Arthur Hayes新文 :现在是「无交易」时间
原文标题:No Trade Zone
原文作者:Arthur Hayes
编译:Peggy,BlockBeats
编者按:当前市场不是「方向不明」,而是进入了一个由 AI 通缩冲击 + 地缘政治冲击共同制造的「无交易区」,而比特币的真正行情,取决于货币供给何时再次被动扩张。
一方面,AI 正在重塑劳动力结构,侵蚀知识工作者收入与信用能力,向金融体系传导通缩冲击;另一方面,能源冲突与地缘博弈又迫使各国加大财政支出、囤积资源,并通过印钞维持运转。利率上升与货币供给扩张并存,风险资产因此出现剧烈分化。
更深层的变化在于货币体系本身。围绕能源通道与结算路径的重构,使得「美元—资产」的循环开始松动,黄金与人民币在边缘地带被动进入贸易结算。这种结构性变化尚未成为共识,但其边际加速,已经足以影响市场预期。
在这样的环境下,比特币不再是单一逻辑下的资产。它既承受去杠杆与流动性收缩的压力,又受益于货币扩张与信用重建的预期。因此,价格表现看似矛盾,实则反映的是两套体系的拉扯。
与其急于下注方向,作者 Arthur Hayes 更倾向于等待一个信号——当波动真正失控、流动性被迫释放时,市场才会重新进入「可交易」的阶段。在此之前,这里更像是一片需要克制行动的区域。
这正是本文的出发点:在一个同时通缩与印钞的世界里,市场或许正在经历一段罕见的「无交易区」。
以下为原文:
因为 Maelstrom 在第一季度几乎没有交易动作,我们的一些经纪商时不时会来问我对市场的看法,以及他们能否为我们做点什么。我通常的回复是:「现在是无交易区(no-trade zone)。」
除了慢慢加仓 Hyperliquid 之外,我们整个一季度基本什么交易都没做。
有两个因素叠加,形成了一个交易「死区」,至少对于我们这种只做多(long-only)的仓位来说是如此。
首先,是具备自主行动能力的 AI(agentic AI,也就是我说的「claws」)的快速扩散。这类技术将摧毁发达西方经济体中「灵活用工」结构下普通知识工作者的职业前景(主要是「美利坚秩序」,即 Pax Americana 体系内)。随之而来的,将是一场通缩式的金融崩溃。我在之前的文章《This Is Fine》中已经详细讨论过这一点。
其次,在那篇文章发布之后,美国总统 Donald J. Trump,这位「皇帝/首席表演者」,为了把伊朗变成最新的「垃圾国家(Trashcanistan)」,主动发动了对伊朗的战争,并得到了他那位好战却略显狼狈的「伴唱者」、以色列总理 Benjamin Netanyahu(「贝都因屠夫」)的支持。
战争已经持续将近七周,而现在唯一真正重要的问题是:围绕 Strait of Hormuz 的大宗商品与货物流通,将以何种方式被重新安排。
在谈及战争或地缘政治时,我总喜欢先声明:我不过是个滑雪混子、听 house 音乐跳两步舞的加密圈玩家。我对战争一窍不通,也没有任何关于全球领导人会做什么、不做什么的内幕信息。
