Prévision du cours de l'action ASML 2026–2027 : peut-elle atteindre 2 500 $ ?

Le cours de l'action ASML a déjà réalisé une performance remarquable. Avec un gain de 133 % sur l'année écoulée, une progression de 60 % depuis le début de l'année 2026 et des objectifs d'analystes se situant entre 1 700 $ et 2 345 $, l'action a été largement revalorisée par rapport à l'époque où la plupart des investisseurs la considéraient principalement comme une entreprise industrielle néerlandaise.

La question des 2 500 $ se situe juste au-delà des modèles actuels des analystes les plus optimistes. Bank of America vise 2 345 $. Wells Fargo vise 2 200 $. Passer de ces objectifs à 2 500 $ nécessite une étape supplémentaire, soit un développement fondamental qui force une nouvelle série de révisions à la hausse des modèles, soit une expansion des multiples que la trajectoire actuelle des bénéfices ne justifie pas encore pleinement.

Rien n'est impossible. Comprendre ce qui est le plus probable, et quelles conditions produisent chaque scénario, est ce qui rend la discussion sur les 2 500 $ sérieuse plutôt que de la rejeter comme un simple vœu pieux.

Pourquoi ASML occupe une position unique

Le point de départ de toute prévision sur le cours d'ASML est de comprendre pourquoi le cadre du monopole est si important pour la valorisation.

ASML est la seule entreprise au monde à fabriquer des systèmes de lithographie extrême ultraviolet à l'échelle commerciale. Chaque puce avancée produite aujourd'hui — les GPU dans les centres de données IA, la mémoire HBM empilée aux côtés de ces GPU, les puces logiques dans chaque smartphone — nécessite l'équipement d'ASML à un stade de production. Il n'y a pas de fournisseur alternatif. Aucun concurrent n'est proche d'égaler la capacité EUV d'ASML sur un calendrier réaliste.

Cette position de monopole crée un type spécifique de durabilité des bénéfices que la plupart des entreprises technologiques ne peuvent revendiquer. Lorsque les dépenses d'infrastructure IA s'accélèrent, ASML en profite. Lorsque les fabricants de mémoire augmentent leur capacité, ASML en profite. Lorsque les fonderies investissent dans des nœuds de nouvelle génération, ASML en profite. L'entreprise n'a pas besoin de choisir des gagnants parmi ses clients. Elle fournit l'ensemble de l'écosystème.

Les analystes s'attendent à ce que le BPA d'ASML croisse à un taux de croissance annuel composé de 22 % de 2025 à 2027. À 1 794 $ et environ 42 fois les bénéfices de l'année en cours, le marché paie déjà pour cette croissance. Atteindre 2 500 $ nécessite soit que ce taux de croissance s'avère conservateur, soit que le multiple s'étende davantage, soit les deux.

L'opportunité High-NA EUV change la donne

Le développement fondamental le plus significatif qui pourrait pousser le cours de l'action ASML au-delà des modèles actuels des analystes est la mise à l'échelle commerciale des systèmes High-NA EUV.

Les systèmes EUV standard, qu'ASML vend depuis plusieurs années, ont un prix de vente moyen d'environ 200 millions d'euros par système. Les systèmes High-NA EUV, qui permettent une fabrication de puces encore plus précise sur des nœuds plus petits, affichent des prix nettement plus élevés — les estimations les situent à environ 350 à 400 millions d'euros par système.

Il existe des inquiétudes croissantes concernant le calendrier de déploiement des systèmes High-NA EUV à haut volume de nouvelle génération d'ASML. Ces préoccupations vont dans les deux sens. Si le calendrier est plus lent que prévu, les revenus High-NA arrivent plus tard que le scénario haussier ne le suppose. Si le calendrier s'accélère, si TSMC, Samsung ou Intel avancent plus rapidement que prévu dans l'adoption du High-NA pour la production à haut volume, le potentiel de revenus et de marges est substantiel.

Le scénario des 2 500 $ est considérablement plus réalisable si le High-NA passe d'expéditions à un chiffre à un volume significatif d'ici 2027. À 350 à 400 millions d'euros par système contre environ 200 millions pour l'EUV standard, chaque expédition High-NA supplémentaire contribue à environ deux fois les revenus de la machine qu'elle remplace éventuellement dans le mix de production. Ce changement dans le mix de produits stimule simultanément la croissance des revenus et l'expansion des marges.

