的形成和传播方式,有助于投资者更好地预测风险周期,并把握数字资产的投资机会。

WEEX推出“AI战争:《阿尔法觉醒》:首届全球加密货币人工智能交易黑客马拉松,总奖金高达88万美元

《》AI战争的独特之处在于:WEEX Alpha觉醒 AI交易黑客马拉松的独特之处,不仅在于挑战任务本身,更在于其背后的深远意义。本次竞赛总奖池高达88万美元,堪称人工智能交易赛史上最高奖励之一。冠军将驾驶一辆宾利欧陆GT驶回家中,该车价值约50万美元( ),堪称精准操控与高压掌控的完美象征。除最高奖项外,还将向表现最佳的团队发放总额20万美元的赞助商奖金及10万美元的WXT代币奖池。

WEEX亮相2025年里斯本中国国际图书博览会:助力加密内容创作者,点燃AI交易时代——即将举办的黑客马拉松

WEEX将参与2025年CCCC里斯本峰会,并即将推出《AI战争》:WEEX Alpha Awakens黑客马拉松将标志着其在欧洲及更广阔地区战略扩张的关键一步。

热门币种

最新加密货币要闻

阅读更多