但我能做的是:解读主流的宣传叙事,并借助我的 AI 工具,用公开数据做一些基础计算。我尽量屏蔽噪音,只关注那些真正影响我投资组合的变量。幸运的是,我并不生活在黎凡特或中东地区,因此我的生命与自由并不直接处于风险之中。
在我这个相对简单的世界观里,目前有三种情境值得考虑——严格来说是四种,但第四种,也就是「核末日(nuclear Armageddon)」,根本不存在可投资性,因此无需展开。
接下来我会逐一介绍这些情境,并从一个较为宏观的层面,分析它们可能如何影响比特币的价格。
我并不知道这些情境各自发生的概率。但我真正想搞清楚的是:是否存在一种投资组合构建方式,在最好的情况下,能够在绝对收益上跑赢碳氢能源及其一阶衍生品(如食品与燃料价格);而在最坏的情况下,即便跑不赢能源价格本身,也至少能够相对所有主要资产类别取得更优表现。
情境一:回归常态
在这一情境下,战争迅速结束,战前的状态基本恢复。但一个更长期的趋势不会因此改变:用更廉价、更高效的 AI 代理,替代那些「操作数字符号」的高成本知识型劳动者,这一进程仍在加速推进。
美国经济在这一过程中最为脆弱,因为其 GDP 约有 70% 来自消费支出。消费者通过银行信贷为其消费主义买单,而这些贷款则构成银行资产负债表上的资产。一旦普通知识工作者的偿债能力消失,这些银行在功能上将陷入资不抵债,只能依赖央行大规模「印钞」来续命。
情境二:德黑兰收费站
在这一情境下,美国军方要么不愿、要么无力阻止伊朗对霍尔莫兹海峡航运流量的限制。
伊朗兑现其承诺:允许「友好国家」的船只通行,但需支付 200 万美元的「过路费」,可用人民币、加密货币、受制裁的美元,或其他外交安排结算。
在对「美利坚秩序」(Pax Americana)金融霸权最不利的情况下,各国必须设法获取人民币。但由于大多数国家对中国存在贸易逆差,想要获得足够规模的人民币,唯一现实路径是:抛售美元资产(如美债或美股科技股)→ 买入实物黄金 → 再通过上海或香港的黄金市场将黄金兑换为人民币。
在全球 GDP 排名前十的经济体中,只有巴西和俄罗斯对中国保持贸易顺差,而且它们仅分别位列第九和第十。相反,「美利坚秩序」本身是全球贸易逆差最大的经济体,其运行依赖于同样巨大的资本账户顺差来维持。
但当各国开始抛售美元资产以换取人民币,或在现货市场以极高价格填补大宗商品缺口时,这一资本顺差在数学上必然收缩。美国这种高度金融化的经济体系,依赖外资为政府支出融资;一旦外资减少,这套体系就无法自洽。
最终,无论是债券价格下跌(收益率上升),还是股市下跌,都将迫使政府通过「印钞」来填补资金缺口。
情境二点五:星条旗封锁
一个颇具戏剧性的转折是,在美伊谈判未能达成永久停火协议后,4 月 12 日(周日),Donald J. Trump 宣布美国海军将封锁所有进出该海峡的船只。
这种封锁可能演变成一种「强盗式收费」:船只需要被迫向双方缴纳费用,仿佛同时向伊朗与美国「纳贡」,甚至还要「高呼真主至大与哈利路亚」来表达忠诚。也有可能,事后会对不同国家发放大量豁免,使这场封锁变成一块「漏洞百出的瑞士奶酪」。
但核心逻辑并未改变:如果持有美元,已经无法保证你的资产不会被「海盗式行为」重创,那为什么还要持有美元?