Toute confirmation de TSMC, Samsung ou Intel sur leur feuille de route d'adoption du High-NA, que ce soit lors des appels de résultats du 15 juillet ou lors des journées des investisseurs ultérieures, est la donnée fondamentale la plus importante pour la discussion sur les 2 500 $.

Trois scénarios pour le cours de l'action ASML d'ici 2027

Plutôt que de s'engager dans une seule prévision, il est plus utile de cartographier ce que produisent différentes conditions.

Dans un scénario fort, le High-NA EUV atteint des volumes d'expédition significatifs d'ici mi-2027, la situation des exportations vers la Chine se stabilise sans restrictions supplémentaires au-delà de ce qui est déjà en place, la demande d'infrastructure IA se maintient aux taux actuels tout au long de 2026 et jusqu'en 2027, et Terafab ou des initiatives similaires de fabrication de puces IA à grande échelle se traduisent par des engagements de commande concrets. Dans cet environnement, la croissance des revenus et des bénéfices dépasse le consensus actuel de 22 % de TCAC du BPA, les modèles des analystes sont à nouveau mis à niveau, et 2 500 $ devient réalisable potentiellement avant le calendrier de 2027.

Dans un scénario modéré, le High-NA progresse lentement mais régulièrement, les revenus de la Chine diminuent modestement à mesure que les restrictions DUV se resserrent, mais la demande hors Chine compense, et les dépenses d'infrastructure IA augmentent mais à un rythme qui maintient le carnet de commandes d'ASML sain sans produire l'accélération spectaculaire qui forcerait une révision significative du modèle. Le cours de l'action ASML atteindra probablement quelque part entre 2 000 $ et 2 300 $ d'ici fin 2027, des rendements solides par rapport aux niveaux actuels mais en deçà de 2 500 $.

Dans un scénario prudent, les restrictions DUV se resserrent plus agressivement que prévu, les revenus de la Chine chutent de manière significative, le déploiement du High-NA fait face à de nouveaux retards, et le cycle des semi-conducteurs entre dans une période de digestion alors que la phase actuelle de construction des centres de données se modère. L'action ASML pourrait se consolider ou reculer par rapport aux niveaux actuels avant de se redresser lorsque le prochain cycle d'investissement commencera. L'objectif de 2 500 $ dans ce scénario devient une histoire pour 2028 ou 2029 plutôt que pour 2027.

Ce que l'histoire de Terafab ajoute

Un catalyseur spécifique qui reçoit une attention croissante dans les discussions sur l'action ASML est l'initiative Terafab.

La poussée de 55 milliards de dollars de Terafab par Elon Musk place l'action ASML au centre de la course à l'approvisionnement en puces IA. La logique est directe : construire une capacité de fabrication de semi-conducteurs à l'échelle que Terafab implique nécessite une lithographie EUV, et ASML est le seul endroit pour les obtenir. Si Terafab passe du concept à l'approvisionnement de manière significative en 2026 ou 2027, cela ajoute une source de demande au carnet de commandes d'ASML qui ne figure actuellement dans aucun modèle d'analyste.

Ceci est spéculatif en tant que catalyseur à court terme. Terafab est encore à ses débuts, et les délais de construction des usines de semi-conducteurs signifient que les commandes d'équipement ne commenceraient sérieusement qu'une fois la construction des installations suffisamment avancée. Mais en tant que variable à moyen terme, cela représente exactement le genre de potentiel de hausse qui se situe en dehors des modèles de consensus actuels — et la demande hors consensus est ce qui produit les surprises dans les prises de commandes qui entraînent les plus grands mouvements du cours de l'action ASML.

Le risque Chine : menace-t-il réellement les 2 500 $

La situation du contrôle des exportations vers la Chine est le risque le plus fréquemment cité pour la trajectoire de croissance d'ASML, et il mérite une évaluation honnête dans le contexte d'un objectif de 2 500 $.