情境三:帝国反击
在这一情境下,美国空军与海军完成其「本职工作」:通过一场惩罚性的远程打击行动,摧毁伊朗伊斯兰革命卫队(IRGC)在 Strait of Hormuz 干扰航运的能力。
海峡重新开放,所有船只都可以安全通行,无需额外支付费用。随着「帝国秩序」的重新确立,各国短期内不再需要使用美元以外的货币,也无需在现货市场以高价抢购大宗商品。
但问题在于:要终结伊朗对海峡的控制,极有可能意味着这个国家本身的彻底毁灭。用 Donald J. Trump 的说法,就是「把他们送回石器时代」。
许多从小在「伊朗是世界最邪恶国家」这一叙事中成长起来的美国人,会为这种强硬姿态叫好。但如果以这种方式摧毁伊朗,那么在其「最后一口气」中,很可能会兑现威胁——把整个海湾地区的能源与大宗商品生产一同拖入深渊。
届时,「香料将不再流动」(即全球供应链中断),全球央行将别无选择,只能在全面的大宗商品价格飙升中疯狂印钞,以维系金融体系的运转。
如果你身处某些「脆弱国家」,本币可能会对美元或卢布发生恶性通胀。美国和俄罗斯将成为仅存的、具备调节供给能力的大型能源生产国,用来填补一个正在燃烧的中东留下的缺口。
接下来可能出现的是:饥荒,以及广泛的社会动荡。
因此,即便你的比特币账面上可能价值「无限多」的某种废纸法币,如果你无法及时离开高风险地区,你自身的生存状况仍将面临严重威胁。
情境图表
在具体分析不同情境下比特币的表现之前,我们先快速过一遍一些「图表材料」,用更直观的数据来支撑上述叙述。
回归常态
鉴于我已经在《This Is Fine》一文中对这一情境进行了较为详细的论述,这里我将直接重新引用当时提供的一些图表与数据表。

总的来看,由具备自主行动能力的 AI 所引发的通缩式崩溃,其严重程度不亚于 2008 年美国次贷危机(2008 Global Financial Crisis)。
当前,消费信贷的违约率已经开始上升,而真正的大规模裁员潮甚至还没有正式开始。


德黑兰收费站
从本质上讲,如果这一情境成立,就意味着「石油美元体系」的终结,以及一种新的全球储备货币(或一篮子货币)的崛起。
当前,伊朗伊斯兰革命卫队(IRGC)在支付方式上仍保持相当的灵活性。但如果其对 Strait of Hormuz 的控制权被真正巩固,那么在美国持续限制其美元使用能力的背景下,它为什么还要接受以美元支付通行费?
最终,我认为它不会再接受美元结算。人民币与黄金,很可能会成为主权贸易中的两大核心结算资产。
如果一个国家必须先用黄金换取人民币,再用人民币支付通行费,才能完成商品运输,那么它还有什么理由继续以美元作为储备?
考虑到大多数主要经济体对中国都存在贸易逆差,获取人民币的唯一现实路径是:抛售美元资产 → 买入黄金 → 再将黄金兑换为人民币。
在这样的体系下,各国未来需要储备的将是黄金,而不再是美债或美股等美元资产。
为了说明人民币在贸易结算中的使用正在扩大,我想引用 Luke Gromen 分享的一些图表。这些图表展示了一个「准人民币—黄金本位体系」正在悄然形成的过程。
第一步:抛售美元资产(如美债),转而买入黄金

自战争爆发以来,从净额来看,外国在美联储托管的证券持有规模减少了 630 亿美元。我把这一数据当作一个「方向性指标」,用来判断外国投资者对美债及其他美元资产(如股票)的整体持仓变化。
那么,这些抛售美元资产的人,最后把钱用去了哪里?

非货币性黄金已经成为美国过去五个月中,有四个月最大的出口商品,同比大增 342%。
换句话说,这些资金并没有留在美国,而是被用来购买黄金,然后运出美国。所谓「美国制造业回流」的叙事,在现实面前显得颇为讽刺——真正离开美国的,反而是一种「野蛮遗产」(黄金)。对于那些期待高薪制造业岗位回归的支持者来说,这无疑是一次落空的预期。又一个总统周期过去,蓝领阶层依然未能从中真正受益。
第二步:将黄金兑换为人民币(Sell gold for yuan)



瑞士的精炼厂接收来自美国的黄金,将其重新铸造成符合中国交割标准的金条。
这一步的关键在于:瑞士是全球黄金精炼的核心枢纽,能够把不同规格的金条重新加工成满足亚洲市场(尤其是中国)需求的高纯度标准化产品 (Discovery Alert)。换句话说,美国流出的黄金,并不会直接进入中国,而是通过瑞士这一「中转与标准转换中心」完成形态重构。
第三步:支付「德黑兰过路费」(Pay the Tehran toll)

人民币跨境支付系统(CIPS)的使用量正在明显上升,而且在最近出现了「异常加速」。
「水牛比尔」贝森特在说那句话时是极其认真的:「要么把美元贴在身上,要么就再挨一轮制裁。」
由于近十五年前美国施加的制裁,伊朗无法使用 SWIFT 支付报文系统。要把人民币输送到伊朗伊斯兰革命卫队(IRGC)手中,就必须依赖中国的法币结算体系 China International Payment System。正如你所看到的,战争爆发后,该系统的交易量明显上升。
这一系列图表展示的是一条资金流动链条:美元资产被抛售,转而买入黄金,最终再将黄金兑换为人民币,用于向德黑兰或其他供应方付款。关键不在于美元目前仍是贸易中的主导货币,而在于——市场是前瞻性的。相比于当前人民币使用规模仍低于美元这一事实,更重要的是其在全球贸易中的使用正在加速增长。对于投资者而言,在市场形成共识之前提前回避美元资产,是一种保护投资组合的方式。
历史上,英镑在 1944 年 Bretton Woods Agreement 之前名义上仍是全球储备货币,但实际上,随着美国经济在 20 世纪初成为全球最具生产力的经济体,美元早已取代英镑成为事实上的储备货币。
到了 2026 年,美国对全球最具生产力的经济体(中国、日本、韩国、德国、台湾等)普遍存在贸易逆差,而大多数国家也对中国存在贸易逆差。
我再强调一遍这个逻辑:如果你必须用人民币向那些「石器时代」的中东势力支付费用,才能拿到你的货物,那你还把资产储存在美元里有什么意义?

要判断海峡究竟是「畅通」还是「受阻」,看上面这张图,或者你用任意图表工具自己做一张类似的图即可。
上方图表展示的是 2026 年 5 月(CL1,白线)与 10 月(CL6,金线)的 WTI 原油期货价格对比。我选择 WTI,是因为这一基准更贴近美国消费者的汽油价格。对于 Donald J. Trump 来说,只有当油价在 11 月中期选举前对选民造成明显压力时,他才有动力实质性降温局势。
下方图表展示的是这两个合约之间的价差(远月减近月);目前曲线处于「反向市场」(backwardation)。由于远月油价上涨幅度不及近月,市场实际上在押注:通过海峡的石油流量最终会显著增加。
如果这一判断成立,那么随着近月价格回落,价差将扩大。但如果情况相反——远月价格上升、价差收窄——那就意味着全球经济将面临剧烈冲击。
所以,与其关注特朗普与伊朗伊斯兰革命卫队(IRGC)之间的口水战,不如盯紧这张图。
货币的「数量」与「价格」(Quantity versus Price of Money)