La Chine représente environ un cinquième des revenus projetés à court terme d'ASML, et la décision récente du gouvernement néerlandais de s'aligner sur l'alliance Pax Silica dirigée par les États-Unis augmente le risque d'interdictions étendues sur les systèmes de lithographie par immersion DUV.

La question clé est de savoir si la demande hors Chine peut compenser toute perte de revenus en Chine. Les preuves provenant du carnet de commandes récent d'ASML suggèrent que c'est possible. L'investissement dans l'infrastructure IA des fabricants de puces américains, européens et taïwanais s'accélère à un rythme qui absorbe la capacité EUV disponible, indépendamment de ce qui se passe en Chine. L'expansion agressive de la capacité de TSMC, l'engagement d'infrastructure de 648 000 milliards de wons de Samsung et les ambitions renouvelées de fonderie d'Intel se traduisent tous par une demande EUV qui ne dépend pas des clients chinois.

Le calcul qui rend les 2 500 $ réalisables malgré le risque Chine est à peu près celui-ci : si les revenus DUV de la Chine diminuent de 10 à 15 % par rapport aux niveaux actuels en raison de restrictions supplémentaires, mais que la demande EUV hors Chine croît de 25 à 30 % sous l'impulsion du développement de l'infrastructure IA, l'impact net sur les revenus est positif. Les marges premium sur l'EUV par rapport au DUV signifient que le changement de mix améliore en fait la rentabilité même si la concentration géographique dans la base de revenus diminue.

Le scénario où le risque Chine menace réellement les 2 500 $ est celui où les restrictions DUV sont si complètes qu'une grande partie des revenus de la Chine disparaît simultanément, créant un écart que la demande hors Chine ne peut pas combler assez rapidement. C'est un risque extrême plutôt qu'un scénario de base, mais il est assez réel pour être pris en compte dans la taille des positions.

Valorisation : 42 fois les bénéfices est-il durable sur la voie des 2 500 $

À 1 794 $ et environ 42 fois les bénéfices de l'année en cours, ASML est valorisé pour une performance continue et solide. Atteindre 2 500 $ à un multiple similaire nécessite que les bénéfices croissent proportionnellement — environ 39 % de croissance des bénéfices par rapport aux niveaux actuels au moment où l'action atteint ce prix.

De 2025 à 2027, les analystes s'attendent à ce que le BPA d'ASML croisse à un TCAC de 22 %. Deux années de capitalisation du BPA de 22 % à partir de la base actuelle produisent environ 48 % de croissance des bénéfices. Au multiple actuel de 42 fois appliqué à cette base de bénéfices plus élevée, le cours de l'action implicite est supérieur à 2 500 $.

Cette arithmétique suggère que 2 500 $ d'ici fin 2027 est réalisable au multiple actuel si le consensus de TCAC du BPA de 22 % s'avère exact. Le risque est que le multiple se comprime à mesure que l'action devient plus chère en termes absolus et que les taux d'intérêt ou l'appétit pour le risque changent. L'opportunité est que le multiple s'étende davantage si le High-NA EUV se développe plus rapidement que prévu et force une nouvelle série de révisions à la hausse des estimations de bénéfices.

Les investisseurs les plus susceptibles de voir 2 500 $ sont ceux qui conservent leurs positions malgré le bruit autour des exportations vers la Chine, le rapport sur les résultats du 15 juillet et toute la volatilité du marché qui accompagne le cycle plus large des semi-conducteurs d'ici 2027. Les investisseurs les moins susceptibles de le voir sont ceux qui négocient les gros titres réglementaires et manquent la capitalisation sous-jacente que la position de monopole d'ASML produit indépendamment du cycle des nouvelles.

Que surveiller d'ici les 2 500 $

Plutôt que de suivre le cours de l'action chaque semaine, quelques indicateurs spécifiques vous diront si la voie vers 2 500 $ s'ouvre ou se ferme.

Les prises de commandes High-NA et les confirmations d'expédition des principaux clients sont les signaux les plus importants. Chaque nouvelle commande High-NA confirmée représente des revenus à environ deux fois la valeur d'un système EUV standard et confirme que la transition du produit se déroule comme prévu.