两年期美国国债收益率(白线)在战争刚开始后迅速飙升,远高于联邦基金有效利率(黄线)。这表明市场当时认为,美联储将通过加息来对冲不断上升的能源通胀。
现在,是时候选边站了:在给比特币定价时,你认为更重要的是「货币的数量」,还是「货币的价格」?我认为,决定比特币价格的是货币的数量,而不是货币的价格。比特币没有现金流,因此由央行政策利率推导出的贴现率,对这种「互联网魔法货币」的估值并不适用。但由于比特币供给是固定的,它以法币计价的价值取决于法币总量。
之所以需要对这一点形成判断,是因为我们可能进入一种新的宏观状态:包括美联储在内的主要央行,可能一边加息,一边同时印钱(无论是直接印钞,还是通过商业银行体系间接扩张信贷)。随着战争推高食品和能源价格,那些有能力的政府往往会对经济中的关键投入成本进行补贴,否则可能引发社会动荡甚至饥荒。但为了防止通胀扩散到所有商品和服务,央行又必须通过加息来压制需求,尤其是压制那些对信贷敏感的经济活动。任何依赖借贷进行消费的主体,在信贷成本上升时都会减少支出。
如果央行只做到这里,那么我对比特币的判断其实很简单:在一个人们除了食品和能源之外普遍削减支出的环境中,比特币价格会下跌。但现实是,无论是「美利坚秩序」的盟友还是对手,各国都必须增加国防开支,并囤积关键大宗商品。你难道希望你的国家像澳大利亚那样,几乎 100% 的精炼能源依赖中国进口?战争一开始,中国就暂停了出口,而澳大利亚的库存不到一个月。他们不得不向新加坡求助,并以极高的价格购买航空燃料,否则整个国家将陷入停摆。
为了避免沦为「垃圾国家」,各国需要制造武器(尤其是核武器)并囤积大宗商品,这将导致政府借贷规模大幅上升。如果国内私人投资者无法或不愿购买这些「糟糕」的政府债券,那么央行或商业银行体系就会印钱来接盘,从而扩大法币供给。
这种「利率上升(货币价格上升)+ 货币供给扩张(货币数量上升)」的组合,会导致不同风险资产出现分化:依赖贴现现金流定价的资产会下跌,而供给固定或接近固定的资产(如比特币和黄金)则会上涨,因为银行体系需要扩张信用来支持政府的战争与资源囤积支出。
在继续阅读我对不同情境下比特币走势的判断之前,请牢记这一点:你必须判断「货币的数量」和「货币的价格」哪个更重要,否则你将无法理解不同风险资产之间看似矛盾的价格表现。
回归常态(Back to Normal)
在局势回到战前状态后,比特币可能会出现一定反弹。但由 AI 代理引发的通缩冲击仍在持续积累。在美联储向银行体系提供足够流动性、填补消费信贷违约造成的资产负债表缺口之前,比特币难以出现实质性上涨。这并不意味着它不会短期冲到 8 万至 9 万美元,但对我来说,在没有美联储明确释放流动性的信号之前,把新的法币投入市场风险过高。由于我本身已经是纯多头仓位,看到净值上升当然会感觉不错,但当前的风险收益比并不足以让我把仓位推到极致。
我无法判断银行体系还需要多久才会真正崩塌。但几乎每周,我都会看到类似的消息:某些公司因为 AI 提升效率而裁掉大量知识型员工,以及消费信贷违约率持续上升。
举一个例子。我最近和一位经营加密游戏公司的创业者交流,他是行业里的老玩家。我们聊到 AI 对业务的影响。他本身是计算机工程师出身,在 2025 年圣诞期间用最新的 Claude 模型尝试开发项目,很快就被其效率震惊——可以在极短时间内产出可上线的代码。几个月后,他召集团队进行线下讨论,要求他们构建一个全天候运行的 AI 编程工作流,甚至将代码审查也自动化。结果是,每天早上都有经过测试的代码可以直接使用。一名员工在 AI 的辅助下,用四天完成了原本六个月的开发计划。
这次之后,他决定立即调整公司流程,公司约 50% 的员工将在接下来几周被裁掉。
在 AI agent 时代,普通工程师将变得多余,而顶尖工程师的生产力将提升 10 到 100 倍。随着模型在各个细分领域不断强化能力,大量中等水平的知识工作者都将面临失业风险。
问题在于,即便存在失业保险,美国各州的年化最高补贴约为 2.8 万美元,而根据美国劳工统计局(BLS)和圣路易斯联储的数据,知识工作者的中位年薪约为 8.5 万至 9 万美元。差距巨大,结果只能是大量人开始拖欠银行的消费信贷。
这对当前这种「虚构的」法币部分准备金银行体系来说,是致命打击。

综上所述,在停火之后,美国 SaaS 软件股重新进入单边下跌的走势,而比特币却稳住并出现反弹。这种相关性的暂时脱钩令人鼓舞,但在我看来,现在就断言比特币已经「看穿」由 AI 引发的知识工作者通缩,并将迎来大规模上涨,还为时尚早。
德黑兰收费站(Tehran Toll Booth)
随着各国抛售美元资产以换取人民币并支付「过路费」,美债和股票价格将承压下跌。这个过程可能是渐进的,因为目前仍存在人民币之外的其他支付方式。但考虑到整个系统内嵌的高杠杆结构,一点点冲击也可能引发连锁反应——卖盘引发更多卖盘,波动率上升,市场流动性冻结。此时,货币当局将不得不出手,通过「印钱」来稳定局面。
需要重点关注的指标是 MOVE Index(美国债券市场波动率指数)。一旦该指数升至 130 以上,往往意味着某种形式的货币宽松即将发生。
随着波动率上升,美国大型科技股价格下跌,比特币也很难出现有力上涨。当投资者因市场波动加剧、资产价格下跌而去风险化时,他们往往会卖出比特币以满足保证金要求。只有当局势恶化到一定程度,市场普遍预期将出现救助时,比特币才会真正上涨。
等到贝森特,或者任何当时的美联储主席,按下「印钞机」(Brrrr 按钮)再说。在此之前试图提前布局,风险收益比并不划算。我希望在传统市场出现系统性金融冲击时,比特币能守住 6 万美元。如果它能够第二次测试并稳住这一水平,我会倾向于逐步增加风险敞口。
星条旗封锁 & 帝国反击(The Star-Spangled Blockade & The Empire Strikes Back)
如果远月原油期货价格快速上涨并追平现货或近月价格,全球经济将受到冲击。在某个节点,需求收缩将打击美债和美股市场。与前一种情境类似,初期反应仍然是比特币下跌。而当高杠杆的西方金融体系开始崩塌时,印钞机将再次启动。
如果最终局势演变为:通过对伊朗的惩罚性轰炸解除封锁,同时伊朗在反击中摧毁整个波斯湾的能源生产能力,这甚至可能导致伊朗国家层面的崩溃。在这种情况下,由「印钱」推动的比特币上涨可能是短暂的,因为这将显著提高第三次世界大战的风险。
投资组合构建(Portfolio Construction)
作为一个不加杠杆、纯多头的投资者,Maelstrom 可以依赖时间和复利自然发挥作用。过去几天,比特币相对于 IGV(美国软件 SaaS ETF)的轻微超额表现是一个积极信号,这让我开始重新审视此前基于「AI 引发知识工作通缩」所形成的偏空判断。
在当前阶段,我唯一愿意增加风险敞口的资产是黄金,以及 $HYPE(Hyperliquid 的治理代币)。HIP-4 将在几周内上线,我预计它将在预测市场赛道中,从 Polymarket 和 Kalshi 手中抢占相当一部分市场份额。
除此之外,我每天唯一能做的,就是祈祷中本聪(Satoshi)能够「影响」全球政治精英的思维,让他们选择嗑药(acid),而不是投放炸弹。
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年化收益11.5%,华尔街热议:MicroStrategy的STRC,是比特币的救星还是毁灭者?