Les revenus DUV de la Chine en pourcentage du revenu total sont l'indicateur de risque à surveiller. Si ce pourcentage diminue progressivement à mesure que la demande hors Chine croît, le risque géopolitique est absorbé sans perturber la trajectoire de croissance. S'il chute brusquement en un seul trimestre, l'écart pourrait être trop grand pour être comblé rapidement.

Les révisions des prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 et 2027 sont l'indicateur le plus direct du marché pour savoir si ASML se dirige vers 2 500 $ ou prend du retard. Chaque révision à la hausse des prévisions est un pas vers l'objectif de prix. Chaque révision à la baisse prolonge le calendrier.

Le rapport sur les résultats du T2 du 15 juillet est le test à court terme des trois. Les prises de commandes, les commentaires sur les progrès du High-NA, les tendances des revenus en Chine et la confirmation des prévisions diront collectivement aux investisseurs si le scénario des 2 500 $ se rapproche ou a besoin de plus de temps.

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Conclusion

Le cours de l'action ASML atteignant 2 500 $ d'ici 2027 est le résultat le plus optimiste dans la gamme des scénarios que les analystes sérieux discutent. Il se situe au-dessus de l'objectif publié le plus élevé actuel mais est réalisable si le High-NA EUV se développe plus rapidement que le consensus ne le suppose et que la situation des exportations vers la Chine se stabilise sans perte de revenus matérielle.

La position de monopole qui rend ASML exceptionnelle rend également la discussion sur les 2 500 $ fondée plutôt que spéculative. Une entreprise dont dépend chaque fabricant de semi-conducteurs avancés dans le monde, augmentant ses bénéfices de 22 % par an, avec un produit de nouvelle génération qui double le prix moyen du système, c'est une entreprise où 2 500 $ est une destination réalisable plutôt qu'un fantasme optimiste.

Qu'il arrive d'ici la fin de 2027 ou prenne jusqu'en 2028 dépend principalement du calendrier d'adoption du High-NA et du résultat réglementaire en Chine. Le 15 juillet fournira le prochain point de données significatif sur les deux.

FAQ

1. L'action ASML peut-elle atteindre 2 500 $ d'ici 2027 ?
C'est dans la gamme des résultats réalisables si le High-NA EUV atteint des volumes d'expédition significatifs et que la demande hors Chine continue de compenser toute perte de revenus en Chine due aux restrictions à l'exportation. L'objectif d'analyste le plus élevé actuel est de 2 345 $, faisant de 2 500 $ un scénario optimiste mais fondé plutôt que de la spéculation.

2. Quel est le cours de l'action ASML aujourd'hui ?
ASML se négocie à environ 1 794 $ sur le Nasdaq au 29 juin 2026, en hausse de 60 % depuis le début de l'année et de 133 % au cours de l'année écoulée.

3. Que faudrait-il pour qu'ASML atteigne 2 500 $ ?
Le passage du High-NA EUV à un volume commercial significatif, la stabilisation des restrictions à l'exportation vers la Chine sans impact matériel supplémentaire sur les revenus, le maintien de la demande d'infrastructure IA jusqu'en 2027 et le consensus de TCAC du BPA de 22 % s'avérant exact ou conservateur.

4. Quel est le plus grand risque pour que l'action ASML atteigne 2 500 $ ?
L'expansion agressive des restrictions à l'exportation DUV vers la Chine qui supprime une partie importante de la contribution d'environ 20 % des revenus de la Chine plus rapidement que la demande hors Chine ne peut compenser, combinée à des retards de déploiement du High-NA qui repoussent le prochain cycle de révision des bénéfices plus loin dans le futur.

5. Comment le High-NA EUV affecte-t-il la voie d'ASML vers 2 500 $ ?
Les systèmes High-NA EUV sont évalués à environ 350 à 400 millions d'euros chacun, soit environ le double du prix des systèmes EUV standard. Chaque expédition High-NA supplémentaire contribue à deux fois les revenus du système qu'elle remplace dans le mix de production, stimulant simultanément la croissance des revenus et l'expansion des marges. Une adoption du High-NA plus rapide que prévu est le catalyseur fondamental le plus puissant pour un mouvement du cours de l'action vers 2 500 $.

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