STRC是一种具有可变利率的系列A永续拉张优先股,由Strategy去年在纳斯达克上市。 STRC通过月度股息调整保持锚定价格,并以高于国债的收益率吸引市场资金。 Strategy利用STRC作为转换市场资金为比特币买入压力的工具,并采用33%的杠杆策略。 Saylor采取的策略,通过三倍杠杆的方式增加比特币市场支撑,同时面临套利交易者的挑战。 STRC提议改变股息支付频率以分散套利行为,推动数字货币和传统金融市场的融合。 WEEX Crypto News, 什么是STRC STRC是Strategy发行并在纳斯达克上市的永续优先股,每股价格约为100美元。其月度现金股息年化收益达11.5%,股价锚定在面值附近,通过调整股息率来吸引买家。市场上的每次比特币购买几乎都是由STRC融资,每发行一股STRC,就有资金流入比特币市场。 飞轮效应 Saylor通过STRC并不能凭空生成资金,每追加发行的一股STRC需要市场愿意以100美元的价格购买。STRC买家通过这种购买参与信用交易,8%的收益为”Strategy的信用风险”补偿。通过三倍杠杆操作,STRC的资本结构中的三分之一是STRC、STRF和STRK等永续优先股,其余部分来自于MSTR普通股。4月14日,Strategy通过STRC一天内筹资约10亿美元,其比特币买入侧压力与BTC积累规模相匹配。一旦比特币价格下跌,抵押品缩水,STRC信用风险增加,这会增加股息率和现金流压力。 除息日套利 STRC的除息日期机制不同于债券。债券每日累积利息,而STRC在固定日期一次性支付。例如,持有STRC至除息日前一天结束,可以获取96美分月度股息。数据显示,其平均除息日后的价格下跌约20美分,套利者可以通过此差价获利。 DeFi的新叙述 STRC为低迷的DeFi市场带来新的活力并推动其发展。当前DeFi稳定币收益呈下降趋势,而STRC提供了一个值得信任且具有较大规模收入的机会。Apyx Protocol和Saturn Credit等项目尝试将STRC的收益以链上形式封装,推动稳定币的增值。…

KelpDAO事件全貌:未被攻陷的Aave为何陷入危机?
2026年4月18日,DeFi生态系统因一笔涉及116,500枚rsETH代币的交易而震动,引发了不期而至的压力测试。 攻击者将rsETH用于Aave V3作为抵押借入大量WETH,导致ETH池利用率达到100%,潜在违约金额接近2亿美元。 问题不在于Aave代码漏洞,而是源自外部可信资产失去价值,突显出治理链可靠性的重要性。 此事件暴露出DeFi中风险传播的新形态,强调治理与风险管理的重要性。 Aave需要重新思考如何面对坏账问题,并更新资产上架策略。 WEEX Crypto News, Aave为何卷入KelpDAO事件? Aave的危机始于Kelp DAO的rsETH跨链桥被利用,从而引发一连串经济效应。短期内锁住的代币被迅速用作Aave V3的抵押,借入WETH,直接导致流动性危机。表面上,这是一起外部攻击而非Aave的代码问题,但其暴露了Aave抵押资产对外部风险的高度依赖。Aave的偿付能力现在不仅依赖其自身设计,还要看外部组件尤其是跨链桥的安全运作。 Kelp DAO的运行机制及其在Aave的角色 Kelp DAO是一个液体再质押协议,将ETH多种流动性代币转换为rsETH。rsETH的价值依赖于EigenLayer的基础资产,它是在理论上接近理想的抵押品。因此,Aave将rsETH列表于市场中,允许用户用作借贷抵押。问题随之而来:Aave在抵押资产的治理及技术链上需要面临新的风险挑战。 攻击路径:从Kelp到Aave…

没有库克的苹果,在AI时代还能成长吗?
苹果迎来第三位CEO——约翰·特努斯,被誉为”时代的领袖”。 特努斯注重系统内协作,强化苹果产品生态价值。 在AI时代,苹果面临的挑战是重新定义硬件优势。 特努斯的决策重点在于提升企业整体生态,而非单一产品利润。 苹果在智能语音助手方面,亟需突破以缩小与竞争对手的差距。 WEEX Crypto News, 约翰·特努斯的领导风格 特努斯的领导风格更注重组织内的整体协调,而非个人产品的卓越表现。他在苹果的崛起得益于他对公司文化的深入理解,以及在复杂结构中高效推动决策的能力。特努斯以机械工程背景在公司内部磨练多年,现在他把重点放在整体系统的执行路径上,提升企业内部的生态价值。 苹果的AI挑战 AI时代给苹果带来了新挑战,特别是在智能语音助手方面。Siri在面对同类产品时显得相对落后(截至2025年),这削弱了苹果以硬件为核心的竞争优势。特努斯能否让硬件优势转化为平台优势,已成为检验他领导能力的关键。同时,AI将是苹果必须掌握的领域,否则将难以在新一代计算平台中竞争。 产品与生态的双重抉择 特努斯要在产品和生态之间找到平衡。他的决策逻辑始终如一,即始终将苹果生态系统的价值置于单个产品利润之上。在推动Mac产品线从Intel芯片转向自家硅芯片过程中,他展现了这一策略。然而,面对不断变革的技术前景,如何重新定义增长引擎成为他的首要任务。 继任者的身份优势 特努斯继任后,苹果组织的特殊架构成为了他的天然优势。与其他分配业务线并设总经理的大公司不同,苹果采用功能模式,CEO作为熟悉公司各个面向的”内部人”,能有效推动整体运行。不过,外界的一个疑问依然存在:特努斯是否能为苹果带来乔布斯式的产品前瞻? 苹果的未来道路 在特努斯的带领下,苹果未来的发展路径在于打破当前的技术瓶颈,而非继续巩固以往的产品优势。特努斯需展现像库克那样的系统重构能力,或乔布斯那样的产品洞察力,以确保苹果在AI时代依旧领跑行业。眼下,苹果的关键在于能否凭借硬件重新获得平台优势,确保这位”工程师型CEO”引导公司进入新时代。…

Powell要为美联储制定全新的通胀策略
鲍威尔计划通过根本性政策改革来应对疫情期间的通胀错误。 他提倡引入新的工具和沟通形式,比如前瞻指引和经济预测。 鲍威尔认为应该在会议后再发布声明以避免预测影响决策。 35,000个ETH从币安转出,转入BitGo。 一只“大鲸”增持了价值约163万美元的HYPE代币。 WEEX Crypto News, 鲍威尔提议的新通胀框架 杰罗姆·鲍威尔认为美联储需要重新审视通胀政策,以应对过去几年犯下的错误。他指出,疫情期间的政策不足以抑制通胀,呼吁进行根本性改革。为了构建更有效的通胀策略,鲍威尔强调需要开发新工具和改进沟通形式,这包括前瞻指引、经济预测以及点阵图的应用。同时,推迟至会议后再发布声明也是降低预测对决策产生消极影响的一种方式。 市场动向:ETH和HYPE代币的大额转移 35,000个以太坊(ETH)近期从币安撤出,转移至BitGo。这一动作引发市场的广泛关注,可能预示着大的资金流动或背后战略调整。此外,一名“大鲸”大幅增持了40,000个HYPE代币,其价值约为163万美元,显示出对该代币的强烈信心。 Kelp DAO袭击者资金转移行为 在Kelp DAO攻击事件中,攻击者将50,700个以太坊转移至两个新地址。这种资金的重新部署使得市场对其下一步动作倍感关注,可能对市场产生不小的冲击和影响。 主流永续合约DEX概览 在去中心化交易所(DEX)领域,Hyperliquid的交易量略有下降,但其总锁仓价值(TVL)依然优于其他平台。这体现了该平台在市场中的韧性和用户较高的信任度,尽管交易量并未强劲增长,但锁仓价值的稳定显示了其长期潜力。…
博士的演讲稿Gate创始人韩先生在香港大学发表演讲:打破马太效应,在非对称竞争中取胜
谁会取代 AAVE 成为新王?
傅鹏2026年首次公开演讲:加密资产究竟是什么?我为什么加入加密资产行业?
Lattice Capital 创始人:加密 VC,因为相信所以看见
投篮姿势已定。交易也是如此:CHZ、SportFi 和那扇不会等待的欧冠窗口
随着欧洲冠军联赛(UCL)和全球足球周期的加速,SportFi 的叙事也在加速发展,CHZ 也因此获得了势头。本文探讨了 CHZ、粉丝代币以及更广泛的 SportFi生态系统如何受到现实世界活动、市场叙事和资本流动的驱动——深入分析了为什么 SportFi 正在成为加密货币领域最具活力的行业之一。


